九月K線完美收出中陽，題材股表現(xiàn)活躍，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，再創(chuàng)反彈新高。技術(shù)上，滬指形態(tài)良好，強(qiáng)勢(shì)特征依舊，5日均線上行與2350點(diǎn)重合，對(duì)股指形成強(qiáng)支撐。從資金面和個(gè)股的活躍度看，兩市向好情緒依舊。政策托底仍將持續(xù)，未來經(jīng)濟(jì)有望回升，央行繼續(xù)定向?qū)捤?，融資成本趨勢(shì)下行，市場盤升格局繼續(xù)。

　　9 月份匯豐PMI 指數(shù)初值相比于8 月份終值出現(xiàn)反彈，好于市場預(yù)期。此前7、8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)走弱，8月份需求的三駕馬車投資、消費(fèi)、出口均下滑，工業(yè)增加值增速更是大幅跳水，同比增速回落至6.9%，其中地產(chǎn)調(diào)整對(duì)內(nèi)需增長的拖累持續(xù)顯現(xiàn)，地產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，家電、家具及建材裝潢等行業(yè)也受到明顯影響。今年1-8月的經(jīng)濟(jì)增速估值在7.3%左右，要完成7.5%的目標(biāo)，政策加大力度穩(wěn)增長是必然選擇。9月30日，央行、銀監(jiān)會(huì)再出房貸新政，涉及放松住房購買需求的行政管控、對(duì)保障性安居工程的金融支持。此次住房金融政策顯示了央行對(duì)房地產(chǎn)市場的支持態(tài)度，將對(duì)房地產(chǎn)市場構(gòu)成利好支撐，有助于改善市場預(yù)期。從9月匯豐PMI預(yù)覽值和9月上旬重點(diǎn)電廠耗煤量數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在8月的基礎(chǔ)上出現(xiàn)回暖。在政策持續(xù)作用與外需溫和改善的拉動(dòng)下，未來經(jīng)濟(jì)增長將逐步企穩(wěn)回升，但考慮到地產(chǎn)調(diào)整拖累、產(chǎn)能過剩壓制、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要等現(xiàn)實(shí)，未來內(nèi)需增長仍將保持弱勢(shì)格局。

　　10月5日央行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸與社會(huì)融資規(guī)模合理增長。7、8月貨幣數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)疲弱背景下融資需求難以明顯恢復(fù)，而央行的定向?qū)捤烧邔?duì)多數(shù)企業(yè)的政策效果仍不明顯。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較疲弱的背景下，預(yù)計(jì)央行可能會(huì)進(jìn)一步加大定向?qū)捤傻牧Χ?。央行在二季度貨幣政策?zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，未來政策重點(diǎn)在于降低融資成本，國務(wù)院更是專門發(fā)文，多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高的問題。央行自7月底以來已連續(xù)兩次引導(dǎo)正回購利率下行，信號(hào)意義十分明顯。融資成本或資金利率下行有利于提高非金融企業(yè)盈利能力，提高市場估值水平。此外，市場普遍預(yù)期10月中旬將正式推出的滬港通等利好事件會(huì)對(duì)A股構(gòu)成刺激因素。滬港通的總額度是3000億元，每天額度為130億元，占滬市日成交額的10%以上，一些具有稀缺性、折價(jià)率高、分紅收益率高的標(biāo)的將是滬港通的受益品種，滬港通開通后海外資金有望成為A股另一個(gè)增量資金的來源。成交量是維系市場反彈的重要因素，若滬市能保持日均交易金額在1500億元以上，反彈行情可看高一線。

　　此輪反彈基本來自于政策預(yù)期、改革紅利和利率下行的因素刺激，雖然當(dāng)前內(nèi)需增長疲弱，但定向?qū)捤傻呢泿耪吆头e極的財(cái)政政策仍將貫徹執(zhí)行，在央行釋放出寬松信號(hào)的情況下，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。綜合來看，政策托底仍將持續(xù)，央行繼續(xù)定向?qū)捤桑谫Y成本趨勢(shì)下行，制度改革利好明顯，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，未來市場仍然樂觀。操作上，建議關(guān)注主題投資，如國企改革、軍工以及科技主題，iPhone6將于17日在內(nèi)地上市，蘋果概念股有望表現(xiàn)。（西部證券 張煒玲）