一些基金經(jīng)理直言，四季度個股業(yè)績比其所處行業(yè)、具有的概念更為重要，因此對預期低、業(yè)績較高增長的股票的“占坑”式投資，可能優(yōu)于對高預期主題類公司的追漲。

　　近期A股市場的快速下跌，在某種程度上印證了基金經(jīng)理前期的調(diào)倉策略，強勢股、主題類品種成為前期基金經(jīng)理減持的主要對象，甚至有基金經(jīng)理直言前期強勢股可以直接與缺乏業(yè)績的概念股劃上等號。

　　盡管這種觀點有些過于偏頗，但大多數(shù)基金經(jīng)理仍然認同“前期市場行情走勢與基本面并無直接關系”。也即推動前期個股上漲的驅動因素并非由上市公司盈利主導的，個股走勢強弱大多由其是否擁有當前市場熱點題材所決定。

　　這種概念炒作一旦積累了較大的獲利籌碼，資金往往開始關心繼續(xù)持有股票的安全性，是否繼續(xù)持有股票在很大程度上由業(yè)績決定。在三季度披露的窗口期，業(yè)績變化給市場帶來較大擾動，這幾乎成為節(jié)后A股市場下跌的一個重要因素，基金經(jīng)理在三季度末、四季度初的持倉調(diào)整加劇了這種震蕩。

　　以公募基金為代表的機構投資者四季度調(diào)倉策略，主要是有針對性地布局業(yè)績改善型品種，同時規(guī)避前期備受追捧的熱門題材股。深圳一家合資基金公司接受采訪時認為，“四季度的個股業(yè)績比公司所處的行業(yè)、具有的概念主題更為重要?！辈簧倩鸾?jīng)理亦表示，在上市公司三季度業(yè)績披露完畢后，資金流向也將更加注重個股業(yè)績表現(xiàn)，個股對基金組合的貢獻將逐步高于行業(yè)選擇的貢獻?；鸾?jīng)理同時也認為，結合三季度業(yè)績，對預期低、業(yè)績較高增長的股票的“占坑”式投資可能優(yōu)于對高預期股票的“追漲”式投資。

　　社保組合重倉布局的探路者即是這類典型個股，探路者顯然與前三季度的熱門主題毫無關聯(lián)，又因本身具有的服飾行業(yè)屬性，概念乏善可陳，因此成為資金拋棄對象。從今年2月中旬開始一直到今年7月下旬，持續(xù)調(diào)整使其股價區(qū)間形成了一個長達5個月的洼地，其中銀河基金期間賣出較為踴躍，但正因為洼地的出現(xiàn)才使得后來的社保組合得以在三季度末、四季度初進行“占坑”式投資，在嘉實、中銀基金等公募不斷減持的背景下，社保418、社保602組合持續(xù)買入。最近的三季度報告顯示，探路者前三季凈利潤高達1.78億，增幅超過25%，公司不俗的業(yè)績與其謀求轉型戶外服務平臺的戰(zhàn)略相互支撐，引發(fā)資金重新關注，從今年9月份開始，探路者股價漲幅高達35%。

　　這種情況還包括幾乎被機構資金完全拋棄的游戲行業(yè)，正因為游戲行業(yè)概念已顯陳舊，游戲行業(yè)中的不少個股出現(xiàn)股價洼地或者長期震蕩，而此時恰恰是基金經(jīng)理在游戲行業(yè)進行重點個股挖掘的黃金時機。如中歐基金持有的順網(wǎng)科技橫盤長達1年，而順網(wǎng)科技在其今年半年報凈利潤下降高達15%的背景下，三季報絕地逢生，前三季度凈利潤高達9580萬，同比增幅25%，這意味著其第三季度單季度凈利潤接近上半年的兩倍，顯示其搭建的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺已迅速提升了公司的盈利能力。而景順長城基金持有的游族網(wǎng)絡的股價從今年2月一直跌到今年9月底，長達7個半月的調(diào)整使其成為一只基金低配品種。但基本面依然良好、業(yè)績穩(wěn)定增長的游族網(wǎng)絡顯然具有重新布局的機會，昨日市場大幅反彈，游族網(wǎng)絡昨日大漲接近7%，這類在概念股行情下遭拋棄的品種成為資金布局對象。