新年以來，央行定向操作頻頻。在上周五宣布增加信貸政策支持再貸款額度500億元后，昨日晚間央行又主動證實(shí)了上周即已傳出的“央行續(xù)作MLF”的消息。央行的動作頻頻，充分顯示貨幣政策“在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的思路將保持延續(xù)。

　　要結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而不是實(shí)施全面寬松，這點(diǎn)也可以從央行行長周小川昨日在2015年冬季達(dá)沃斯論壇上的表態(tài)得到再次印證。周小川強(qiáng)調(diào)，中國貨幣政策將保持穩(wěn)定。貨幣政策可以為結(jié)構(gòu)性改革提供空間和時(shí)間，但不是萬能藥。應(yīng)將政府干預(yù)與央行的逆周期調(diào)控和宏觀審慎政策區(qū)分開來。

　　他指出，中國金融市場日益受到國際市場波動的影響。地緣政治不確定性、大宗商品價(jià)格下跌和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，是近期全球金融市場波動性上升的主要原因。他對中國經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，認(rèn)為油價(jià)下跌有利于中國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，但可能會影響到對非化石能源的投資。

　　央行官方微博昨日晚間發(fā)布消息確認(rèn)，已于近期續(xù)作到期的2695億元MLF(中期借貸便利)，并新增500億元，操作對象為股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，期限3個(gè)月，利率3.5%。

　　關(guān)于續(xù)作的原因，央行表示是為繼續(xù)發(fā)揮MLF的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)功能，強(qiáng)化正向激勵作用，同時(shí)也為應(yīng)對春節(jié)前的流動性季節(jié)性波動，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　國信證券宏觀分析師鐘正生認(rèn)為：“其實(shí)大可不必多想，這只是央行平滑流動性的操作而已。既然上次五大行MLF到期時(shí)，有銀行可以不續(xù)，那么這次股份制MLF到期時(shí)，自然可以有銀行多續(xù)?！?/p>

　　20日，市場上有消息指“央行對浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行到期的MLF加量續(xù)作，其中浦發(fā)銀行到期200億，續(xù)作400億；興業(yè)銀行到期300億，續(xù)作500億”，即浦發(fā)和興業(yè)獲得此次新增500億元MLF。截至發(fā)稿，記者并未證實(shí)該消息。

　　一位不愿具名的分析師認(rèn)為：“如果消息屬實(shí)，應(yīng)當(dāng)更多是出于‘正向激勵’的考量。如果前一輪MLF在投向和利率上符合了央行的要求，就可以獲得央行的加量續(xù)作?！?/p>

　　央行上周五增加信貸政策支持再貸款額度500億元，以及此次續(xù)作3195億MLF充分顯示了央行實(shí)施定向調(diào)控的操作思路。

　　在本月上旬召開的央行2015年工作會議上，央行表示，要“繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤活存量、用好增量，增加對關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持”。

　　此后召開的2015年人民銀行貨幣信貸與金融市場工作會議重申“在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，以及“要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的突出問題，加強(qiáng)指導(dǎo)和調(diào)控”。對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，2015年仍將是結(jié)構(gòu)性和定向性的政策操作頻密的一年， 相關(guān)的引導(dǎo)、規(guī)范、激勵措施會更多。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，2015年的貨幣政策要更加注重“松緊適度”。魯政委認(rèn)為，對于何時(shí)“松”何時(shí)“緊”，要與“區(qū)間調(diào)控”聯(lián)系，觸及區(qū)間下限的時(shí)候，政策就會主動放松；而在區(qū)間范圍內(nèi)，則政策就會無為而治；倘若面對過于迅猛的社會融資(特別是信貸)，政策甚至也可能波段抽緊。

　　鐘正生認(rèn)為，目前央行在貨幣政策決策時(shí)，賦予了結(jié)構(gòu)調(diào)整更多的權(quán)重。既然這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還在使用，那么全面降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)也就可以進(jìn)一步推遲。不過，今年基礎(chǔ)貨幣缺口相較去年明顯擴(kuò)大(估算近3萬億元)，所以央行降準(zhǔn)的必要性是一直存在的，問題只是全面降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)而已。