相比高調(diào)惹爭(zhēng)議的二級(jí)市場(chǎng)舉牌，保險(xiǎn)資金近期對(duì)一級(jí)市場(chǎng)定向增發(fā)的興趣漸濃。就連之前因頻頻舉牌被稱為“野蠻人”的生命人壽，也有轉(zhuǎn)戰(zhàn)定增的打算。

　　保險(xiǎn)資金參與定增并非新業(yè)態(tài)，但今年該投資模式的盛行，除與定增市場(chǎng)本身活躍度的增加息息相關(guān)外，也折射出保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型上的變化。這種轉(zhuǎn)變，將會(huì)促使保險(xiǎn)資金主觀上加大定增的參與力度，密集“潛伏”定增股或?qū)⒊呻U(xiǎn)資未來(lái)投資股市的常態(tài)。

　　保險(xiǎn)資金身影頻現(xiàn)

　　相對(duì)于其他類型的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資金參與定增的模式并不復(fù)雜，一般會(huì)通過(guò)自有資金或保險(xiǎn)產(chǎn)品的途徑進(jìn)行配置，其規(guī)模也易量化統(tǒng)計(jì)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月22日，今年以來(lái)合計(jì)超過(guò)20家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了47家上市公司定增，合計(jì)持股36.24億股，耗資約306.1億元。與去年全年相比，規(guī)模增幅近13%、持股數(shù)增幅更高達(dá)近40%。此外，險(xiǎn)資在所有參與定增資金規(guī)模中的占比，也由去年全年的7.7%提升至今年以來(lái)的9.5%。

　　保險(xiǎn)資金之所以青睞上市公司定增，主要是因?yàn)榭墒闺U(xiǎn)資以便捷、低成本的方式介入高成長(zhǎng)行業(yè)或企業(yè)，且機(jī)構(gòu)參與定增配售的價(jià)格通常享有一定折扣，折價(jià)率通常在股價(jià)10%以上。一般而言，定向增發(fā)往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、強(qiáng)大的資金支持等長(zhǎng)期利好，所以定向增發(fā)通常也意味著公司長(zhǎng)期的盈利能力有望得到提升，股價(jià)也自然可能隨之升值。

　　今年以來(lái)，險(xiǎn)資參與定增不僅資金規(guī)模明顯放量，而且參與的手法也有了變化。

　　這一變化就是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司頻現(xiàn)定增榜。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，國(guó)壽資管共耗資約34億元，參與了京新藥業(yè)、華聯(lián)股份、洪城股份等定增；太保資管共耗資約18億元，參與了云南旅游、金楓酒業(yè)、益佰制藥、尚榮醫(yī)療、華誼兄弟等定增。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著各項(xiàng)保險(xiǎn)新政陸續(xù)推出，保險(xiǎn)資管出現(xiàn)“產(chǎn)品化”趨勢(shì)，這在一定程度上推動(dòng)了保險(xiǎn)資管參與上市公司定增的加速。目前保險(xiǎn)資管除打理本集團(tuán)資產(chǎn)之外，還通過(guò)發(fā)行類投行產(chǎn)品，拓展第三方財(cái)富管理市場(chǎng)，部分新增第三方資金通過(guò)定向增發(fā)投向資本市場(chǎng)。

　　民資險(xiǎn)企提前埋伏

　　雖然規(guī)模難與保險(xiǎn)資管抗衡，但民營(yíng)保險(xiǎn)公司之“潛伏”功力也不容小覷。

　　在今年以來(lái)保險(xiǎn)資金參與定增的上市公司中，有耀皮玻璃、天齊鋰業(yè)、金山股份、中航資本4家公司在定增完成數(shù)月后，便因籌劃重大事項(xiàng)而進(jìn)入停牌，相關(guān)股價(jià)在復(fù)牌后連續(xù)飄紅。而提前“埋伏”于此的保險(xiǎn)公司名單中，不乏國(guó)華人壽這類民營(yíng)險(xiǎn)企。

　　“民營(yíng)保險(xiǎn)公司之所以青睞上市公司定增，與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)息息相關(guān)。這些民營(yíng)險(xiǎn)企銷售的產(chǎn)品多為一年左右的短期險(xiǎn)種，而定向增發(fā)的股權(quán)通常鎖定期在一年左右的時(shí)間，之后便可進(jìn)行流通，投資周期與他們重點(diǎn)銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)較為匹配，契合這類險(xiǎn)企的現(xiàn)金流管理特點(diǎn)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士一語(yǔ)道破。

　　當(dāng)然，其中不乏特別案例。國(guó)華人壽近年來(lái)屢次提前埋伏“停牌股”，與其背后實(shí)際“掌門人”劉益謙不無(wú)關(guān)系。劉益謙因持續(xù)參與上市公司定向增發(fā)，昔日的“法人股大王”搖身一變成了增發(fā)股大王。

　　“保險(xiǎn)資金在定增上，很明顯形成了兩派?！币晃煌缎腥耸糠治稣f(shuō)，中大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更看重上市公司的資質(zhì)，民營(yíng)險(xiǎn)企則更青睞上市公司背后的“故事”，例如重組概念、題材概念，這類上市公司在定增之后的一段時(shí)間內(nèi)往往股價(jià)一飛沖天，但也存在業(yè)績(jī)變臉較快、炒作周期較短的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　大消費(fèi)或是未來(lái)首選

　　此前因頻頻舉牌被稱為“野蠻人”的生命人壽，也有轉(zhuǎn)戰(zhàn)定增的跡象。一個(gè)例子是，生命人壽通過(guò)定增方式入主了北京旅游，北京旅游不負(fù)眾望，在8月19日復(fù)牌后連續(xù)4個(gè)漲停。

　　生命人壽高層私下里告訴記者，在市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候，參與定向增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。未來(lái)生命人壽將重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)行業(yè)定增市場(chǎng)，理由是，在改革紅利不斷釋放的過(guò)程中，大消費(fèi)行業(yè)彈性較大，且兼具低估值優(yōu)勢(shì)，后期有上漲空間，特別關(guān)注有改革預(yù)期的大消費(fèi)個(gè)股。

　　不難發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，醫(yī)藥、旅游、農(nóng)業(yè)等大消費(fèi)板塊是險(xiǎn)資定增的首選。不過(guò)，由于投資時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士建議，選擇標(biāo)的物時(shí)，不僅要考慮單一上市公司的估值，最好能和公司其他業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的融合。同時(shí)，最好選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭，一旦發(fā)現(xiàn)投資有誤，可以及時(shí)撤退。（上 證）