節(jié)后三個(gè)交易日大盤延續(xù)震蕩反彈格局，盤中走勢(shì)跌宕起伏，滬指在向上試探2391.35點(diǎn)新高后，遭遇空方較強(qiáng)打壓，周五回撤5日均線附近進(jìn)行主動(dòng)休整。目前來看，支撐本輪反彈的政策面因素并未改變，大盤整體仍處于反彈格局當(dāng)中，節(jié)后兩市合計(jì)日均成交量超過了4000億元，表明場(chǎng)內(nèi)交投持續(xù)活躍，資金參與熱情依然較高，這為指數(shù)重心的穩(wěn)定提供了較好的量能支撐。但近三個(gè)交易日滬指從下影線較長的光頭陽線轉(zhuǎn)換到周五的小陰線，顯示謹(jǐn)慎性心態(tài)驅(qū)使下多頭籌碼有所松動(dòng)，預(yù)計(jì)短線大盤在2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓制下，階段性調(diào)整壓力逐漸上升。

　　從盤面上看，節(jié)后場(chǎng)內(nèi)題材、概念板塊延續(xù)輪番活躍態(tài)勢(shì)，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中不斷刷新新高，主題投資繼續(xù)主導(dǎo)場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)。一方面，從板塊表現(xiàn)看，房地產(chǎn)板塊受利好消息刺激節(jié)后走勢(shì)相對(duì)較好，金融、煤炭、有色、電力等權(quán)重板塊盤中表現(xiàn)雖然穩(wěn)健，但上漲驅(qū)動(dòng)力并不十分充足，拖累反彈節(jié)奏趨緩；另一方面，維護(hù)場(chǎng)內(nèi)做多人氣的領(lǐng)漲熱點(diǎn)較節(jié)前也有一定變化，醫(yī)藥、生物制品為代表的防御性品種漲幅居前，天津、北京國企改革等熱點(diǎn)的資金關(guān)注度上升，而近期霧霾天氣刺激環(huán)保股表現(xiàn)搶眼；此外，盡管投資者對(duì)小盤低價(jià)題材股炒作熱情猶存，但高估值成長股走勢(shì)已透露分化跡象，衛(wèi)星導(dǎo)航、軟件類品種延續(xù)升勢(shì)，而移動(dòng)支付、通信、云計(jì)算等高估值科技類股票則紛紛沖高回落，場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)情緒悄然抬升。

　　政策利好的持續(xù)兌現(xiàn)依然是支撐A股市場(chǎng)投資者信心的主要因素，近期資源稅、地方債、房貸調(diào)整以及各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策繼續(xù)釋放利好，政策推出的節(jié)奏和力度一定程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于政策支撐效應(yīng)的樂觀預(yù)期，同時(shí)也使得投資者此前對(duì)低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)反應(yīng)相對(duì)冷淡。本周開始，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)相繼公布，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面因素或?qū)?duì)市場(chǎng)情緒形成階段性擾動(dòng)。近日IMF將中國2014年GDP增長預(yù)期由原來的7.6%下調(diào)至7.4%，此前固定資產(chǎn)投資連續(xù)3個(gè)月回落以及房地產(chǎn)開發(fā)投資連續(xù)7個(gè)月下滑，消費(fèi)持續(xù)低位運(yùn)行；而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，政策面也在以進(jìn)退結(jié)合的方式來協(xié)調(diào)改革與經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，從加速折舊引導(dǎo)企業(yè)固定資產(chǎn)更新投資到房貸政策調(diào)整鼓勵(lì)釋放改善性住房需求，適度刺激投資遏制經(jīng)濟(jì)下行壓力加大透露出管理層穩(wěn)增長的意圖，同時(shí)也從側(cè)面反映三季度經(jīng)濟(jì)基本面狀況可能仍然不容樂觀。基于此，后市投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)注度存在階段性上升的可能，場(chǎng)內(nèi)的擔(dān)憂情緒或相應(yīng)增加，而多空雙方分歧的加大將促使大盤反復(fù)震蕩。

　　此外，三季報(bào)預(yù)告正在陸續(xù)公布，上市公司股價(jià)將再度接受業(yè)績對(duì)估值的考驗(yàn)，目前主板市場(chǎng)與中小板、創(chuàng)業(yè)板股票估值差距較大，高估值成長股或會(huì)根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)情況對(duì)估值進(jìn)行適當(dāng)修正，而前期過度炒作的低價(jià)題材股估值泡沫較大，三季報(bào)披露期泡沫擠出風(fēng)險(xiǎn)需引起重視；對(duì)于藍(lán)籌股而言，估值修復(fù)預(yù)期有望抬升，考慮到經(jīng)濟(jì)周期仍然處于低谷以及行業(yè)景氣度因素，預(yù)計(jì)低估值板塊中自身具備改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型意圖及行動(dòng)的企業(yè)，股價(jià)補(bǔ)漲預(yù)期可能會(huì)相應(yīng)上升，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型明確的優(yōu)質(zhì)低估值品種應(yīng)作為后期倉位布局的重點(diǎn)。

　　技術(shù)面看，節(jié)后市場(chǎng)盤中多次小幅跳水最終均能走穩(wěn)，表明目前場(chǎng)內(nèi)多方力量依然相對(duì)占優(yōu)，遇回調(diào)下方承接盤較為有力，從而縮小了指數(shù)調(diào)整的空間。目前來看，滬指臨近2400點(diǎn)重要關(guān)口前主動(dòng)回撤也在預(yù)料之中，整體上大盤的反彈趨勢(shì)并未改變，多頭排列的均線系統(tǒng)平穩(wěn)向上運(yùn)行，MACD指標(biāo)高位粘合，KDJ指標(biāo)在超買區(qū)高位向下小幅修正，布林軌道線中軌向上平穩(wěn)運(yùn)行，接近上軌線位置處主動(dòng)進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整；周線級(jí)別看，大盤反彈格局保持良好，目前滬指重心已突破去年5月份2350點(diǎn)壓力位，下一階段的重要壓力位在去年年初反彈的波峰位置2400-2450點(diǎn)一帶，經(jīng)過連續(xù)三級(jí)上臺(tái)階式的反彈，在重要壓力位前，指數(shù)自身也存在技術(shù)性震蕩整固的需要。

　　操作上，預(yù)計(jì)后市震蕩整理過程中多空雙方分歧會(huì)再度加大，估值修復(fù)預(yù)期與轉(zhuǎn)型成長的相互轉(zhuǎn)化有望刺激場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)的反復(fù)切換，個(gè)股走勢(shì)面臨分化，操作節(jié)奏及難度可能上升，投資者需保持理性，短線操作不宜再過于激進(jìn)。前期漲幅過大的高估值題材股可考慮適當(dāng)兌現(xiàn)收益降低倉位，改革創(chuàng)新、低估值及避險(xiǎn)品種存在階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)，而醫(yī)藥、消費(fèi)等防御性板塊短線則可予以重點(diǎn)關(guān)注。