食品是上漲最大推手；分析稱通縮緩解，但CPI持續(xù)上漲動(dòng)力不足，貨幣政策走向有待觀察

　　在寒潮天氣和春節(jié)因素的雙重影響下，CPI升高進(jìn)入“2”時(shí)代。國家統(tǒng)計(jì)局3月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2.3%，創(chuàng)下自2014年7月份以來最高值。有分析認(rèn)為，通縮壓力逐步緩解，未來貨幣政策走向有待觀察。

　　食品價(jià)格創(chuàng)4年最大漲幅

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份CPI環(huán)比上漲1.6%。從環(huán)比來看，CPI漲幅比上月擴(kuò)大了1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，CPI上漲主要是受寒潮天氣和春節(jié)因素的雙重影響。

　　寒潮天氣推高鮮菜價(jià)格，2月中旬全國大部分地區(qū)遭遇大風(fēng)降溫和雨雪天氣，影響了鮮菜的生產(chǎn)和運(yùn)輸，致使鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲29.9%，創(chuàng)2008年3月以來月度最高漲幅，影響CPI環(huán)比上漲約0.84個(gè)百分點(diǎn)，超過CPI環(huán)比總漲幅的一半。

　　春節(jié)期間鮮活食品需求增加，價(jià)格上漲明顯。鮮果、豬肉和水產(chǎn)品環(huán)比漲幅均超過6%，三項(xiàng)合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從同比來看，受食品和服務(wù)價(jià)格大幅上漲的影響，2月份CPI同比漲幅比1月份擴(kuò)大了0.5個(gè)百分點(diǎn)。余秋梅表示，鮮菜、鮮肉、水產(chǎn)品價(jià)格同比分別出現(xiàn)較大幅度上漲，合計(jì)影響CPI上漲約1.51個(gè)百分點(diǎn)，占CPI同比總漲幅的65.7%。家政服務(wù)、車輛修理與保養(yǎng)、理發(fā)、美容等部分服務(wù)價(jià)格同比漲幅較高。

　　交通銀行金融研究中心認(rèn)為，食品價(jià)格同比上漲7.3%，漲幅擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)，為2012年一季度以來，這4年最大漲幅，是抬升CPI的主要原因。

　　去除食品能源CPI僅漲1.3%

　　此前連續(xù)5個(gè)月，CPI在1.3至1.8之間波動(dòng)，一度引發(fā)對通縮的憂慮。分析人士普遍認(rèn)為，2月CPI同比漲2.3%，通縮壓力逐步緩解，近期也不會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹壓力，貨幣政策未來的走向還有待觀察。

　　交通銀行金融研究中心分析人員認(rèn)為，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅只有1.3%，漲幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，CPI持續(xù)上漲的動(dòng)力不足，“流動(dòng)性的持續(xù)充?？赡芡苿?dòng)CPI小幅上升，但近期不會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹壓力”。

　　有市場人士稱，3月10日股市下跌顯示了市場對CPI數(shù)據(jù)的悲觀情緒。昨日，上證綜指下跌57.83%，跌幅超過2%；深證成指跌132.8點(diǎn)，跌幅超過為1.39%。山西證券分析師曹玲燕表示，2月CPI數(shù)據(jù)沖高遠(yuǎn)超前值與預(yù)期值，然而經(jīng)濟(jì)基本面依舊疲軟下行，引發(fā)市場對滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，盤面過度反應(yīng)。

　　- 觀點(diǎn) PK

　　中金公司

　　通縮壓力逐步緩解

　　中金認(rèn)為，食品價(jià)格大幅上漲，CPI漲幅超預(yù)期，PPI跌幅進(jìn)一步收窄，通脹壓力緩解。預(yù)計(jì)短期內(nèi)CPI繼續(xù)維持在2%以上的水平。近期國際原油和大宗商品價(jià)格回升，PPI通縮壓力進(jìn)一步減輕。2016年財(cái)政政策和貨幣政策總體維持寬松態(tài)勢，預(yù)算赤字率從2015年的2.3%提高到3%，M2目標(biāo)比2015年提高1個(gè)百分點(diǎn)到13%。預(yù)計(jì)今年通脹總水平高于去年。

　　交銀施羅德

　　滯脹論斷為時(shí)尚早

　　2月通脹高于預(yù)期，主要原因來自于天氣和春節(jié)因素帶來的食品價(jià)格超漲、統(tǒng)計(jì)口徑問題，以及油價(jià)上行對部分非食品分項(xiàng)的推動(dòng)?？紤]到3月食品價(jià)格會(huì)小幅下行，預(yù)計(jì)3月CPI同比可能小幅回落至2.1%左右，繼續(xù)上行的概率不高，滯脹的論斷或?yàn)闀r(shí)尚早。通脹對貨幣政策的制約需要觀察。

　　恒豐銀行

　　央行將放松貨幣政策

　　恒豐銀行表示，2月份CPI漲幅不會(huì)持續(xù)，CPI在3月份或回落至2%左右。由于內(nèi)需仍疲弱，大宗商品價(jià)格難反彈。鑒于CPI可能回落，并遠(yuǎn)低于政府所設(shè)定的CPI上漲3%的目標(biāo)，加上經(jīng)濟(jì)放緩壓力仍大，預(yù)計(jì)央行繼續(xù)采取放松貨幣政策的措施，并在此后的三個(gè)季度中每個(gè)季度調(diào)低存款準(zhǔn)備金率1次。

　　匯豐

　　通縮風(fēng)險(xiǎn)無實(shí)質(zhì)減輕

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，匯豐屈宏斌認(rèn)為，CPI超預(yù)期上漲至2.3%，寒冷天氣和春節(jié)假期推高蔬菜肉類需求，食品通脹錄得7.3%，是通脹走高主因。PPI降幅收窄至-4.9%，或由二月大宗商品價(jià)格略企穩(wěn)所致。通脹改善主要由于天氣和節(jié)日等暫時(shí)性因素所致，價(jià)格下行壓力在非食品部門依舊明顯。因此通縮風(fēng)險(xiǎn)并無實(shí)質(zhì)減輕。

　　海通證券

　　警惕滯脹風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)媒體報(bào)道，海通證券預(yù)計(jì)3月CPI穩(wěn)定在2.3%，通脹回升勢頭未消。滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國狹義貨幣M1增速對CPI存在著高度的相關(guān)性，從時(shí)間看領(lǐng)先半年左右，2015年下半年以來M1高增，意味著年內(nèi)通脹或持續(xù)回升。政府加大2016年貨幣財(cái)政刺激力度+下調(diào)GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　民生宏觀

　　貨幣寬松進(jìn)一步推后

　　據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，民生宏觀認(rèn)為，滯脹的必要條件是成本端沖擊，而中期來看，中國并不具備這一條件。不過央行再添新煩惱。繼匯率下跌和無序加杠桿(炒房股災(zāi))之后，央行擔(dān)憂的通脹風(fēng)險(xiǎn)也短期抬頭，貨幣寬松進(jìn)一步推后，警惕去杠桿和邊際收緊風(fēng)險(xiǎn)。(李蕾)

　　- 相關(guān)

　　PPI同比環(huán)比跌幅收窄

　　國家統(tǒng)計(jì)局昨日還公布了工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)數(shù)據(jù)，PPI環(huán)比下降0.3%，同比下降4.9%，PPI環(huán)比和同比降幅繼續(xù)收窄。分行業(yè)看，黑色金屬和有色金屬價(jià)格環(huán)比上漲，受近期投資需求和預(yù)期回暖帶動(dòng)；石油和天然氣價(jià)格跌幅仍然較大，在國際油價(jià)企穩(wěn)背景下，可能受到最近下調(diào)天然氣價(jià)格的拖累。

　　交通銀行金融研究中心稱，PPI環(huán)比和同比跌幅同時(shí)收窄，輸入性通縮壓力出現(xiàn)緩解。年初以來大宗商品價(jià)格整體運(yùn)行終止了持續(xù)震蕩下跌行情，出現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期第二產(chǎn)業(yè)增長放緩，工業(yè)增長存在下行壓力，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格仍將低位徘徊。

　　隨著去產(chǎn)能、一帶一路、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等項(xiàng)目的推進(jìn)，有助于提振需求并帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)。此外，PPI翹尾因素逐月提升，未來PPI跌幅可能會(huì)持續(xù)收縮。(李蕾)