董少鵬 ：“社?；鸩蝗胧小钡恼勗捰兄卮笫杪?/h1>

• 發(fā)布時間：2015-04-07 08:46:06  來源：新華網(wǎng)  作者：佚名  責(zé)任編輯：王斌

　　王保安副部長“社保基金不入市”的談話有重大疏漏

　　4月1日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定從四個方面適當(dāng)擴(kuò)大全國社保基金投資范圍。4月3日，在被問及新近擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍為何不包括股票時，財政部副部長王保安表示，“為什么不直接進(jìn)入股市呢？股市大家都知道，這是高風(fēng)險、高收益特征非常明顯的投資行為。社?；鹱鳛閲业膽?zhàn)略儲備，我們俗話講是老百姓的“養(yǎng)命錢”，是全民的財富，不能去冒這個風(fēng)險，所以從安全第一、審慎原則考量，沒有直接進(jìn)入股市。至于說投資的企業(yè)上市，那是另外一套風(fēng)控體系和評價標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　筆者認(rèn)為，王保安的這一回答存在重大疏漏和偏差，容易引起公眾誤讀；既不利于社?；鸬墓芾?，也不利于股市的健康發(fā)展。

　　第一，他只說社?；鸩恢苯舆M(jìn)入股市的部分，卻不講社?；鹨呀?jīng)以委托方式投資股市的部分，也不講社?；疝D(zhuǎn)持上市公司國有股權(quán)的部分，這樣的政策表述是不完整的。

　　第二，他過于籠統(tǒng)地講股市的高風(fēng)險、高收益這個一般性特征，卻回避了股市對資產(chǎn)的保值增值功能，回避了藍(lán)籌股、優(yōu)先股對長期投資者的支持功能，這樣的認(rèn)識是很片面的。

　　第三，他把社?；鹱鳛椤梆B(yǎng)命錢”的一面與股市有風(fēng)險的一面截然對立起來，把社保基金與股市的關(guān)系夸大為“水火不相容”，是不嚴(yán)謹(jǐn)、不科學(xué)的。這是因?yàn)椋?.股權(quán)分置改革之后，所有上市公司的國有股的一部分都要劃轉(zhuǎn)給全國社保基金，而全國社保基金在禁售期滿后可以通過二級市場變現(xiàn)；2.此次擴(kuò)大全國社?；鹬苯庸蓹?quán)投資范圍，“從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)”，這些企業(yè)上市后的股權(quán)也面臨變現(xiàn)問題?！梆B(yǎng)命錢”的統(tǒng)籌匯集、保值增值、科學(xué)運(yùn)用，是一個系統(tǒng)工程，不可能脫離股市。

　　第四，他對社?；鹬蓖豆蓹?quán)的上市前景，以“今后要不要上市，那是另外一套體系和評價標(biāo)準(zhǔn)”來表述，完全不能答疑釋惑，實(shí)在難以自圓其說。

　　全國社?；鹱鳛橛糜谏鐣Ｕ系膽?zhàn)略儲備資金，需要保值增值，也應(yīng)當(dāng)通過適當(dāng)?shù)姆绞椒窒斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。同時，全國社保基金按規(guī)定比例投資于有固定收益的各類債券和存款、股票、實(shí)業(yè)等，已經(jīng)形成了價值投資、長期投資、責(zé)任投資的先進(jìn)理念。社保基金投資股市，著眼于分享國民經(jīng)濟(jì)增長的長期收益，著眼于分享股票市場健康發(fā)展的成果。社保基金不會采取短期投資行為，不會依靠股市的大起大落炒作盈利；相反，它是股市中的一支穩(wěn)定力量。

　　2001年12月份，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由財政部和勞動和社會保障部頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條明確規(guī)定，“社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券”?！掇k法》同時規(guī)定，“理事會直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管”。《辦法》第二十八條規(guī)定，劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資，按成本計算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。從2003年6月起，全國社?；鹁烷_始拿出一定比例的資金，以委托投資的方式進(jìn)入股市。這就確立了全國社保基金通過委托方式投資股市的模式，并且這一模式已持續(xù)至今。

　　實(shí)踐證明，這一委托投資方式是可行的，也是有效的。社保基金是“養(yǎng)命錢”不假，但股市并不等于“害命市”；“養(yǎng)命錢”與風(fēng)險控制可以統(tǒng)一起來，統(tǒng)一的契合點(diǎn)就是比例控制和風(fēng)險管理。據(jù)今年3月中旬WIND資訊數(shù)據(jù)，2014年社?；鸪霈F(xiàn)在約169家上市公司的前十大流通股股東名單里，并新進(jìn)持有62只滬深股市個股；在169只重倉股里，逾九成股票今年以來持續(xù)上漲，62只新進(jìn)股票也僅有個別處于下跌通道。

　　我們知道，與王保安持有類似觀點(diǎn)的人并非一個兩個，也并非今日才有。早在2001年全國社?；鸹I劃投資股市時，吳敬璉就指責(zé)中國股市是賭場、連賭場都不如。此次針對社?；疬M(jìn)入股市，也有人說，“中國A股是一個風(fēng)險巨大的市場，這種風(fēng)險難以預(yù)期，不可琢磨。社?；疬M(jìn)入這樣的股市，將成為圈錢者的美食，操控股價者的獵物?！惫P者認(rèn)為，這種過分夸大中國股市風(fēng)險的說法是不能成立的：1.任何股市都有風(fēng)險，但風(fēng)險是需要細(xì)分的，藍(lán)籌股板塊風(fēng)險較小是全球投資者的共識。2. 中國股市作為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和改革進(jìn)程的晴雨表，并非完全不可預(yù)期，此次“改革?！毙星榈某霈F(xiàn)就是對全面深化改革的反映。3. 任何投資者都應(yīng)當(dāng)防范風(fēng)險，而不存在一部分投資者要防范風(fēng)險、另一部分投資者可以放任風(fēng)險的邏輯。中國股市并不鼓勵賭徒。社保基金等長線投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格有助于引導(dǎo)市場穩(wěn)健運(yùn)行。4.一些人因?yàn)椴涣私夤墒校桶压墒醒Щ?，不僅傷害股市，也傷害中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和整體改革，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行“救治”。全國上下都要積極倡導(dǎo)理性科學(xué)的股市觀。

　　王保安作為財政部的副部長，在十分嚴(yán)肅的場合如此談?wù)撋绫；鹋c股市的關(guān)系，給人以社?；鹋c股市不可能有任何關(guān)系的錯覺，讓我們深感意外。我們希望，如果回答的時間再充裕一些，或許他能夠給出更加完整和專業(yè)的回答。當(dāng)前，中國股市已經(jīng)發(fā)生了重大變化，其長期投資價值已經(jīng)呈現(xiàn)出來；社?；鹜顿Y股市并非“大冒險”，而是有各種規(guī)避風(fēng)險、控制風(fēng)險的手段。

　　筆者還要說明的是，無論我國的社?；穑€是我國的股市，在制度建設(shè)上都要堅持實(shí)事求是，同時堅持制度創(chuàng)新和制度優(yōu)化。不能搞“我愛美國一草一木”、“我要復(fù)制美國一草一木”那一套。并非美國沒有的制度，我們就不能有；也不是美國有的制度，我們就必須有。董少鵬