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新版退市制度劍指股市“李鬼”

  • 發(fā)布時間:2014-10-18 14:31:20  來源:深圳特區(qū)報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  中國證監(jiān)會17日發(fā)布A股退市制度改革意見,明確將建立重大違法公司強制退市制度。

  長期以來,A股市場違規(guī)公司、造假企業(yè)難以退市,從萬福生科南紡股份等“慣犯”,均上演了一幕幕“烏雞變鳳凰”的鬧劇。專家認為,只有完善違規(guī)退市責任倒查機制,才能真正使資本市場不再充斥造假亂象。

  長期“造假不退” 股市“李鬼”頻頻現(xiàn)身

  17日發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》明確,將建立重大違法公司強制退市制度。存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法,被證監(jiān)會依法作出行政處罰決定,或因涉嫌犯罪被依法移送公安機關(guān)的,證券交易所應(yīng)暫停其股票上市交易。對于這類重大違法暫停上市公司,原則上交易所要一年內(nèi)作出終止上市決定。

  長期以來,“罰而不退”是A股造假有恃無恐的重要因素。比如,被稱為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的萬福生科案虛增收入超過9億元,上市前號稱農(nóng)業(yè)板塊多年罕見的“高科技股”“績優(yōu)股”。然而,按其上市前后4年半間的數(shù)據(jù)計算,剔除“水分”后的真實業(yè)績竟是虧損94萬元。在2006年至2010年,南紡股份連續(xù)業(yè)績造假,累計虛構(gòu)3.44億元利潤,公司及12名責任人因此被罰款合計153萬元。

  然而,事后這兩家通過融資卷走投資者超過4億元的造假上市公司,股票卻至今仍在交易,甚至在理論上還可以增發(fā)再融資。

  業(yè)內(nèi)人士表示,從A股歷史上的銀廣夏、東方電子、綠大地(現(xiàn)*ST大地)等造假公司來看,A股建立至今一直存在“上市就難以退市”的怪圈。

  “不改革退市制度,造假上市的沖動就難以消失?!鄙虾R晃煌缎腥耸恐赋?,即使是造假曝光,責任人最多去坐牢,大多罰款了事,但公司的殼還可以轉(zhuǎn)手賺幾億元。“2013年的借殼上市個案中,上市公司的‘殼資源’行情已達4億元到5億元,依然是稀有品?!?/p>

  每年個位數(shù)股票退市 新規(guī)發(fā)力保護股民

  證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,從2001年至今,滬深交易所累計有78家公司退市,從年均看,我國股市每年僅有個位數(shù)股票退市,遠低于境外股市年均6%至8%的退市率。

  實際上,上市蜂擁而退市艱難,一直以來均是A股的“代表性”特征。新規(guī)落地,能否終結(jié)造假公司“罰而不退”的種種利益變現(xiàn)途徑?

  上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰認為,A股歷史上,企業(yè)為上市造假前仆后繼,投資者索賠卻異常艱難?!爸档米⒁獾氖牵谕顿Y者權(quán)益保護上,新規(guī)特別明確了退市的民事賠償責任”。

  “以往投資者起訴上市公司造假,需要等待行政處罰決定才予立案,但調(diào)查往往持續(xù)多年,這期間一些造假公司甚至還設(shè)法發(fā)債、再融資照舊‘圈錢’。”許峰說,新規(guī)有望加速股民索賠。也有專家認為,在罰責等方面,退市改革仍需與修改中的證券法相配合,才能真正落地。

  “還要看到以往一些企業(yè)僅僅幾年就虛構(gòu)利潤幾億元,造假數(shù)量很大,卻只罰款幾十萬元,根子還是在于規(guī)范不到位?!鄙虾WC券交易所首席經(jīng)濟學家胡汝銀建議,配合退市制度改革,證券法首先需要加快修改,其次,還要完善維權(quán)訴訟制度,通過集體訴訟和風險訴訟,保護投資者。

  劍指利益群體 改革能否終結(jié)造假

  專家認為,重大違法公司強制退市制度,有望治理A股近年愈演愈烈的造假上市現(xiàn)象。退市制度改革,也是資本市場由重融資者向保護投資者轉(zhuǎn)變的重要一步。

  “資本市場本應(yīng)通過資源配置的市場化,讓企業(yè)獨立在市場上融資,讓投資者獨立在資本市場上投資,但這么多年來,A股變成了一個以融資為主要目標的市場。僅僅圍繞上市和退市,就誕生了許多利益主體。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。

  分析人士認為,一些依靠欺詐、報表重組手法,大玩突擊“保殼”和財務(wù)游戲的上市公司,將成為改革后的重要監(jiān)管目標,中國證監(jiān)會此前已多次表示,對于應(yīng)當退市的公司,必須采取有效措施,“出現(xiàn)一家、退市一家”,堅決維護退市制度的嚴肅性和權(quán)威性。

  記者了解到,退市改革中,證券交易所還將對部分指標予以細化。上交所此前在股票上市規(guī)則中,就擬新增“20個交易日持股低于2000人”作為退市標準。此舉將有助于逐步將交易不活躍、長期占據(jù)“殼資源”的“僵尸股”淘汰出市場。

  專家建議,對造假上市公司,還要進一步加強責任倒查制度。日前,第16屆主板發(fā)審委委員鄧瑞祥因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查,成為A股首位落馬的發(fā)審委委員。復(fù)旦大學金融研究院教授張宗新認為,在股市注冊制改革中,應(yīng)當特別注重監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。“監(jiān)管應(yīng)當由前臺轉(zhuǎn)向中臺和后臺,在市場化發(fā)行和定價機制的基礎(chǔ)上,加強事中和事后的監(jiān)管。” (據(jù)新華社北京10月17日電)

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