深圳特區(qū)報(bào)訊（記者 林彥龍）雖然隨著滬深股市指數(shù)連創(chuàng)新高，“牛市”之聲不絕于耳，但從中報(bào)業(yè)績(jī)的情況來看，有機(jī)構(gòu)表示上市公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不樂觀，或是阻礙市場(chǎng)上漲的一個(gè)隱憂。

　　對(duì)于上市公司公布的半年報(bào)，瑞銀證券胡迪認(rèn)為，二季度A 股非金融企業(yè)收入同比增速 5.5%，凈利潤(rùn)同比增速 9.9%，均較一季度提升，略超預(yù)期，主要得益于財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降，但可能不具持續(xù)性。盈利的隱憂依然存在，非金融（剔除地產(chǎn)建筑）的應(yīng)收占款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到39天，為2003年以來的最高值；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)第六個(gè)季度凈流出，累計(jì)流出規(guī)模已超過2010-2011年調(diào)整周期。銀行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速雙雙回落，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.5%，不良率回升至0.99%；但非銀行金融業(yè)利潤(rùn)增速上升。

　　中信證券毛長(zhǎng)青表示，全部 A 股二季度的盈利增速反彈不能持續(xù)，已達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，下半年盈利增速下行趨勢(shì)不變。A 股非金融板塊2014年四個(gè)季度的盈利增速分別預(yù)測(cè)為5.4%、11.9%、1.3%、4.5%，全部A股盈利增速四個(gè)季度分別為9.2%、11.9%、7.7%、6.8%。全年盈利增速看，預(yù)計(jì)非金融板塊將從2013年的14.7%下降到 5.7%，金融板塊從15.2%下降到11.5%，全部A股則從14.9%下降到9.0%。從A股各板塊的盈利能力與盈利結(jié)構(gòu)分析，可以發(fā)現(xiàn)大部分板塊的盈利能力回升并不穩(wěn)固。首先，盈利增速方面，能源與材料板塊這些上游盈利增速在2014二季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，改善明顯；而信息技術(shù)、電信服務(wù)、公用事業(yè)、可選消費(fèi)盈利增速回落明顯；工業(yè)、金融、日常消費(fèi)這幾類大盤股相對(duì)比較集中的行業(yè)盈利增速比較穩(wěn)定，變化不大。其次，利潤(rùn)率改善集中在中游行業(yè)，而上游與下游行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在下行。再次，庫(kù)存方面，反映了二季度經(jīng)濟(jì)增速上行導(dǎo)致非金融板塊上市公司主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存趨勢(shì)延續(xù)，但6-7月的數(shù)據(jù)表明企業(yè)又進(jìn)入了被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的階段，趨勢(shì)并不樂觀。

　　申銀萬國(guó)林麗梅也表示，A股存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，均創(chuàng)出歷史新低，進(jìn)一步說明目前仍有不小的庫(kù)存和現(xiàn)金流壓力。考慮到下半年 GDP平滑走勢(shì)和企業(yè)盈利基數(shù)問題，預(yù)計(jì)A股、非金融、非金融石化公司2014年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e是 8%-10%、0-5%、0-2%，未來兩個(gè)季度逐季下行。