又一個5年，資本市場發(fā)展大計再一次被書寫，新的關鍵詞、新的理念、新的提法，讓市場充滿期待。

　　3月5日，“十三五”規(guī)劃綱要草案提交十二屆全國人大四次會議審議，資本市場在下一個五年改革發(fā)展的全局性規(guī)劃得以明確。積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率成為總的綱領；創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權融資市場，設立戰(zhàn)略性新興產業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制等則成為分項任務。

　　新的5年，要繪就資本市場新的藍圖。

　　作為“十三五”開局之年的2016年，政府工作報告著眼當前，將資本市場今年的重點任務確定為推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重，適時啟動“深港通”。對于各方關注的注冊制改革相關安排并未著墨。

　　決策審時度勢，改革循序漸進。

　　基礎制度扎實

　　重要改革方能水到渠成

　　今年的政府工作報告和“十三五”規(guī)劃綱要草案一經亮相，市場各方即將焦點聚集在注冊制改革的問題上，眾說紛紜。

　　實際上，無論是政府工作報告中提出的“推進股票、債券市場改革和法治化建設”，還是“十三五”規(guī)劃綱要草案中提出的“積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場”的總綱領，都集中反映出，加強資本市場法治建設和完善市場體系作為一項重要的基礎性工作，仍是當前和今后一段時期亟需著力推進的。不把資本市場的短板補足，任何一項重要的市場化改革既難以真正取得實效，也會承擔較大的風險。

　　從這個意義上說，規(guī)劃綱要草案中提出“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”，其中，創(chuàng)造什么樣的條件來為實施注冊制改革鋪就平坦道路，也就不言而喻了。

　　在全國人大代表、全國人大財經委副主任委員吳曉靈看來，注冊制等資本市場關鍵領域的改革應當是“水到渠成”的。

　　她在接受上證報記者采訪時表示，注冊制的核心是加強信息披露，并在此基礎上把股票公開發(fā)行的主動權交給市場，而法治建設、多層次市場體系建設完善都是注冊制實施的基礎性條件。這兩方面工作做好之后，注冊制就是水到渠成的事情。換言之，實施注冊制應當是資本市場綜合改革的最后一個結果。

　　吳曉靈還特別談到，要強化市場信息披露，就必須嚴厲打擊虛假信息披露欺騙投資者、內幕交易、市場操縱等證券市場違法行為，“以現行《證券法》的條文，對欺詐上市等違法違規(guī)的處罰金額太低，不修法、不提高處罰力度是不行的。”她說。

　　全國政協委員、證監(jiān)會稽查總隊總隊長侯外林同樣談到了法治建設在資本市場改革發(fā)展過程中的重要性。他對上證報記者表示，稽查執(zhí)法過程中，法無授權不可為，進一步完善市場基礎法律法規(guī)，有利于強化稽查執(zhí)法的效率和效果。

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委在接受采訪時指出，政府工作報告在談及資本市場發(fā)展時，首次將改革和“法治化”并列，更進一步突出了法治建設的重要性，加強法治建設是最終推動資本市場健康發(fā)展的保障。他認為，對法治化的強調也意味著，下一階段資本市場發(fā)展的優(yōu)先考慮，已從關注籌資人的利益轉向了保護投資人的利益。

　　此外，魯政委也提出，雖然今年的政府工作報告中沒有提及注冊制，但推進股票和債券市場改革、推動法治化建設等改革均將奠定資本市場長期健康發(fā)展的基礎，自然而然也就為注冊制的實施提供了環(huán)境?！斑@一安排順理成章，而非本末倒置，將真正給投資人帶來利好?！彼硎?。

　　完備融資功能

　　多層次市場協同發(fā)力

　　“十三五”規(guī)劃綱要草案不僅對資本市場重大制度性改革指明了方向，對創(chuàng)新理念，豐富、優(yōu)化要素市場也進行了部署。

　　下一個五年，除了市場各層次體系的自我完善，多層次股權融資市場發(fā)展還將更加注重補足短板，在防控風險的基礎上推動創(chuàng)新，以及建立健全各股權融資市場之間的互通互聯機制。作為提高直接融資比重的另一抓手，債市也有望迎來長足發(fā)展。發(fā)展多層次股權融資市場將有哪些著力點？“十三五”規(guī)劃綱要草案點明的具體工作包括設立戰(zhàn)略性新興產業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制。

　　全國政協委員、上交所理事長桂敏杰在接受媒體采訪時表示，戰(zhàn)略性新興產業(yè)板的準備工作正在順利進行，包括人員、技術等在內的準備工作都很好、很順利。

　　針對創(chuàng)業(yè)板改革，民盟中央在提交的大會書面發(fā)言中提出，建議增強創(chuàng)業(yè)板市場的優(yōu)選和汰劣功能，打開創(chuàng)業(yè)板市場的退出通道，避免創(chuàng)業(yè)板市場“只進不出”、“魚龍混雜”，通過強化創(chuàng)業(yè)板的“汰劣”機制，促進創(chuàng)業(yè)板市場可持續(xù)發(fā)展。同時，民建中央相關提案也建議，要發(fā)展新三板市場，有序推進做市商擴容，適時推出市場分層與競價交易，開展新三板優(yōu)質企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉板試點。

　　對于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，業(yè)內人士建言，可以探索建立區(qū)域性股權市場與“新三板”的合作機制，引導登記備案、運作規(guī)范的私募投資基金等機構投資者參與區(qū)域性股權市場。區(qū)域性股權市場要堅持私募市場定位，以提高為中小微企業(yè)直接融資服務能力為中心，開展運營模式和服務方式創(chuàng)新。

　　與此同時，互聯網金融的興起也使更多新興業(yè)態(tài)的股權類融資進入投資者視野。去年7月，央行等十部門關于促進互聯網金融發(fā)展的指導意見，提出股權眾籌融資中介機構可在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務模式進行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　九三學社中央向今年全國兩會提交的提案建議，應考慮建立股權眾籌平臺準入制度、合格投資人認證制度，加強股權眾籌融資平臺的監(jiān)管與指導，建立健全股權眾籌融資項目交易與退出機制，以及股權眾籌融資風險防范協作協調機制。

　　此外，“十三五”規(guī)劃綱要草案還對債市發(fā)展給予了重點關注，提出完善債券發(fā)行注冊制和債券市場基礎設施，加快債券市場互聯互通。開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務，穩(wěn)妥推進債券產品創(chuàng)新，推進高收益?zhèn)肮蓚嘟Y合的融資方式，大力發(fā)展融資租賃服務。

　　2016年到2020年是我國全面建成小康社會的決勝時期，資本市場完善制度體系、深化法治建設，更高效、優(yōu)質地服務于經濟轉型升級、供給側結構性改革的使命重大、機遇眾多。

　　更深刻地理解“十三五”時期資本市場的戰(zhàn)略規(guī)劃，才能更真切地感知資本市場的新脈動。