指數(shù)平淡難掩個(gè)股精彩

　　□五礦證券 符海問

　　各主要指數(shù)周中一度大幅下挫，強(qiáng)勢(shì)似有止步跡象，不過個(gè)股卻相當(dāng)精彩，這些個(gè)股主要集中在并購重組、次新股、題材股等板塊。指數(shù)偏弱主要是周二大跌所致，也正是該日大跌，才導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂再度升溫，但其余交易日表現(xiàn)較好。投資者不必糾結(jié)于指數(shù)，應(yīng)重點(diǎn)把握個(gè)股機(jī)會(huì)。

　　不可否認(rèn)，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確不盡如人意，比如工業(yè)增加值增速放緩，這是自2008年12月份以來增長(zhǎng)勢(shì)頭最低迷的一個(gè)月。社會(huì)用電量同比下降1.5%，是17個(gè)月來首次用電量“負(fù)增長(zhǎng)”等。但央行釋放降低資金利率信號(hào)，下調(diào)14天期正回購利率，本周央行共實(shí)現(xiàn)80億元的凈投放，寬松貨幣預(yù)期明顯升溫，為市場(chǎng)提供了支撐。

　　單就股市而言，寬貨幣相對(duì)于弱經(jīng)濟(jì)，決定股市漲跌的往往是前者而非后者。另外，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月房?jī)r(jià)同比漲幅創(chuàng)下20個(gè)月最低，環(huán)比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，且一線城市同比漲幅明顯收窄。樓市的低迷或間接給股市提供可觀的增量資金，從而加劇個(gè)股活躍程度。A股新增開戶數(shù)連續(xù)兩周破升破17萬戶或許就是例證?？傊?，從各方面分析看，市場(chǎng)大體趨勢(shì)下行空間是比較有限的，正是積極參與個(gè)股的好時(shí)機(jī)。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2320-2400點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 并購重組、新能源、互聯(lián)網(wǎng)金融等

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　震蕩后大盤料選擇方向

　　□東吳證券 羅佛傳

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2250-2380點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 旅游

　　下周焦點(diǎn) 成交量變化

　　本周大盤延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，其中滬指在周二創(chuàng)下本輪反彈新高后放量大跌，收出反彈來的最大一根陰線，成交量也達(dá)到了天量級(jí)別。所幸隨后三個(gè)交易日恐慌情緒并沒有得到蔓延，多方組織小幅反彈行情?？傮w來看，市場(chǎng)籌碼有所松動(dòng)，短線滬指面臨2350點(diǎn)上方壓力仍有待進(jìn)一步消化，但做空力量尚未形成合力，預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩后將做出方向選擇。

　　目前來看，經(jīng)濟(jì)下滑和政策面偏暖兩大相反作用力對(duì)抗，暫時(shí)處于相對(duì)平衡局面。一方面，8月份的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如PMI、企業(yè)用電量、工業(yè)增加值和PPI等指標(biāo)都弱于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂。本輪反彈的內(nèi)生性動(dòng)力就是基本面持續(xù)回暖的預(yù)期，在股指持續(xù)上漲后，獲利盤回吐壓力加大，經(jīng)濟(jì)基本面的驟冷無疑使多方多了一份憂慮。在經(jīng)濟(jì)基本面回暖的步伐無法跟上股市反彈的節(jié)奏的背景下，只有放緩反彈速率甚至部分回吐漲幅以達(dá)到步調(diào)的協(xié)調(diào)；另一方面，政策面保持持續(xù)的偏暖態(tài)勢(shì)，這也是疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有對(duì)股市形成立竿見影負(fù)面沖擊的重要原因。貨幣政策方面，繼前期定向降準(zhǔn)后，本周又對(duì)五大行公布了5000億元的SLF操作方案，同時(shí)央行周四意外下調(diào)14天正回購操作利率20基點(diǎn)，從這些組合拳可以看出央行維持流動(dòng)性總體寬松和引導(dǎo)利率下行的意圖相當(dāng)明顯。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，國(guó)家加大了保障房和棚戶區(qū)改造的力度，以最大力度對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的負(fù)面影響。

　　從技術(shù)上看，本周出現(xiàn)了明顯的回調(diào)放量而反彈縮量的特征，反映市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，大盤60分鐘和日線MACD頂背離，周KDJ指標(biāo)高位鈍化后有死叉的傾向，技術(shù)上不利于多方。短線大盤若不能放量反彈脫離5日和10日均線的糾纏，則很可能出現(xiàn)震蕩后持續(xù)回調(diào)的走勢(shì)，操作上建議投資者轉(zhuǎn)為防守反擊。

　　低價(jià)股現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　□民生證券 吳春華？

　　周二的滬指一度跌破2300點(diǎn)，后在權(quán)重股的反彈的助推下，重返5日、10日均線以上，指數(shù)重新回到上升通道中。對(duì)于后市，由于下周新股集中發(fā)行、銀行季末考核、節(jié)前備付等原因，市場(chǎng)資金面臨一定的考驗(yàn)，繼續(xù)上行面臨的壓力重重，震蕩修復(fù)可能是近期的主要特點(diǎn)。

　　從市場(chǎng)環(huán)境看，2300點(diǎn)附近是近三年的密集成交區(qū)，繼續(xù)上行壓力較大，沒有足夠的換手和量能支持，很難繼續(xù)上行，因此，在此附近的震蕩應(yīng)該是正常的，在大趨勢(shì)已經(jīng)具備向上格局的情況下，短期調(diào)整更有利于行情的發(fā)展。

　　目前來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，制約行情的發(fā)展。8月宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，特別是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的規(guī)模以上工業(yè)增加值的大幅回落、全社會(huì)用電量17個(gè)月來首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)等，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，也使上市公司業(yè)績(jī)受到影響，這是市場(chǎng)所擔(dān)憂的。而新股集中發(fā)行、銀行季末考核等因素又都直接影響到資金的供給，市場(chǎng)大幅震蕩難免。

　　但積極的因素也在累積。央行5000億元SLF的投放、公開市場(chǎng)上14天正回購中標(biāo)利率下降20個(gè)bp，央行除了引導(dǎo)利率下行外，前瞻性的預(yù)期管理再次體現(xiàn)。本周公開市場(chǎng)上到期資金是330億元，正回購到期250億元，凈投放80億元。另外，國(guó)務(wù)院為支持小微企業(yè)的發(fā)展，月銷售額3萬以下暫免征營(yíng)業(yè)稅、加大財(cái)稅融資支持使政策盡快傳導(dǎo)落實(shí)等都表明，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較弱的時(shí)候，貨幣政策和財(cái)政政策的支持力度將不斷強(qiáng)化。

　　從近期盤面看，調(diào)整較多的是前期漲幅較大的軍工和傳媒板塊，而滯漲的低價(jià)股表現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。鋼鐵、港口以及零售百貨等個(gè)股輪動(dòng)明顯，低價(jià)股的優(yōu)勢(shì)在于，長(zhǎng)期處于低位，獲利盤較少，拋盤較輕，易于拉升。低價(jià)股的上漲有利于推高市場(chǎng)的重心，一些估值較低的個(gè)股以及跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股也會(huì)出現(xiàn)價(jià)值的回歸。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2250-2350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 低價(jià)股

　　下周焦點(diǎn) 新股發(fā)行

　　大盤維持高位震蕩

　　□太平洋證券 周雨

　　本周，滬深兩市大盤先抑后揚(yáng)，周二滬指創(chuàng)出本輪反彈的新高之后，掉頭快速下跌，當(dāng)日失守2300點(diǎn)且成交量明顯放大，資金流出跡象明顯。后半周股指雖然出現(xiàn)連續(xù)反彈，但幅度較弱，各主要指數(shù)周線仍以下跌報(bào)收。

　　資金面上，本周二央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行14天期150億正回購，周四進(jìn)行了100億14天正回購，本周公開市場(chǎng)到期資金330億元，無逆回購和央票到期，因此央行共實(shí)現(xiàn)凈投放80億元。周四央行公開市場(chǎng)操作的中標(biāo)利率下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)降至3.5%，這是繼今年7月底央行重啟本輪正回購以來的首次下調(diào)14天期正回購中標(biāo)利率，也創(chuàng)下自2011年11月以來的最低利率水平。央行此舉意在引導(dǎo)利率中樞下行，傳遞至中長(zhǎng)端以達(dá)到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資水平的目的。當(dāng)前貨幣價(jià)格信號(hào)的重要性在顯著上升，從年內(nèi)回購利率的多次下調(diào)來看降息周期已經(jīng)開始。

　　回顧本輪7月中旬以來的反彈，筆者認(rèn)為支持市場(chǎng)上行的動(dòng)力正在減弱。第一，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)轉(zhuǎn)向：8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大都低于預(yù)期，一改6-7月經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)。從先行指標(biāo)來看，8月官方PMI與匯豐PMI雙雙結(jié)束前五個(gè)月的上行趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為掉頭向下。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單和新出口訂單降幅較大；產(chǎn)成品庫存上升、原材料庫存下降，說明下游需求不足，經(jīng)濟(jì)存在較大的下行壓力。此外，8月工業(yè)增加值和發(fā)電量增速雙降，投資下滑、消費(fèi)數(shù)據(jù)放緩；8月金融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期：信貸緊縮明顯、內(nèi)生動(dòng)力較弱，M2增速大幅低于預(yù)期。就國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來看，支持本輪上漲的第一個(gè)邏輯正在發(fā)生改變。

　　第二，作為本輪提升估值的主要邏輯，“滬港通”帶來的利好效應(yīng)正在減弱。伴隨“滬港通”開閘時(shí)點(diǎn)的逐漸臨近，其吸引外資的邊際效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)遞減，相關(guān)行業(yè)的估值修復(fù)也基本完成。

　　因此，目前四季度看多的落腳點(diǎn)就落在政策面上，但考慮到政策出臺(tái)具有的時(shí)滯性，四季度市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)的難度較大。本周市場(chǎng)已經(jīng)開始高位震蕩，賺錢效應(yīng)開始減弱，對(duì)市場(chǎng)人氣帶來一定的負(fù)面影響。下周大盤在前期高點(diǎn)和2300點(diǎn)之間繼續(xù)震蕩的概率較大。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2270-2350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消息面

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　市場(chǎng)放量震蕩 國(guó)企改革活躍

　　□國(guó)都證券 孔文方

　　本周市場(chǎng)大幅震蕩，周二天量大幅調(diào)整，隨后連續(xù)三個(gè)交易日反彈。全周上證指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.11%、1.27%和1.64%；上證指數(shù)周K線收出一根陰十字星。

　　經(jīng)濟(jì)面上，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)下自2008年12月以來的新低。8月發(fā)電量同比下降2.2%，今年以來首次負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在進(jìn)一步放緩，市場(chǎng)盲目樂觀預(yù)期落空，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧加大，7月下旬行情啟動(dòng)以來市場(chǎng)首次出現(xiàn)放量大幅調(diào)整。

　　資金面上，五大行獲央行5000億SLF（常設(shè)借貸便利），期限為3個(gè)月，每家規(guī)模各1000億。周四央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了100億元14天期的正回購操作，中標(biāo)利率3.5%，意外下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下三年半以來的最低利率。央行貨幣政策維穩(wěn)，同時(shí)引導(dǎo)利率下行。市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解，連續(xù)3天縮量反彈。

　　本周滬市成交8710億元，日均成交1742億元，與上周基本持平。隨著央企改革以及各地國(guó)企改革政策陸續(xù)出臺(tái)，重工類、中糧系等國(guó)企改革題材成為近期市場(chǎng)持續(xù)熱點(diǎn)。整體來看，市場(chǎng)已經(jīng)被激活。建議投資者密切關(guān)注量能變化，滬市每日成交維持在1000億元以上時(shí)，反彈行情仍可能會(huì)持續(xù)。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 2280-2370點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　不斷夯實(shí)2300點(diǎn)突破平臺(tái)

　　□新時(shí)代證券 劉光桓

　　本周滬深兩市大盤先揚(yáng)后抑，維持高位震蕩。目前看，市場(chǎng)多空分歧有所加大，使得大盤震蕩加劇，但政策面也在不斷加碼，改革政策紅利不斷釋放，對(duì)大盤有較強(qiáng)的支撐和引導(dǎo)。預(yù)計(jì)后市大盤將不斷夯實(shí)2300點(diǎn)高位平臺(tái)等待再次突破。

　　基本面上，本周公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，不過，政府面再度釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，如住建部加碼保障房建設(shè)，國(guó)務(wù)院召開推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)試點(diǎn)工作座談會(huì)，周三國(guó)務(wù)院出臺(tái)六項(xiàng)措施加大對(duì)小微企業(yè)扶持力度，免稅范圍擴(kuò)大至月銷售額為2—3萬元的小微企業(yè)。下半周央行向市場(chǎng)大幅定向釋放流動(dòng)性。這些穩(wěn)增長(zhǎng)的積極政策，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，對(duì)A股市場(chǎng)的信心有較強(qiáng)的支撐。

　　流動(dòng)性上，本周央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了兩期14天期正回購操作合計(jì)250億元，對(duì)沖本周到期的資金330億元，本周央行在公開市場(chǎng)上凈投放資金80億元，顯示央行有意向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。另外最值得注意的是，周四正回購的中標(biāo)利率為3.5%，較此前一直持平于3.7%的利率降低了20個(gè)基點(diǎn)，這是繼7月底央行重啟本輪正回購以來，正回購利率首次下降，且下降幅度較大，顯示央行有意引導(dǎo)市場(chǎng)融資成本下行。這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)都是大利好。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤收出一帶上下影線的陰十星，且成交額放出近幾年來的天量，顯示大盤上擋有獲利盤拋售壓力，下?lián)跤写罅抠I盤資金支撐，高位震蕩換手非常踴躍，但短線大盤滯漲也較為明顯，后市調(diào)整壓力較大，但中線趨勢(shì)仍然沒有改變?？偟目?，市場(chǎng)仍屬于強(qiáng)勢(shì)調(diào)整的格局。展望后市，下周匯豐9月PMI將公布，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)。而下周有11只新股集中發(fā)行，將對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金造成一定程度上的分流，預(yù)計(jì)下周大盤維持震蕩整固。操作策略上，建議投資者減持近期漲幅較大的個(gè)股，不要盲目追漲。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2290-2350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 央企改革、新能源

　　下周焦點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策

　　大盤料跌破2300點(diǎn)

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤震蕩加劇，在9月16日盤中創(chuàng)出2013年3月26日以來的新高2347點(diǎn)后，大幅下挫。上證綜指創(chuàng)下3月11日以來單日最大跌幅1.82%，并失守2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。隨后三個(gè)交易日震蕩攀升，收復(fù)了周二的部分失地。周內(nèi)大市值品種表現(xiàn)抗跌，強(qiáng)于小市值品種。

　　資金面上，央行本周四以利率招標(biāo)方式規(guī)模為100億元的正回購操作。此次正回購中標(biāo)利率3.50%，期限14天。統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開市場(chǎng)有330億元資金到期。其中，周二到期正回購180億元，周四到期正回購150億元，無逆回購和央票到期。本周二，央行在公開市場(chǎng)展開了150億元正回購操作，據(jù)此計(jì)算，公開市場(chǎng)本周實(shí)現(xiàn)凈投放80億元。前一周則凈回籠50億元。銀行間市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，維持低水平。

　　技術(shù)面上，大盤周K線收出帶長(zhǎng)下影線的十字星，微跌0.11%，而前一周小漲0.24%，日均成交金額比前一周略有放大，處于天量水平。周K線均線系統(tǒng)處于多頭排列，周K線站穩(wěn)5周均線支撐，中期走勢(shì)看好。從日K線看，周五大盤收出中陽線，5日均線失守后又被重新收復(fù)。均線系統(tǒng)處于多頭排列，但5日均線和10日均線黏合，短期處于盤整走勢(shì)。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤在中勢(shì)區(qū)上翹，短期仍有上行空間。布林線上，股指處于多頭市道，線口上翹，呈現(xiàn)盤升形態(tài)。

　　9月23日匯豐將公布中國(guó)9月份制造業(yè)PMI的預(yù)覽值，此前8月制造業(yè)PMI終值為50.2%，創(chuàng)3個(gè)月新低。如果數(shù)據(jù)進(jìn)一步弱化，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。下周迎來12只新股發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)將面臨嚴(yán)重的資金分流壓力，預(yù)計(jì)下周大盤可能會(huì)下破2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 2290-2330點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 餐飲旅游

　　下周焦點(diǎn) 匯豐PMI、成交額

　　新股密集發(fā)行 市場(chǎng)震蕩整理

　　□申銀萬國(guó) 錢啟敏

　　本周滬深股市跌宕起伏，盤中一度大跌，下半周雖企穩(wěn)回升，但量能萎縮。從目前看，9月下旬后新股頻密，資金壓力較大，后市大盤以震蕩整理為主，2350點(diǎn)上方壓力不小。

　　首先，根據(jù)安排下周有12只新股集中發(fā)行，可能吸引8000億元的資金參與申購，由于此前兩波上漲都和新股申購資金的回流有關(guān)，因此隨著資金再度向一級(jí)市場(chǎng)匯集，二級(jí)市場(chǎng)將面臨“抽血”考驗(yàn)。而且從目前看，即便這輪新股發(fā)行過去，年內(nèi)還有50多只新股等待發(fā)行，加上還沒有大盤新股的發(fā)行、優(yōu)先股的發(fā)行，因此從時(shí)間看，四季度的擴(kuò)容分流壓力有增無減。

　　其次，從成交量能看，在本周二滬深創(chuàng)出單日4994億元反彈天量后，下半周縮量反彈，顯示多方在受到空頭強(qiáng)力反擊后開始變得謹(jǐn)慎，短線屬試探性反彈，相對(duì)脆弱。根據(jù)技術(shù)規(guī)則，后市如果不能放量反彈，那么量?jī)r(jià)背離將使得反彈成為“虛漲”，天量天價(jià)將成為現(xiàn)實(shí)。而要成交量突破5000億元再創(chuàng)新高，目前看條件似不具備。

　　最后，觀察盤中熱點(diǎn)，已經(jīng)帶有一定的盲目性。例如游資狂炒低價(jià)股、小盤股，從8月28日行情二次拉升至今，低價(jià)股指數(shù)累計(jì)漲幅為9.97%。而游資也聲稱要快速消滅市值20億元以下的小盤股，把20億元炒到50億元。市場(chǎng)的投機(jī)盲目性可見一斑。即便是國(guó)防軍工、國(guó)資改革等，經(jīng)過連續(xù)拉升后，股價(jià)也已遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于基本面預(yù)期，出現(xiàn)泡沫化傾向。因此在缺乏實(shí)質(zhì)性利好的背景下，要把大盤再拉上一個(gè)新臺(tái)階，難度較大。

　　進(jìn)入10月份后，年終結(jié)賬的因素將漸漸籠罩市場(chǎng)，成為新的影響因素，大盤震蕩整理的可能性較大。建議投資者應(yīng)留有余地，保持靈活。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 2280-2350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 題材股

　　下周焦點(diǎn) 量?jī)r(jià)關(guān)系、2341點(diǎn)前期阻力

　　經(jīng)濟(jì)下行 牛途未斷

　　□華泰證券 周林

　　受8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期影響，上證指數(shù)周中一度大幅下挫，隨著多頭力量的反撲，股指逐漸收復(fù)部分失地。雖然本周股指經(jīng)歷了劇烈震蕩，目前資金尚未完全達(dá)成一致，各方因素都會(huì)對(duì)股指波動(dòng)有所干擾。

　　本周市場(chǎng)大幅震蕩主要受到來自兩個(gè)方面的因素干擾。首先是宏觀經(jīng)濟(jì)的不給力，8月工業(yè)增速從上月的9%驟降至6.9%，而市場(chǎng)一致預(yù)期是8.8%，這一工業(yè)增速水平也創(chuàng)下2009年2月以來的單月新低。其他數(shù)據(jù)如固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速、消費(fèi)增速等也均低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)的乏力確實(shí)對(duì)股指走弱有較大影響，不過市場(chǎng)并沒有被糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚇到，市場(chǎng)多方力量正在逐漸聚集，股指也仍在牛途之上。

　　新股發(fā)行的時(shí)間窗口打開，從本周到下周將有14家公司啟動(dòng)新股發(fā)行?？梢钥吹?，6月底以來隨著打新資金的流動(dòng)，新股的每次發(fā)行必對(duì)股指產(chǎn)生較大的短期震動(dòng)影響，但好在每次時(shí)間不長(zhǎng)，隨著新股的發(fā)行完畢，股指仍能回到固有的趨勢(shì)中來。這也意味著，國(guó)慶長(zhǎng)假前夕，市場(chǎng)隨著新股的密集發(fā)行，仍有震蕩反復(fù)可能，但牛途并未被割斷。

　　鑒于市場(chǎng)仍在牛途的判斷，筆者對(duì)股指的每一次大幅波動(dòng)，都認(rèn)為是投資者攤薄已有投資成本或借機(jī)介入市場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。從本周個(gè)股表現(xiàn)看，也確實(shí)證明了在市場(chǎng)震蕩中，個(gè)股熱點(diǎn)表現(xiàn)十分活躍，結(jié)構(gòu)型牛市特點(diǎn)十分顯著。操作上建議投資者遇調(diào)整適當(dāng)加倉，合理配比投資品種，做到進(jìn)可攻、退可守的均衡操作態(tài)勢(shì)。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2300-2350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 結(jié)構(gòu)性個(gè)股上漲

　　下周焦點(diǎn) 匯豐PMI

　　震蕩消化獲利籌碼

　　□光大證券 曾憲釗

　　本周滬指回調(diào)后反抽，2300點(diǎn)失而復(fù)得，隨著新股的集中發(fā)行及獲利盤的增多，股指需要反復(fù)震蕩?？紤]到滬港通、深化體制改革的政策紅利依然存在、A股估值洼地的效應(yīng)仍將吸引場(chǎng)外資金，股指震蕩后仍有望走強(qiáng)。

　　資金面上，本周央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了100億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率3.50%，較最近一次3.70%水平下跌20個(gè)基點(diǎn)。凈投放的重新出現(xiàn)顯示央行季末維穩(wěn)資金面的舉措，避免9月末IPO、季末流動(dòng)性緊張、國(guó)慶長(zhǎng)假資金備付等多重因素的影響。

　　政策面上，管理層表示將在年底前推出注冊(cè)制，第一本輪流動(dòng)性催生的行情的動(dòng)因在于企業(yè)去杠桿化，投資者在享受政策紅利的同時(shí)，也需認(rèn)清未來擴(kuò)容的壓力。管理層通過新三板快速擴(kuò)容和注冊(cè)制，一方面，有利于解決新興產(chǎn)業(yè)對(duì)資金的需求，引導(dǎo)資金支持科技和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；另一方面，有利于降低此前不斷攀升的企業(yè)負(fù)債率，防范整個(gè)市場(chǎng)因風(fēng)險(xiǎn)利率上升而導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)制的推出，將加快企業(yè)資金需求與社會(huì)資金尋找出路的對(duì)接，在注冊(cè)制推出前，市場(chǎng)仍需通過反復(fù)震蕩來消化政策預(yù)期。

　　技術(shù)面上，從日K線圖上看，股指出現(xiàn)了巨量成交后雖有反彈，但成交量反而出現(xiàn)遞減的現(xiàn)象，表明投資者追高意愿減弱，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所下降。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2250-2400點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 醫(yī)藥、國(guó)企改革、環(huán)保

　　下周焦點(diǎn) 新股