——中國資本市場新生態(tài)正逐步形成系列之二

　　編者按：當前中國已進入改革開放第二季、轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段，改革有了新特征，經(jīng)濟進入新常態(tài)，市場被賦予在資源配置中的決定性作用。在此背景下，備受關(guān)注的中國資本市場也出現(xiàn)一系列新特點、新變化，一種新生態(tài)正逐步形成。

　　正是順應(yīng)全面深化改革、服務(wù)中國經(jīng)濟發(fā)展的需要，伴隨著以新“國九條”為根基的改革藍圖逐步付諸實踐，資本市場的功能定位正在回歸本源，各方主體歸位盡責(zé)，投資者利益保護被提到前所未有的高度，市場中圈錢行為在一定程度上得到遏制，人們深惡痛絕的內(nèi)幕交易受到有效打擊，我們熱切期盼中國資本市場一個嶄新時代的到來。

　　為此，新華網(wǎng)特別推出“中國資本市場新生態(tài)正逐步形成”系列報道，分別從證券市場的定位更加清晰、經(jīng)濟晴雨表功能在轉(zhuǎn)型發(fā)展中得到更好反映、“依法治市”觀念得到全方位強化、注冊制改革條件日益成熟、機構(gòu)投資者在中國進一步壯大、價值投資理念被更多認同等六個方面展開鳥瞰。我們期待，通過大家的共同努力，推動量變轉(zhuǎn)化為質(zhì)變，共同見證中國資本市場盡快迎來脫胎換骨的明天。

　　日前，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》指出，要繼續(xù)加快推動各類長期資金入市，努力推動各類長期資金與資本市場良性互動發(fā)展。

　　推動長期資金入市，有利于不斷壯大我國專業(yè)機構(gòu)投資者隊伍，完善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，建立價值投資的理念，激發(fā)市場活力，發(fā)揮市場賺錢效應(yīng)，對我國資本市場具有重大意義，促進我國資本市場煥發(fā)新的生機。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄稱，我國大量的藍籌股經(jīng)過長期調(diào)整已成全球主要市場估值最低，具備強大的吸引力，加大力度持續(xù)引入長期資本是股市走牛的堅實基礎(chǔ)。

　　機構(gòu)投資者擴容A股有望走出熊市谷底

　　隨著上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)的平穩(wěn)增長，國企改革、混合所有制改革等次第展開，機構(gòu)紛紛調(diào)高了對我國經(jīng)濟增速的預(yù)期，反映在資本市場則是信心得到有效恢復(fù)，國內(nèi)外資金加速進入A股。機構(gòu)投資者加速擴容，我國股市有望走出熊市谷底。

　　首先，中登公司公開數(shù)據(jù)顯示，今年7月，素有股市“國家隊”之稱的社?；鹪跍顑墒泄残麻_立31個A股賬戶，其中，上海15個，深圳16個，相當于平均每天開立一個新賬戶，入市頻率相當高，超過去年1月的30個賬戶，再創(chuàng)歷史新高。截至7月末，社?；鹂傆嫇碛?62個A股賬戶。今年6月，社?；鹦麻_立1個賬戶，結(jié)束連續(xù)14個月零開戶的紀錄。

　　其次，其他投資機構(gòu)也加快了入市的步伐。證券公司自營、證券公司集合理財、證券投資基金、基金公司專戶理財產(chǎn)品、保險等各類機構(gòu)投資者新開A股賬戶數(shù)均環(huán)比增加。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前市場存續(xù)期內(nèi)的股票型私募基金產(chǎn)品共有2900只左右，存量規(guī)模預(yù)計約為3000億元。股票型陽光私募發(fā)展迅速，2014年前六月發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到600億元，儼然是市場增量資金的重要來源。另外，許多未陽光化的私募、高凈值個人投資者、“類私募”基金專戶的擴張也十分明顯。

　　據(jù)中登公司公布的機構(gòu)開戶情況，二季度QFII加速了入市布局的步伐，共計開戶68個，遠遠高于一季度開戶數(shù)50個。截至二季度末，QFII持有的124只個股中，增倉的34只，新進股票48只，持股未動的有33只，減倉的只有9只。

　　資金流向研究和監(jiān)測機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日的一周中，約22億美元資金流入港股和A股，為連續(xù)第11周資金流入，且流入資金較上周大幅回升，其中，港股資金流入創(chuàng)2008年以來單周資金流入新高，顯示出投資者對香港股市的信心。同時，海外追蹤A股的ETF也有2.9億美元資金流入。

　　7月中旬以來，A股掀起了一場以藍籌股為主導(dǎo)的大反彈，當月滬指上漲7.48%，創(chuàng)下自2013年以來最大單月漲幅。8月也再度以陽線報收。

　　隨著中國經(jīng)濟基本面的逐步改善、資本市場改革的不斷深化，以機構(gòu)投資壯大為基石，A股的“慢牛”格局或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

　　中國資本市場的新增量機構(gòu)投資發(fā)展空間巨大

　　經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國資本市場已經(jīng)成長為一個在制度安排、交易規(guī)則、監(jiān)管方式等方面與國際市場基本接軌并適應(yīng)中國國情的資本市場，總體規(guī)模也已位居世界前列。

　　但是，長期以來，以散戶為主、機構(gòu)投資者占比過低的投資格局，導(dǎo)致A股市場形成了交易頻繁、換手率高、市場缺乏理性和長期投資理念等不成熟特征。

　　據(jù)悉，境外成熟資本市場，機構(gòu)投資者比例多在70%左右，美國機構(gòu)投資者更是占90%，很少有美國人自己炒股，股市的參與主體主要體現(xiàn)為養(yǎng)老金、共同基金、對沖基金等。

　　與之相對應(yīng)，目前我國資本市場上的機構(gòu)投資者以證券投資基金為主體，公募基金的規(guī)模和發(fā)達程度，與其他成熟市場和新興市場相比還有很大的差距。

　　據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，截至5月末，基金、保險、社保、QFII(含RQFII)持股市值分別為1.13萬億元、4404億元、2917億元、3149億元，占滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%。換而言之，上述四大類長期資金的現(xiàn)有持股市值在總市值中占比還不到一成。

　　國務(wù)院辦公廳8月14日公布了《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》，其中明確提出：要逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠等。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此舉將有利于給股市提供增量資金，更有利于改善投資者結(jié)構(gòu)，提高市場穩(wěn)定運作水平，激發(fā)市場活力，發(fā)揮市場賺錢效應(yīng)，促進資本市場的發(fā)展。

　　市場與機構(gòu)投資者良性互動資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟

　　“問渠哪得清如許，為有源頭活水來。”投資與回報是一對孿生兄弟，投資的目的是為了獲取回報，否則，投資行為就失去了意義。因此，A股只有具有穩(wěn)定的增值效應(yīng)，才能吸引機構(gòu)投資者積極入市，而另外一個層面，通過源源不斷的資金活水，資本市場才能更健康穩(wěn)定地發(fā)展，才能更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，也才能提供更好的投資回報反饋給機構(gòu)投資者，實現(xiàn)良性循環(huán)。

　　有分析人士指出，當前A股藍籌股的含金量很高，銀行股的市盈率多在5倍以下，一些能源股的市盈率在10倍以下，這些藍籌股已經(jīng)明顯擁有了比較優(yōu)勢，作為機構(gòu)投資者，此時入市相當于買入債券，風(fēng)險已經(jīng)很低了。

　　同時，從政策監(jiān)管方面來看，證監(jiān)會近期加強退市制度建設(shè)、嚴打老鼠倉，建立強制分紅制度、提高現(xiàn)金分紅水平，不斷改善股票市場的法律和監(jiān)管環(huán)境，為市場的健康發(fā)展提供了法律保障。這些措施，都有利于鼓勵機構(gòu)投資者入市，為長期資金投資股票市場保駕護航。

　　我國正處在全面深化改革的歷史時期，有專家指出，當前面臨著經(jīng)濟增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期經(jīng)濟刺激措施消化期“三期疊加”的復(fù)雜局面，經(jīng)濟的發(fā)展需要強大的動力引擎，資本市場為經(jīng)濟發(fā)展提供了源頭活水，有助于緩解企業(yè)融資難、融資成本高的問題，有利于打造大國創(chuàng)新和融資平臺，對于中國經(jīng)濟順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級意義重大。

　　10月滬港通即將開閘，隨著一系列配套機制的逐步完善，A股在全球資本市場將別具魅力，可以預(yù)見，A股長期資金入市將開啟跨越式的發(fā)展，我國資本市場也將迎來一個嶄新的時代。