本周市場再度盤整，活躍度明顯降低。私募人士認為，2月以來，A股慢漲急跌，交投氛圍低迷，表明市場情緒較為悲觀，資金較為謹慎。短期看A股正在演繹一段震蕩行情，后續(xù)在供給側(cè)改革、轉(zhuǎn)型升級、資產(chǎn)證券化及新經(jīng)濟等領域存在較多機會。

　　關(guān)注供給側(cè)改革

　　中國證券報：春節(jié)前后市場盡管有所反彈，但是力度較弱，近日市場再度出現(xiàn)調(diào)整，對此有何判斷？

　　連肇明：2月以來，A股慢漲急跌，交投氛圍低迷，表明市場情緒較為悲觀，資金較為謹慎。參與者基本以風險偏好者為主，呈現(xiàn)出快進快出、棄高就低的短線操作特點。所以包括漲價主題在內(nèi)的多個板塊輪動節(jié)奏較快，熱點切換此起彼伏，市場博弈情緒較濃，大額資金操作起來難度大。A股表現(xiàn)得如此疲弱的因素較多：一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟L型走向逐漸成為市場的主流觀點，在穩(wěn)健而略微寬松的貨幣政策和積極財政政策背景下，市場擔憂的滯脹現(xiàn)象可能抬頭，滯脹將制約后續(xù)政策；另一方面，錯綜復雜的國際經(jīng)濟與政治環(huán)境將影響人民幣匯率穩(wěn)定及大宗商品價格，目前人民幣匯率波動恢復平緩，但基礎需進一步扎實。

　　黃道林：春節(jié)后行情應該定義為“股災3.0”的修復行情。修復什么？一是技術(shù)形態(tài)，不至于乖離率過大；二是市場情緒，不至于恐懼到?jīng)]人玩。事實上，這個修復過程是一個震蕩橫盤的過程，體現(xiàn)在盤面上就是弱勢反彈的特征。

　　中國證券報：2016年A股需要關(guān)注哪些因素？

　　連肇明：今年影響A股表現(xiàn)的變量較多。目前需密切關(guān)注CPI和市場流動性變化，還需留意人民幣匯率波動及資本動向；同時，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面需要關(guān)注政策執(zhí)行落地情況，關(guān)注新經(jīng)濟領域政策出臺及市場變化；外圍市場方面，需關(guān)注美聯(lián)儲加息、美國大選、大宗商品及周邊局勢變化。

　　黃道林：2016年要關(guān)注三點：一是政策，比如國企改革、供給側(cè)改革；二是市場內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性變化，比如創(chuàng)業(yè)板的泡沫如何消化、低估值的銀行如何化解壞賬呆賬；三是全年機會在節(jié)奏上，中小創(chuàng)跌出來的機會，大盤藍籌股的估值修復機會等。

　　中國證券報：對2016年中國宏觀經(jīng)濟以及全球經(jīng)濟環(huán)境有哪些判斷？

　　連肇明：今年我國經(jīng)濟增速從快速進入緩慢探底階段，中長期看或處在L型調(diào)整期，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨變。首先，政府推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的決心巨大，關(guān)鍵在于將“三去一降一補”政治經(jīng)濟學政策從方案準備到落地攻堅。其次，雖然兩會期間轉(zhuǎn)型升級提的比較少，但是在五大發(fā)展理念及“雙創(chuàng)”指引下，轉(zhuǎn)型升級是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。國際經(jīng)濟方面，美國經(jīng)濟衰退的可能性較小。美國的政治會持續(xù)驅(qū)動經(jīng)濟和市場，美國大選將影響美國經(jīng)濟政策預期。而新興市場需求萎縮，受油價影響較大，經(jīng)濟形勢不樂觀。

　　黃道林：全年中國宏觀經(jīng)濟不樂觀，全球經(jīng)濟更是復雜多變，美國一枝獨秀，日歐經(jīng)濟難言復蘇，新興經(jīng)濟體日子艱難。

　　輕倉等待市場筑底

　　中國證券報：對于2016年的市場有哪些判斷？

　　連肇明：2016年A股市場或表現(xiàn)出前低后高的特點。目前市場正在消化各種不確定性因素，包括政策取向、人民幣匯率及流動性波動等。短期看A股正在演繹一段震蕩行情，后續(xù)在供給側(cè)改革、轉(zhuǎn)型升級、資產(chǎn)證券化及新經(jīng)濟等領域存在較多機會。

　　黃道林：全年從時間運行來看，A股應該會呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，真正的轉(zhuǎn)折點是5月。供給側(cè)改革將是未來市場的主流和核心，牽涉到眾多傳統(tǒng)大藍籌股票，比如鋼鐵、水泥、煤炭等迫切需要去產(chǎn)能的領域。

　　中國證券報：如何看待創(chuàng)業(yè)板？

　　連肇明：創(chuàng)業(yè)板是成長股的聚集地，成長股彈性大，是新經(jīng)濟的代表，也是轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的大趨所勢。在此輪調(diào)整中，優(yōu)質(zhì)成長股跌幅有限，大盤企穩(wěn)時反彈力度較大。但創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部分化嚴重，外延并購貢獻的業(yè)績占比較大。如果細分行業(yè)比較景氣且內(nèi)生增速超過30%、估值較低的品種值得關(guān)注。

　　黃道林：創(chuàng)業(yè)板全年基本上是一個證偽的過程，換一種說法就是去泡沫過程，從2013年到2015年，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂炒作將由2016年來埋單。景氣度比較高的新興產(chǎn)業(yè)中，醫(yī)療、養(yǎng)老、服務等值得看好。近3年新興產(chǎn)業(yè)股票被反復炒作，經(jīng)過一輪又一輪的大浪淘沙，具有核心競爭力的高成長性股票將脫穎而出。其中不乏大量在熊市中被錯殺的股票。盡管如此，與傳統(tǒng)行業(yè)股票的低估值相比，新興產(chǎn)業(yè)個股泡沫仍然沒有釋放完畢。

　　中國證券報：結(jié)合上述判斷，在倉位等方面會采取哪些策略？

　　連肇明：當前市場處在弱勢格局當中，存量資金博弈特征明顯。鑒于此，我們會采取低倉位策略甚至空倉，擇機再動。

　　黃道林：操作上5月之前都要小心應對，倉位不應過四成。1月我們的產(chǎn)品倉位控制在四成左右，在嚴格的風控制度下實行低倉位短線交易。具體標的方面，持有深圳本地股、高送轉(zhuǎn)、次新股等熱點概念股，期間板塊輪動非常快，整個1月沒有長期持有的股票。持有個股一旦跌3%就拋，盈利的股票中一旦回撤3%也會賣掉。個股在熊市中很容易坐過山車，所以不能戀戰(zhàn)。每一次指數(shù)暴跌都可能是短線抄底機會，但需要非常高的專業(yè)技巧。