總體來說，私募產(chǎn)品清盤原因各有不同，對投資者產(chǎn)生的結(jié)果也各不相同。私募清盤也是私募基金“生老病死”的必然過程，談“清盤”而色變的投資者應(yīng)該對此理性看待，了解清盤原因，避免一棍子打死有清盤產(chǎn)品的私募公司

　　⊙記者 丁寧 ○編輯 張亦文

　　近期，有關(guān)匯添富首開境內(nèi)公募基金清盤先河的消息引發(fā)市場關(guān)注。其實(shí)，相較于公募基金長久以來的“猶豫”態(tài)度，私募行業(yè)似乎更早接受了市場化的考驗(yàn)，對于清盤也已習(xí)以為常。

　　一般來說，私募產(chǎn)品在設(shè)計(jì)的時(shí)候，部分銀行、信托為保護(hù)投資者的利益，會對產(chǎn)品設(shè)置強(qiáng)制的清盤線以及止損線。

　　好買數(shù)據(jù)顯示，今年以來宣布清盤的私募產(chǎn)品有85只。隨著越來越多的私募清盤事件的發(fā)生，投資者似乎對清盤產(chǎn)生了一些負(fù)面印象。事實(shí)上，現(xiàn)實(shí)中各私募強(qiáng)制清盤的原因各不相同，因此對于清盤也要具體情況具體對待。

　　？85只私募產(chǎn)品年內(nèi)“關(guān)張”

　　一般來說，私募遭遇清盤原因主要有存續(xù)期滿而清盤，因公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整而清盤，凈值下滑觸及清盤線而清盤，業(yè)績不佳而主動清盤等。

　　好買數(shù)據(jù)顯示，今年以來宣布清盤的私募產(chǎn)品有85只。投資者在看待遭遇清盤的私募產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)注意這些產(chǎn)品清盤時(shí)的收益情況，而對于清盤的原因則可以從清盤凈值中窺知一二。

　　比如，華夏中富旗下產(chǎn)品華夏中富1號，自2011年1月成立以來，截至2014年1月共計(jì)3年的時(shí)間，凈值從1元跌到了0.43元，成立以來收益率下跌了57.46%。另外，中投新亞太投資旗下的鼎鑫二期、高恒資產(chǎn)旗下的高恒一期清盤時(shí)凈值也是跌破1元，成立期間累計(jì)收益率分別為-12.97%、-1.47%。

　　但是值得注意的是，仍有不少產(chǎn)品清盤時(shí)累計(jì)收益率超過20%。比如，淘利資產(chǎn)旗下的淘利趨勢2號，2013年1月成立，2014年1月清盤，在1年的存續(xù)期期間累計(jì)凈值達(dá)到1.38元；白石資產(chǎn)旗下清盤產(chǎn)品白石組合二號業(yè)績更為亮眼，自2012年4月成立，2014年4月清盤，2年時(shí)間凈值由1元上漲到3.27元，累計(jì)收益率高達(dá)227.47%。

　　“不同的清盤原因勢必會導(dǎo)致不同的結(jié)果?！焙觅I基金研究中心王夢麗表示：“不能因?yàn)楣酒煜履持换鹪馇灞P便否定掉整個(gè)公司?！?/p>

　　？因存續(xù)期滿、看淡后市而主動清盤

　　由于不少結(jié)構(gòu)化的私募產(chǎn)品通常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)便規(guī)定了存續(xù)期，而存續(xù)期一滿，管理人便可以選擇到期清盤。事實(shí)上，從以往清盤產(chǎn)品的案例來看，所有清盤私募中，由這一原因而導(dǎo)致清盤的產(chǎn)品數(shù)量通常最多，也屬于正常的新老交替。

　　另外，還有一部分清盤產(chǎn)品自身的業(yè)績表現(xiàn)一直都不錯，但由于基金經(jīng)理看淡后市，或者是公司未來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會調(diào)整而主動選擇清盤。

　　比如，私募“教父”趙丹陽在2008年市場高點(diǎn)時(shí)將旗下的A股基金全部清盤，僅保留港股投資產(chǎn)品。而值得注意的是，A股市場正是從2008年開始大跌，趙丹陽的這一成功逃頂也使其一時(shí)間聲名鵲起。自此趙丹陽便將公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放到港股投資上，不再有純粹投資A股的產(chǎn)品，只通過動用QFII額度進(jìn)入A股市場。

　　所以，主動清盤或者在存續(xù)期滿之后不延長期限的舉動也蘊(yùn)含著基金經(jīng)理的判斷，基金經(jīng)理如果對后市判斷準(zhǔn)確的話，其主動清盤的決策可以避免私募基金在下跌市場中繼續(xù)運(yùn)行。

　　因業(yè)績不佳、觸及清盤線而被動清盤

　　除了上述清盤產(chǎn)品之外，還有一些產(chǎn)品是因?yàn)闃I(yè)績不佳，觸及清盤線而導(dǎo)致的被動清盤。這也是投資者以及管理人最不愿看到的情況。

　　通常，根據(jù)信托合同中的清盤線，一旦基金凈值跌至清盤線以下，則該基金產(chǎn)品就會被強(qiáng)制清盤?？紤]到投資者的心理承受能力，一般產(chǎn)品的清盤線通常會設(shè)定在0.7元到0.8元之間；而對于一些非常有信心和實(shí)力的大型私募來說，一旦觸及清盤線，往往會采取補(bǔ)救措施。比如召開信托持有人大會，請求信托持有人同意修改清盤線，若持有人不希望兌現(xiàn)虧損，這類產(chǎn)品便可以繼續(xù)維持下去，以謀求反彈時(shí)機(jī)。

　　此外，由于某些私募公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，信托公司往往會規(guī)定產(chǎn)品的最小規(guī)模，所以當(dāng)私募產(chǎn)品遭遇大量贖回而導(dǎo)致規(guī)模不足時(shí)，該產(chǎn)品也會被清盤。但是因這種原因而遭清盤的產(chǎn)品數(shù)量較小。

　　所以，總體來說，私募產(chǎn)品清盤原因各有不同，對投資者產(chǎn)生的結(jié)果也各不相同。私募清盤也是私募基金“生老病死”的必然過程，談“清盤”而色變的投資者應(yīng)該對此理性認(rèn)識，了解清盤原因，避免一棍子打死有清盤產(chǎn)品的私募公司。

　　？今年部分清盤私募產(chǎn)品

　　產(chǎn)品名稱公司名稱基金經(jīng)理成立時(shí)間清盤時(shí)間清盤凈值（元）累計(jì)收益率

　　淘利趨勢2號淘利資產(chǎn)肖輝20130104201401031.3837.73%

　　中融-融新86號（華夏中富1號）華夏中富樂松、張可興、馮化雪20110107201401170.43-57.46%

　　億雄金源1號倚天投資葉飛20130301201402281.080.08%

　　山東信托-鼎鑫二期中投新亞太投資殷衛(wèi)國20120312201403110.87-12.97%

　　德源富達(dá)·量化保本二期德源富錦投資張浩2012051820140525------

　　華寶·高恒1期高恒資產(chǎn)高建明20110307201406200.99-1.47%

　　元邦2號元邦投資張敬偉2012071820140718------

　　白石組合一號白石資產(chǎn)王智宏20120411201404113.27227.47%

　　華潤信托-尚雅6期尚雅投資石波、常昊20090610201406101.2120.51%

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2014年8月21日。