■ 觀點(diǎn)爭(zhēng)鋒

　　1973年香港政府宣布開(kāi)征資本利得稅，令恒生指數(shù)暴跌93%。上世紀(jì)九十年代臺(tái)灣宣布開(kāi)征20%的資本利得稅，亦令臺(tái)灣股市暴跌67%，其后宣布取消才得以止跌。

　　今年5月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（即新“國(guó)九條”）中有一條是“完善資本市場(chǎng)稅收政策”，然而截至目前，有關(guān)資本市場(chǎng)稅收政策的改革遲遲未能出臺(tái)。在當(dāng)前證監(jiān)會(huì)積極提振股市信心的背景下，呼吁取消紅利稅與印花稅的呼聲再一次在市場(chǎng)上響起。

　　取消“兩稅”是符合廣大投資者利益的，而且也有利于營(yíng)造資本市場(chǎng)良好發(fā)展環(huán)境，是符合新“國(guó)九條”精神與中國(guó)股市根本利益的。不過(guò)也有不和諧的聲音。比如，針對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)的取消“兩稅”的聲音，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)用資本利得稅取代印花稅。表示取消印花稅對(duì)那些動(dòng)輒大筆大筆賺錢的投資者、投機(jī)者、暗箱操作者可能更加有利，因此需要用開(kāi)征資本利得稅來(lái)彌補(bǔ)取消印花稅可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的不利影響。該觀點(diǎn)還認(rèn)為，如果能夠用開(kāi)征資本利得稅取代印花稅，對(duì)普通投資者是“相當(dāng)有利”，對(duì)股市的健康有序發(fā)展也是有百利而無(wú)一害。

　　上述觀點(diǎn)顯然是不正確的。作為一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，應(yīng)該容忍有投資者賺錢，否則這個(gè)市場(chǎng)如何吸引投資者？更何況開(kāi)征資本利得稅也并不能抑制投機(jī)炒作行為。至于暗箱操作者這涉及的是違法違規(guī)行為，是需要追究法律責(zé)任的，而不是通過(guò)開(kāi)征資本利得稅來(lái)抑制。

　　此外，開(kāi)征資本利得稅并不利于普通投資者。投資者虧錢了得不到補(bǔ)償，賺錢了要交資本利得稅，這如何有利于普通投資者呢？而且資本利得稅的征收，還有可能對(duì)普通投資者構(gòu)成不公平。機(jī)構(gòu)投資者由于企業(yè)盈利要交所得稅，再征收資本利得稅的話，就會(huì)構(gòu)成重復(fù)交稅。因而為了避免重復(fù)交稅，極有可能不向機(jī)構(gòu)投資者征收資本利得稅。如此一來(lái)，資本利得稅就只能跟紅利稅一樣面對(duì)個(gè)人投資者征收了。這對(duì)個(gè)人投資者明顯不公平。

　　至于資本利得稅的征收對(duì)股市發(fā)展有百利而無(wú)一害的說(shuō)法，不妨先了解一下境外市場(chǎng)在這方面的教訓(xùn)。1973年香港政府宣布開(kāi)征資本利得稅，令恒生指數(shù)暴跌93%。上世紀(jì)九十年代臺(tái)灣宣布開(kāi)征20%的資本利得稅，亦令臺(tái)灣股市暴跌67%，其后宣布取消才得以止跌。因此對(duì)于開(kāi)征資本利得稅，管理層一定要慎之又慎。

　　其實(shí)就中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)未到開(kāi)征資本利得稅的時(shí)候。一方面是中國(guó)股市因?yàn)槿鄙偻顿Y回報(bào)，投資者總體處于“無(wú)所得”狀態(tài)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅2001年5月份以來(lái)到2014年1月底，交易所代扣的A股印花稅達(dá)到5894億元，券商所收的交易傭金則達(dá)到了4000多億元。而A股創(chuàng)立25年來(lái)，上市公司總的分紅金額僅為3.38萬(wàn)億元，其中歸屬于公眾投資者的比例不足25%，即不到8450億元，低于投資者的交易成本。在一個(gè)投資者“無(wú)所得”的市場(chǎng)開(kāi)征資本利得稅，無(wú)異于與民爭(zhēng)利。

　　另一方面中國(guó)股市當(dāng)前及今后相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期的主要任務(wù)是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持央企、國(guó)企以及中小微企業(yè)的直接融資?？梢哉f(shuō)中國(guó)股市肩負(fù)著歷史重任。在這種情況下，如果真要開(kāi)征資本利得稅，這顯然是本末倒置。

　　□皮海洲(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)