從銀廣夏到萬(wàn)福生科，今天的資本市場(chǎng)似乎在重復(fù)著昨天的故事。但有些改變，也真實(shí)地在發(fā)生。

　　四五年前，某省證監(jiān)局一名稽查人員辦案，因?yàn)楸O(jiān)管對(duì)象避而不見(jiàn)，只好通過(guò)派出所查到了他家，并且“像公安一樣”蹲守在附近，瞄到他回家進(jìn)了樓梯口。但當(dāng)這名稽查人員好不容易敲開(kāi)房門，迎面而來(lái)的卻是當(dāng)頭一棍。

　　講起這個(gè)故事，一名證監(jiān)局的老稽查處長(zhǎng)苦笑道：“挨過(guò)打的同事不止一個(gè)。當(dāng)年的辦案環(huán)境和現(xiàn)在真是天壤之別。”

　　如今的證監(jiān)局稽查“牛氣”多了。華南地區(qū)一名上市公司董秘說(shuō)：“今年我們重大資產(chǎn)重組，證監(jiān)局過(guò)來(lái)一個(gè)5人小組。一上來(lái)就亮明身份，把公司董監(jiān)高召集到一起，宣讀通知，讓我們簽字。現(xiàn)場(chǎng)把電腦和手機(jī)全部封存拷貝——公司沒(méi)有一點(diǎn)通氣的機(jī)會(huì)。”隨即，另一些稽查人員迅速在當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部和銀行展開(kāi)調(diào)查。

　　“只要是重大重組和重大事項(xiàng)，他們（當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局）必查內(nèi)幕交易。和公安辦案一樣利索?！?/p>

　　若以十八屆四中全會(huì)出臺(tái)依法治國(guó)“升級(jí)版”為分水嶺，資本市場(chǎng)此前的二十多年，立法、執(zhí)法工作獲得全面推進(jìn)，法制體系漸趨完善。但作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)核心組成部分的資本市場(chǎng)，操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為依然嚴(yán)重，“依法治市”升級(jí)成為眾望所歸。

　　⊙記者 劉宏鵬 吳正懿 夏子航

　　○編輯 毛明江

　　不一樣的老鼠

　　與十多年前的違法違規(guī)現(xiàn)象相比，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等仍是資本市場(chǎng)的頑疾。所不同的是，一些違法違規(guī)手法改頭換面、重新包裝，令人防不勝防。

　　老股民們都知道，十年前的操縱市場(chǎng)，常常以“坐莊”的形式出現(xiàn)。而今天的資本市場(chǎng)，一些投資人以“市值管理”為名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)，更具有欺騙性。

　　一名上市公司董秘告訴記者：“現(xiàn)在最流行的就是市值管理。我是市值管理方，你是上市公司。我為什么能夠和你簽合同？我通過(guò)我的資本運(yùn)作，能為你公司的老板賺大錢啊，我把你的市值從20億做到50億、100億?！?/p>

　　市值管理本身并沒(méi)有錯(cuò)，只是被少數(shù)人利用，成了操縱市場(chǎng)的由頭?！暗谝徊骄褪菐湍阄锷?xiàng)目，去收購(gòu)市場(chǎng)上最熱門的游戲、影視等資產(chǎn)。你收購(gòu)公司、項(xiàng)目，市場(chǎng)又熱。關(guān)聯(lián)方之前就先買進(jìn)去，然后停牌。復(fù)牌后漲停往上走，市場(chǎng)拼命去買，這不是坐莊是什么？”

　　“那么多中小上市公司都在停牌，那么多公司去收購(gòu)游戲公司。這都是為什么？”“上市公司老板要套現(xiàn)，就配合市值管理，也不會(huì)違法。冠冕堂皇說(shuō)要轉(zhuǎn)型，要跨界并購(gòu)。你一個(gè)一點(diǎn)文化項(xiàng)目基礎(chǔ)都沒(méi)有的服裝公司去整游戲，有什么優(yōu)勢(shì)？”

　　這名董秘所說(shuō)的運(yùn)作手法，在并購(gòu)重組風(fēng)起云涌的A股市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮?！罢f(shuō)真的，轉(zhuǎn)型什么都是騙人的，什么熱就做什么。所謂戰(zhàn)略目標(biāo)都是根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)而定的?！绷硪簧鲜泄靖吖苷f(shuō)。正因如此，類似“金針菇+肥?！?、“煙花+影視”、“管業(yè)+游戲”等匪夷所思的跨界重組不斷上演。

　　中國(guó)獨(dú)特的圈子文化也根基甚深，從飯局和麻將桌上滋生的內(nèi)幕交易屢禁不絕，且案情更加復(fù)雜。本報(bào)記者曾梳理發(fā)現(xiàn)，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的2013年約30起內(nèi)幕交易行政處罰案中，案情更加多元化與擴(kuò)散化。從關(guān)系網(wǎng)看，除了內(nèi)幕知情人自身買賣股票外，有近半數(shù)案件是知情人將信息泄露給了親屬，很多還涉及生意伙伴、密友、老師等圈子。

　　“執(zhí)法環(huán)境好了太多”

　　“從具體的案件查辦角度來(lái)看執(zhí)法環(huán)境，最近三四年‘有了質(zhì)的飛躍’”。前文中的某省證監(jiān)局的老稽查處長(zhǎng)說(shuō)。

　　“之前幾年，比如查辦操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易案，因?yàn)檫`法后果嚴(yán)重，當(dāng)事人必然使出渾身解數(shù)，通過(guò)各種力量去說(shuō)情和影響辦案?！彼f(shuō)，“我參加辦理的案件中，就有證人受到影響，不愿意提供證據(jù)。有的銀行甚至也不提供真實(shí)完整的流水資料。部分地方工商部門，我們?cè)诓橐恍┟舾泄镜墓ど痰怯涃Y料原件時(shí)候，也會(huì)遇到阻力。”

　　“證監(jiān)會(huì)辦案取證不容易，相關(guān)方不是硬抗，他就以‘這個(gè)人不在’搪塞。當(dāng)然，也有遇到過(guò)地方的領(lǐng)導(dǎo)干部打招呼說(shuō)情?！?/p>

　　“地方領(lǐng)導(dǎo)，一般是市級(jí)領(lǐng)導(dǎo)較多關(guān)注我們查辦上市公司，其原因在于，每家上市公司，都是當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)，有點(diǎn)甚至是全國(guó)行業(yè)的龍頭。如果立案稽查，銀行就會(huì)對(duì)其從嚴(yán)貸款，對(duì)其市場(chǎng)形象、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生很大影響?！?/p>

　　今年3月，為規(guī)范資本市場(chǎng)的“游說(shuō)”行為，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可和監(jiān)管執(zhí)法事項(xiàng)不當(dāng)說(shuō)情備案規(guī)定(試行)》，建立了操作性較強(qiáng)的不當(dāng)說(shuō)情備案工作制度。

　　“肖鋼推進(jìn)嚴(yán)格公正文明執(zhí)法，實(shí)話說(shuō)，這幾年取得了巨大的進(jìn)步。比如查一家上市公司的內(nèi)幕交易，從證監(jiān)會(huì)角度看，上上下下的領(lǐng)導(dǎo)意見(jiàn)都高度一致。公安方面的配合也極大加強(qiáng)了，重要案件能第一時(shí)間響應(yīng)?！彼f(shuō)，“執(zhí)法環(huán)境的變化，讓市場(chǎng)參與主體對(duì)法律敬畏感增強(qiáng)了。你嚴(yán)格執(zhí)法，人家才會(huì)敬畏法律。執(zhí)法環(huán)境的每一點(diǎn)變化，對(duì)市場(chǎng)的影響直接而深遠(yuǎn)。”

　　貓鼠新博弈

　　執(zhí)法必嚴(yán)的大環(huán)境，給一些所謂“消息靈通人士”帶來(lái)越來(lái)越大的壓力。

　　記者近期遇到一位廣州的炒股人士，自稱有4部手機(jī)，且買的都是不需要身份證的電話卡，他用這些未實(shí)名登記的電話卡來(lái)溝通所謂“內(nèi)部信息”。但這樣做他仍不放心，聽(tīng)說(shuō)手機(jī)也是有身份印記的，所以他買的都是水貨和山寨手機(jī)。他又聽(tīng)說(shuō)，不記名手機(jī)開(kāi)機(jī)時(shí)，如果和他的手機(jī)一直放在一起，相關(guān)部門也有可能查到這部手機(jī)是他的，所以他的這些手機(jī)平時(shí)都不開(kāi)機(jī)。

　　即便如此，這位人士仍然誠(chéng)惶誠(chéng)恐——若是真做內(nèi)幕交易被監(jiān)管部門盯上，這些“防火墻”都只是掩耳盜鈴。眼下，大數(shù)據(jù)技術(shù)正成為證監(jiān)會(huì)監(jiān)管資本市場(chǎng)的利器，人所共知的碩鼠馬樂(lè)的“老鼠倉(cāng)”，正是在大數(shù)據(jù)技術(shù)下“顯形”的。

　　以深交所為例，每一個(gè)投資者從開(kāi)戶的第一天起，其所有的開(kāi)戶、委托、成交、托管等記錄均納入監(jiān)察系統(tǒng)的監(jiān)控視野。監(jiān)察系統(tǒng)還建立了內(nèi)幕信息知情人數(shù)據(jù)庫(kù)，并設(shè)計(jì)了一系列的報(bào)警和分析模塊。一旦上市公司重大信息發(fā)布前股票交易異常，觸及內(nèi)幕交易報(bào)警指標(biāo)閥值，監(jiān)察系統(tǒng)將自動(dòng)進(jìn)行報(bào)警，為監(jiān)控人員及時(shí)提供發(fā)現(xiàn)涉嫌內(nèi)幕交易行為的線索。

　　監(jiān)管無(wú)處不在，使得做陽(yáng)光私募的機(jī)構(gòu)也小心翼翼。道誼資產(chǎn)董事長(zhǎng)盧柏良對(duì)記者說(shuō)，依法治市應(yīng)該做的是把負(fù)面清單寫(xiě)清楚，什么能做什么不能做，這樣私募基金就可以在合法的空間內(nèi)活動(dòng)。此外，在私募和公募的劃分中，在相關(guān)法律制定過(guò)程中，行業(yè)法律制定者應(yīng)該充分聽(tīng)取行業(yè)從業(yè)者意見(jiàn)，制定適合的法律法規(guī)。