13日，央行公布的7月份社會(huì)融資規(guī)模和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，比上月驟減1.69萬億元，與去年同期相比也減少5460億元。此外，當(dāng)天公布的7月份人民幣貸款、人民幣存款、貨幣供應(yīng)量等多項(xiàng)重要金融數(shù)據(jù)與6月份相比均有明顯回落。金融數(shù)據(jù)的全面下滑，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。13日股市盤中一度出現(xiàn)大幅下跌，滬深指數(shù)尾盤勉強(qiáng)以接近平盤收尾。

　　●南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚 陳若然

　　解讀

　　存貸款環(huán)比明顯回落

　　央行13日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年7月份社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元，該數(shù)據(jù)也創(chuàng)下2008年10月份以來的新低。此外，7月新增人民幣貸款也僅有3852億元，同比少增3145億元，為2009年12月以來的最低點(diǎn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，當(dāng)月未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4160億元，也創(chuàng)了歷史新低。

　　不僅是貸款數(shù)據(jù)減少，存款下滑情況同樣嚴(yán)重。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元。分類細(xì)項(xiàng)看，住戶存款減少1.08萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.35萬億元，財(cái)政性存款增加6804億元。

　　這一數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)巨大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒上升。對(duì)此，央行專門為此解釋指出，“觀察金融運(yùn)行仍應(yīng)更多關(guān)注主要金融指標(biāo)的整體趨勢(shì)性變化，而不宜拘泥于單個(gè)月份的短期數(shù)據(jù)波動(dòng)?！毖胄邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，總的來看，在剔除特殊基數(shù)、季節(jié)效應(yīng)等因素后，7月份主要金融指標(biāo)仍在合理區(qū)間運(yùn)行。其透露，進(jìn)入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300—500億元的增量，預(yù)計(jì)未來貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模仍會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　預(yù)測(cè)

　　八九月后會(huì)相對(duì)平穩(wěn)

　　7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于預(yù)期，這意味著什么？中金公司13日發(fā)布的研究報(bào)告中分析認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)反彈是在外需、財(cái)政支出和部分第三產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下形成的，貨幣流通速度的提升對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)大于貨幣增長(zhǎng)帶來的貢獻(xiàn)，因此7月份社會(huì)融資和M2增長(zhǎng)低于預(yù)期并不會(huì)馬上拖累經(jīng)濟(jì)重新陷入收縮。

　　而對(duì)于后市走勢(shì)，連平表示，社會(huì)融資額度走勢(shì)到了八九月份以后相對(duì)會(huì)平穩(wěn)。“雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或者還將存在下行壓力，但季節(jié)因素消除了之后，信貸額度等相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)相對(duì)趨于正常?！?/p>

　　連平認(rèn)為，盡管7月份數(shù)據(jù)出乎各方意料，但央行未必會(huì)動(dòng)用像降息降準(zhǔn)此類工具，定向政策則有可能持續(xù)推出?！?月份情況特殊，未來走向如何還有待觀察，但總的來看，政府政策還是偏向平穩(wěn)的”。

　　股市

　　中途大幅下跌，后回升平盤收

　　宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的每個(gè)變化都牽動(dòng)著股市的神經(jīng)，13日有關(guān)7月新增存貸款銳減的消息給股市不小的刺激。

　　13日滬深兩市呈現(xiàn)震蕩格局，早盤大盤跳水，創(chuàng)業(yè)板開盤便一路殺跌。而A股在白酒的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，一舉突破前期高點(diǎn)，然而受利空消息影響，在10點(diǎn)半左右經(jīng)歷跳水行情，11點(diǎn)左右企穩(wěn)。

　　稍后，央行發(fā)表維穩(wěn)增長(zhǎng)消息，加之資金發(fā)力護(hù)盤，午后A股在央行強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤之下震蕩上行。煤炭、有色等權(quán)重板塊也表現(xiàn)積極，“煤飛色舞”行情再度上演。截至收盤，滬深股指以接近平盤收尾，滬綜指報(bào)2222.88點(diǎn)，上漲0.06%；深成指報(bào)7980.49點(diǎn)，上漲0.17%。

　　回顧整日交易行情，13日大盤在經(jīng)歷跳水之后強(qiáng)勢(shì)上行，表現(xiàn)出極強(qiáng)的向上動(dòng)能，而白酒、煤炭、有色等權(quán)重的護(hù)盤，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股向上的大趨勢(shì)不變，但是需要注意短期震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，未來短期震蕩格局或成為近期的主要走勢(shì)。技術(shù)上看，近期市場(chǎng)本就存在較強(qiáng)的震蕩休整需求，再加上相關(guān)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等外部因素刺激，預(yù)計(jì)此輪調(diào)整的時(shí)間將因此被拉長(zhǎng)。不過，在貨幣流動(dòng)性保持寬松、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)出臺(tái)支撐的氛圍中，市場(chǎng)調(diào)整幅度也不會(huì)太大。

　　也有分析人士認(rèn)為，綜合來看支撐當(dāng)前市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)格局的邏輯還是非常穩(wěn)固的。滬港通漸行漸近，已經(jīng)進(jìn)入真正啟動(dòng)倒計(jì)時(shí)，屆時(shí)，低估值藍(lán)籌股將迎來一股顯著拉升，并帶動(dòng)大盤向上拓展。

　　探因

　　貸款放不動(dòng)？6月沖高致需求下降

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，7月份金融數(shù)據(jù)的回落，與基數(shù)效應(yīng)、今年6月份“沖高”較多以及數(shù)據(jù)本身的季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)?？傮w而言，投資與消費(fèi)信貸需求驟減，加上季度初的窗口因素，出現(xiàn)了7月貸款少增3145億元的現(xiàn)象。但央行稱，深入分析的結(jié)果顯示，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒有改變。

　　從人民幣貸款看，歷史上7月份歷來是“小月”，2004年、2005年7月份貸款還曾出現(xiàn)過凈下降。今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬億元，7月份的季節(jié)性回落就較去年更為明顯。央行表示，今年6、7兩月合并來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。

　　央行分析指出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)正在調(diào)整的背景下，有效貸款需求沒有過去那么旺盛，6月份貸款大幅沖高消耗了較多的高質(zhì)量貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，致使短期貸款數(shù)額大幅下降，金融機(jī)構(gòu)需要一些時(shí)間來補(bǔ)充。此外，7月份存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機(jī)構(gòu)也相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進(jìn)度。

　　國(guó)泰君安分析師邱冠華分析認(rèn)為，數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期原因是信貸需求嚴(yán)重不足。“從銀行層面了解來看，信貸有效需求不足的情況比我們料想的情況要嚴(yán)重，銀行愿意放錢的，企業(yè)不缺錢；企業(yè)缺錢的，銀行不敢放。”邱冠華預(yù)測(cè)，未來商業(yè)銀行會(huì)繼續(xù)主動(dòng)放緩資產(chǎn)擴(kuò)張速度?！邦A(yù)期監(jiān)管層可能窗口指導(dǎo)8月份加大信貸投放?！?/p>

　　存款哪去了？理財(cái)分流存款1.6萬億

　　數(shù)據(jù)顯示，7月末人民幣存款大幅下降1.98萬億元，其中住戶存款減少1.08萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.35萬億元，財(cái)政性存款增加6804億元。央行分析指出，從人民幣存款看，一是歷來就有非常明顯的季末沖高、下季初回落的規(guī)律。今年6月份存款增加3.79萬億元，同比大幅多增2.19萬億元，7月份存款季節(jié)性回落也就相對(duì)多一些。

　　此外，近期由于理財(cái)、基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場(chǎng)基金等快速發(fā)展，企業(yè)、居民存款與金融機(jī)構(gòu)存款之間在季末季初轉(zhuǎn)換更加頻繁，進(jìn)一步加大了一般存款的季節(jié)性時(shí)點(diǎn)波動(dòng)。此外，央行也指出，近期新股發(fā)行重啟，投資者“打新”熱情較高，新股申購凍結(jié)資金會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性需求有所增加。

　　據(jù)央行初步估計(jì)，7月份銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理產(chǎn)品分流存款約1.6萬億元，央行指出，若與一般存款合并計(jì)算，存款的波動(dòng)性就會(huì)明顯減小。此外，近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動(dòng)IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。