中國(guó)證監(jiān)會(huì)17日發(fā)布A股退市制度改革意見，明確將建立重大違法公司強(qiáng)制退市制度。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)違規(guī)公司、造假企業(yè)難以退市，從萬(wàn)福生科到南紡股份等“慣犯”，均上演了一幕幕“烏雞變鳳凰”的鬧劇。專家認(rèn)為，只有完善違規(guī)退市責(zé)任倒查機(jī)制，才能真正使資本市場(chǎng)不再充斥造假亂象。

　　長(zhǎng)期“造假不退”

　　股市“李鬼”頻現(xiàn)

　　17日發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》明確，將建立重大違法公司強(qiáng)制退市制度。存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法的，證券交易所應(yīng)暫停其股票上市交易。對(duì)于這類重大違法暫停上市公司，原則上交易所要一年內(nèi)作出終止上市決定。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，“罰而不退”是A股造假有恃無(wú)恐的重要因素。比如，被稱為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的萬(wàn)福生科案虛增收入超過(guò)9億元，上市前號(hào)稱農(nóng)業(yè)板塊多年罕見的“高科技股”“績(jī)優(yōu)股”。然而，按其上市前后4年半間的數(shù)據(jù)計(jì)算，剔除“水分”后的真實(shí)業(yè)績(jī)竟是虧損94萬(wàn)元。在2006年至2010年，南紡股份連續(xù)業(yè)績(jī)?cè)旒?，累?jì)虛構(gòu)3.44億元利潤(rùn)，公司及12名責(zé)任人因此被罰款合計(jì)153萬(wàn)元。然而，事后這兩家通過(guò)融資卷走投資者超過(guò)4億元的造假上市公司，股票卻至今仍在交易，甚至在理論上還可以增發(fā)再融資。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，A股建立至今一直存在“上市就難以退市”的怪圈?！安桓母锿耸兄贫?，造假上市的沖動(dòng)就難以消失。”

　　退市率遠(yuǎn)低于境外股市

　　新規(guī)發(fā)力保護(hù)股民

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從2001年至今，滬深交易所累計(jì)有78家公司退市，從年均看，我國(guó)股市每年僅有個(gè)位數(shù)股票退市，遠(yuǎn)低于境外股市年均6％至8％的退市率。

　　實(shí)際上，上市蜂擁而退市艱難，一直以來(lái)均是A股的“代表性”特征。新規(guī)落地，能否終結(jié)造假公司“罰而不退”的種種利益變現(xiàn)途徑？

　　上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為，A股歷史上，企業(yè)為上市造假前仆后繼，投資者索賠卻異常艱難?！爸档米⒁獾氖牵谕顿Y者權(quán)益保護(hù)上，新規(guī)特別明確了退市的民事賠償責(zé)任”。

　　“以往投資者起訴上市公司造假，需要等待行政處罰決定才予立案，但調(diào)查往往持續(xù)多年，這期間一些造假公司甚至還設(shè)法發(fā)債、再融資照舊‘圈錢’?！痹S峰說(shuō)，新規(guī)有望加速股民索賠。

　　劍指利益群體

　　改革能否終結(jié)造假

　　專家認(rèn)為，重大違法公司強(qiáng)制退市制度，有望治理A股近年愈演愈烈的造假上市現(xiàn)象。退市制度改革，也是資本市場(chǎng)由重融資者向保護(hù)投資者轉(zhuǎn)變的重要一步。

　　“資本市場(chǎng)本應(yīng)通過(guò)資源配置的市場(chǎng)化，讓企業(yè)獨(dú)立在市場(chǎng)上融資，讓投資者獨(dú)立在資本市場(chǎng)上投資，但這么多年來(lái)，A股變成了一個(gè)以融資為主要目標(biāo)的市場(chǎng)。僅僅圍繞上市和退市，就誕生了許多利益主體?！北本┐髮W(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說(shuō)。

　　分析人士認(rèn)為，一些依靠欺詐、報(bào)表重組手法，大玩突擊“保殼”和財(cái)務(wù)游戲的上市公司，將成為改革后的重要監(jiān)管目標(biāo)。

　　專家建議，對(duì)造假上市公司，還要進(jìn)一步加強(qiáng)責(zé)任倒查制度。日前，第16屆主板發(fā)審委委員鄧瑞祥因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查，成為A股首位落馬的發(fā)審委委員。

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授張宗新認(rèn)為，在股市注冊(cè)制改革中，應(yīng)當(dāng)特別注重監(jiān)管的轉(zhuǎn)型?！氨O(jiān)管應(yīng)當(dāng)由前臺(tái)轉(zhuǎn)向中臺(tái)和后臺(tái)，在市場(chǎng)化發(fā)行和定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)事中和事后的監(jiān)管?！?/p>

　　記者 杜放趙曉輝

　　（新華社北京10月17日電）