中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月22日訊 20日，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(簡稱《意見》)，加快推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。

　　《意見》從七個(gè)方面對(duì)推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善作出部署，提出了當(dāng)前發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的總體要求。在健全和創(chuàng)新市場制度體系方面，《意見》涵蓋了融資、交易、市場分層、主辦券商管理等多個(gè)領(lǐng)域。

　　分層有助分類服務(wù)、分層監(jiān)管

　　隨著新三板全國擴(kuò)容及相關(guān)政策的完善，近年來新三板掛牌企業(yè)數(shù)量快速增長，結(jié)構(gòu)亦不斷優(yōu)化。截至11月20日，新三板掛牌公司4239家，比2014年底的1572家增長170%。在審企業(yè)2063家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右。

　　數(shù)據(jù)顯示，掛牌企業(yè)中，中小微企業(yè)占比95%，小微企業(yè)占比69%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，高新技術(shù)企業(yè)占比77%，先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在掛牌企業(yè)中的占比已達(dá)90%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，掛牌企業(yè)已實(shí)現(xiàn)對(duì)證監(jiān)會(huì)19個(gè)門類、84個(gè)大類的全覆蓋。

　　分析指出，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，新三板已具備實(shí)施內(nèi)部分層的條件。實(shí)施內(nèi)部分層有利于實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。

　　《意見》明確了全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層和差異化管理的目標(biāo)、原則和主要工作。現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)；按照市場化原則研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套并行指標(biāo)，并建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制；按照權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則，逐步實(shí)現(xiàn)和完善不同層級(jí)掛牌公司的差異化制度安排。

　　據(jù)了解，全國股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)《意見》，配套制訂分層方案，并向市場公開征求意見。

　　完善現(xiàn)有轉(zhuǎn)讓制度為當(dāng)前重點(diǎn)

　　據(jù)悉，《意見》要求穩(wěn)步提升新三板市場流動(dòng)性水平。一是大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券。二是堅(jiān)持和完善多元化交易機(jī)制。大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式，做市轉(zhuǎn)讓方式是目前“新三板”的主交易方式，將進(jìn)一步強(qiáng)化做市商的交易驅(qū)動(dòng)功能；按照“公開透明、機(jī)會(huì)公平”的原則，改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，優(yōu)化價(jià)格形成機(jī)制，建立健全盤后大宗交易制度和非交易過戶制度。三是強(qiáng)化主辦券商交易組織和流動(dòng)性提供者功能，優(yōu)化制度安排，充分釋放做市商制度效應(yīng)。

　　資料顯示，鑒于掛牌企業(yè)數(shù)量眾多，且在股本規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)發(fā)展階段等方面存在巨大差別，新三板提供做市、協(xié)議兩種轉(zhuǎn)讓方式，未來還將適時(shí)引入競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，掛牌公司可以自主選擇其中之一并按規(guī)定程序轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式。

　　2014年5月19日，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易支持平臺(tái)上線，新交易結(jié)算制度順利實(shí)施，協(xié)議轉(zhuǎn)讓得到優(yōu)化。針對(duì)小微企業(yè)普遍存在的股份集中度高、流動(dòng)性不足等特點(diǎn)，在我國股票市場首次引入做市商制度，2014年8月25日，做市轉(zhuǎn)讓順利推出，市場功能進(jìn)一步完善。

　　分析指出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票采取連續(xù)競價(jià)交易方式無制度障礙，但鑒于現(xiàn)行交易制度效應(yīng)還未充分釋放，掛牌公司股權(quán)分散度不夠、信息披露質(zhì)量有待提升、市場投研服務(wù)缺乏等原因，現(xiàn)階段重點(diǎn)是優(yōu)化完善現(xiàn)有轉(zhuǎn)讓制度，暫不實(shí)行連續(xù)競價(jià)交易。

　　新三板投融資機(jī)制受市場認(rèn)可

　　融資方面，數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，2015年內(nèi)共有1619 家公司完成2175次發(fā)行，共融資1082.57億元，發(fā)行次數(shù)和融資金額分別為2014年全年的6.3倍和7.8倍。完成2次以上(含2次)發(fā)行的公司有407家，占比為26.51%，其中完成發(fā)行次數(shù)最多的樓蘭股份本年已完成7次發(fā)行；平均每筆融資4980.30萬元，單筆融資金額在500萬元以內(nèi)的發(fā)行有336次。

　　對(duì)此，《意見》主要從三個(gè)方面提出了強(qiáng)化市場融資功能的措施，一是豐富市場融資品種，在已推出優(yōu)先股的基礎(chǔ)上，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，加快推出資產(chǎn)支持證券，開展掛牌股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

　　二是鞏固并完善符合新三板市場特點(diǎn)的持續(xù)融資機(jī)制。掛牌公司發(fā)行融資遵循公司自治和買者自負(fù)原則，公司股票發(fā)行額度、發(fā)行時(shí)點(diǎn)、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)自主決定，充分適應(yīng)中小微企業(yè)及其投資人的特性需求。加快推出一次審批、分期實(shí)施的儲(chǔ)架發(fā)行制度，以及掛牌公司股東大會(huì)一次審議、董事會(huì)分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制。

　　三是鼓勵(lì)掛牌同時(shí)發(fā)行。在堅(jiān)持和完善既有制度優(yōu)勢基礎(chǔ)上，擬針對(duì)掛牌同時(shí)發(fā)行探索放開單次發(fā)行新增股東人數(shù)35人的限制。

　　據(jù)了解，新三板小額、快速、靈活、多元的投融資機(jī)制已得到市場認(rèn)可，對(duì)引導(dǎo)早期資本形成，提高直接融資比重，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。

　　加強(qiáng)市場監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)

　　據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)及各參與人實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)督管理，維護(hù)市場運(yùn)行秩序，依法查處違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　《意見》從三個(gè)方面加強(qiáng)新三板市場監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)，一是進(jìn)一步明確市場監(jiān)管的原則和要求，堅(jiān)持以市場化、法治化為導(dǎo)向推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持以信息披露為本，以公司自治和市場約束為基礎(chǔ)，以規(guī)則監(jiān)管為依據(jù)，構(gòu)建職責(zé)明確、分工清晰、信息共享、協(xié)同高效的監(jiān)管體系，切實(shí)維護(hù)市場公開公平公正，依法嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，確保有異動(dòng)必有反應(yīng)、有違規(guī)必有查處。

　　二是進(jìn)一步明確市場監(jiān)管的機(jī)制，明確了證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)局、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的職責(zé)分工和協(xié)作對(duì)接機(jī)制，提高監(jiān)管的系統(tǒng)性和協(xié)同性。行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的事中事后監(jiān)管。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)結(jié)合掛牌公司及其投資人特點(diǎn)，建立技術(shù)系統(tǒng)和規(guī)則體系，提高自律管理能力與效率。

　　三是依法建立常態(tài)化、市場化的退出機(jī)制，逐步完善市場優(yōu)勝劣汰功能。同時(shí)，持續(xù)加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)工作。督促掛牌公司建立健全投資者關(guān)系管理制度，完善公司治理機(jī)制，提高信息披露質(zhì)量。由于中小微企業(yè)整體發(fā)展的不確定性相對(duì)較大，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，現(xiàn)階段暫不降低投資者準(zhǔn)入條件，完善投資者適當(dāng)性管理制度。