8月8日，期貨市場(chǎng)再迎來(lái)一對(duì)“孿生兄弟”，鐵合金期貨正式上線交易，其中，硅鐵期貨首批上市交易合約為SF411-SF507，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為6000元/噸，錳硅期貨首批上市交易合約為SM411-SM507，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為6650元/噸。

　　俗話說(shuō)“無(wú)錳不成鋼”，鐵合金是從“鐵”到“鋼”這一轉(zhuǎn)化過(guò)程的必需品，是鋼鐵冶煉中不可或缺的原料?！肮梃F、錳硅同屬鐵合金重要品種，其產(chǎn)量分別占鐵合金總產(chǎn)量的18%和36%，二者用途具有一定的相互替代性，下游消費(fèi)群體完全重合，而且生產(chǎn)企業(yè)重合度、價(jià)格相關(guān)性也較高。”鄭州商品交易所總經(jīng)理助理魏振祥表示，此次硅鐵、錳硅期貨捆綁上市，將進(jìn)一步豐富我國(guó)煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈期貨產(chǎn)品種類，為企業(yè)提供更為全面的套保服務(wù)。

　　現(xiàn)狀：

　　無(wú)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)渠道

　　鐵合金的主要生產(chǎn)成本是電力和礦石，電價(jià)受國(guó)家及地方政策因素影響較大，而礦石原料如錳礦、鉻礦則依賴進(jìn)口，生產(chǎn)企業(yè)只能被動(dòng)接受報(bào)價(jià)

　　在整個(gè)鋼鐵行業(yè)中，鐵合金行業(yè)占據(jù)著十分重要的地位，但行業(yè)集中度仍然較低。記者調(diào)研中了解到，在貴州、廣西、內(nèi)蒙古等鐵合金主產(chǎn)區(qū)，硅錳合金產(chǎn)業(yè)一盤(pán)散沙現(xiàn)象嚴(yán)重，鐵合金生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)小而散，多為個(gè)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)，資金規(guī)模相對(duì)較小，且規(guī)范化程度低，加工粗放。目前鐵合金行業(yè)的現(xiàn)狀是，在某個(gè)小范圍或者短期內(nèi)鐵合金價(jià)格較好時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)蜂擁而上，擴(kuò)大生產(chǎn)，造成產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品滯銷；而價(jià)格不好時(shí)，無(wú)數(shù)企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至倒閉，不利產(chǎn)業(yè)發(fā)展的格局亟待改變。

　　“鐵合金價(jià)格主要由鋼材價(jià)格和電價(jià)決定，鋼材價(jià)格代表著鐵合金的需求因素，而電價(jià)則代表著鐵合金的主要生產(chǎn)成本?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600569/" target="_blank" title="安陽(yáng)鋼鐵 600569">安陽(yáng)鋼鐵股份有限公司物資供應(yīng)處處長(zhǎng)張江說(shuō)，0.15元/度的電價(jià)差可以帶來(lái)700元/噸的硅錳價(jià)差。事實(shí)上，鐵合金的主要生產(chǎn)成本是電力和礦石，電價(jià)受國(guó)家及地方政策等因素影響較大，而礦石原料如錳礦、鉻礦則依賴進(jìn)口，生產(chǎn)企業(yè)只能被動(dòng)接受報(bào)價(jià)，因此從生產(chǎn)角度看，鐵合金企業(yè)承擔(dān)成本變化風(fēng)險(xiǎn)，卻沒(méi)有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道。

　　“近兩個(gè)月來(lái)，硅錳價(jià)格穩(wěn)中有升，但仍較年初跌6%，硅鐵價(jià)格今年以來(lái)一直走低，跌幅達(dá)11.2%，近期才逐漸筑底企穩(wěn)?！弊縿?chuàng)資訊鐵合金分析師于明靜告訴記者，一方面鋼廠資金緊張，利潤(rùn)水平低，因此在鐵合金等原料采購(gòu)上不斷打壓，導(dǎo)致硅錳、硅鐵價(jià)格始終處于疲軟狀態(tài)；另一方面，針對(duì)高能耗、高污染、資源型的“兩高一資”產(chǎn)品，銀行對(duì)鐵合金企業(yè)的信用評(píng)級(jí)下降，使得企業(yè)融資成本大幅增加，加上礦價(jià)、電費(fèi)等無(wú)明顯下調(diào)，人工成本、管理費(fèi)用的持續(xù)提升對(duì)企業(yè)形成持續(xù)壓力。

　　而除了價(jià)格疲軟之外，鐵合金市場(chǎng)面臨的問(wèn)題還來(lái)自于行業(yè)本身。近年來(lái)硅錳、硅鐵產(chǎn)量保持在窄幅區(qū)間波動(dòng)，但其固有的產(chǎn)量規(guī)模已經(jīng)長(zhǎng)期保持供過(guò)于求的被動(dòng)局面，產(chǎn)能也在小爐淘汰大爐上馬中不斷擴(kuò)大，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題是整個(gè)鐵合金行業(yè)亟待解決的沉疴頑疾。于明靜說(shuō)，“由于行業(yè)整體不景氣以及銀行抽貸限貸，鋼廠付款條件逐年變差，結(jié)算周期從一個(gè)月拉長(zhǎng)至3個(gè)月至6個(gè)月，甚至一年以上，也造成越來(lái)越多的鐵合金企業(yè)資金鏈斷裂，資金壓力越來(lái)越大?！?/p>

　　上市鐵合金期貨，鐵合金生產(chǎn)企業(yè)可根據(jù)中遠(yuǎn)期期貨價(jià)格調(diào)整產(chǎn)能，貿(mào)易企業(yè)也可調(diào)整購(gòu)進(jìn)和賣出的步伐，與消費(fèi)企業(yè)簽訂訂單，實(shí)現(xiàn)最大利益。

　　期待：

　　改變市場(chǎng)定價(jià)模式

　　部分企業(yè)已申請(qǐng)?jiān)O(shè)立硅錳合金期貨交割廠庫(kù)，期待該品種上市后能改變市場(chǎng)定價(jià)模式，幫助其提高產(chǎn)品銷售議價(jià)能力，同時(shí)提供更加健全的套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

　　價(jià)格持續(xù)疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序、盈利能力較弱，在這樣的大環(huán)境下，鐵合金期貨的出現(xiàn)無(wú)疑為整個(gè)行業(yè)信心帶來(lái)了提振，部分企業(yè)已申請(qǐng)?jiān)O(shè)立硅錳合金期貨交割廠庫(kù)，期待該品種上市后能改變市場(chǎng)定價(jià)模式，幫助其提高產(chǎn)品銷售議價(jià)能力，同時(shí)提供更加健全的套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。

　　“目前首批上市的硅鐵和錳硅合約已經(jīng)公布，分別是從2014年11月到2015年1月的連續(xù)7個(gè)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)分別為6000元/噸和6650元/噸，而河北鋼鐵8月份硅鐵75B包到含稅承兌價(jià)為5990元/噸，錳硅6517包到含稅承兌價(jià)為6620元/噸，以錳硅為例，折現(xiàn)款比盤(pán)面低180元/噸左右，即期貨基準(zhǔn)價(jià)偏高，這一點(diǎn)將在上市初期吸引一些投資者參與。”銀河期貨分析師張媛認(rèn)為，考慮到當(dāng)前鋼鐵品種中螺紋和鐵礦石的貼水結(jié)構(gòu)及其成理，硅鐵、錳硅也有可能出現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的情況，而由于同一品種在上市初期的掛牌基準(zhǔn)價(jià)沒(méi)有差別，投資者可關(guān)注同品種跨月套利機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)上市初期會(huì)有較高的投資者參與度。

　　根據(jù)公告，硅鐵、錳硅期貨上市當(dāng)日漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±8%，交易保證金為5%，交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為3元/手，自上市之日起，硅鐵、錳硅期貨合約當(dāng)日開(kāi)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)減半收取。

　　不難發(fā)現(xiàn)，具體合約設(shè)計(jì)也完全貼合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際，如硅鐵、錳硅期貨的交割單位均為35噸，在現(xiàn)貨鐵合金交易中，一輛貨車的裝載量也就在35噸左右，一個(gè)火車皮運(yùn)量為60噸至70噸，期貨交割單位與現(xiàn)貨匹配，無(wú)疑更加方便運(yùn)輸。

　　不過(guò)，也有市場(chǎng)人士擔(dān)心，在上市初期商家參與積極性恐不高。對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，習(xí)慣了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易，學(xué)習(xí)新的交易方式尚需時(shí)日，貿(mào)易商對(duì)于交割地點(diǎn)帶來(lái)的運(yùn)費(fèi)成本也有所擔(dān)憂；而大部分的硅錳、硅鐵商家，對(duì)帶有金融屬性的市場(chǎng)操作了解較少，風(fēng)險(xiǎn)把控以及操盤(pán)方式也較為謹(jǐn)慎，還有期貨交割結(jié)算時(shí)需現(xiàn)款支付，作為終端用戶，鋼廠的接受度有待觀察。

　　“預(yù)計(jì)錳硅、硅鐵正式上市后，企業(yè)一般先開(kāi)戶，待參與企業(yè)實(shí)際試水之后再入場(chǎng)操作?！庇诿黛o說(shuō)，由于目前整個(gè)鐵合金行業(yè)資金面緊張，能否吸引外圍資金流入還要觀望上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。