高空的“禿鷲”正在注視著眼下的世界，隨時(shí)準(zhǔn)備著俯沖向下去搶奪“腐尸”。

　　十年之前，他們的機(jī)會(huì)在于國有銀行股改剝離產(chǎn)生的萬億不良資產(chǎn)，而十年過后，處于經(jīng)濟(jì)下行周期的中國經(jīng)濟(jì)同樣為這些嗅覺敏銳者準(zhǔn)備了“豐盛的大餐”。

　　不過，時(shí)過境遷的是，這頓大餐不再是由國家隊(duì)——四大資產(chǎn)管理公司所獨(dú)享。除了一批地方資產(chǎn)管理公司獲批可從事不良資產(chǎn)處置以外，一些民間機(jī)構(gòu)亦在從事銀行相關(guān)領(lǐng)域的信貸催收業(yè)務(wù)。

　　與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展也給了一批新進(jìn)入者機(jī)會(huì)：一來，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過前期圈地式發(fā)展，由于風(fēng)控措施的不完善，在接下來的幾年將會(huì)有一批不良資產(chǎn)產(chǎn)生；二來，新進(jìn)入者自身也乘上了互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)，利用O2O方式來介入不良資產(chǎn)處置。比如資產(chǎn)360、包之網(wǎng)、青苔債管家等等平臺(tái)，它們提供的服務(wù)包括為不良資產(chǎn)處置平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)拍賣、催收O2O、信息搜索等等。

　　不良尋底

　　10月底，中國最大“壞賬銀行”——中國華融資產(chǎn)管理公司成功在香港上市，而其首次公開發(fā)行 (IPO)約70%的股份配給多家基石投資者，這足以說明投資者對(duì)壞賬銀行有多喜愛。

　　而滬上一家名為一諾銀華的催債公司即將登陸新三板的消息更是引爆了金融圈。這家名不見經(jīng)傳的公司的主營業(yè)務(wù)是以服務(wù)外包方式從事銀行信用卡為主的個(gè)人信貸產(chǎn)品及其他信貸產(chǎn)品的催告及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。通俗地說，就是幫銀行和P2P公司向那些拖欠信用卡債務(wù)的人催債。

　　事實(shí)上，2013年信達(dá)資產(chǎn)管理(下稱“信達(dá)”)在港上市迎來大漲，一定程度上就展現(xiàn)出投資者的微妙心態(tài)。

　　市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)下行所帶來的不良資產(chǎn)上升預(yù)期強(qiáng)烈，果不其然，今年已經(jīng)披露三季報(bào)的16家上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓，平均不良率達(dá)1.38%，環(huán)比6月末上升7個(gè)bp(基點(diǎn))，不良貸款余額達(dá)9080億元，比2014年末增加2048億元。

　　各地方銀監(jiān)局披露的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)三季報(bào)顯示，不良資產(chǎn)突破千億的省市已有多個(gè)在不斷侵蝕著銀行業(yè)的利潤(rùn)。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的2015年三季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)亦顯示，商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，三季度末，商業(yè)銀行(法人口徑，下同)不良貸款余額11863億元，較上季末增加944億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.59%，較上季末上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。至三季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額73.4萬億元，其中正常類貸款余額70.6萬億元，關(guān)注類貸款余額2.81萬億元。

　　而從信達(dá)披露的半年報(bào)來看，2015年上半年，信達(dá)的凈利潤(rùn)達(dá)到78.24億元，較上年同期增長(zhǎng)47.7%；不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)作為資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入從2014年上半年12.20億元增長(zhǎng)12.9%至2015年上半年人民幣13.78億元。故事似乎還需要延續(xù)一段時(shí)間。

　　相比之下，中國的銀行業(yè)的利潤(rùn)增速明顯放緩，在平安銀行行長(zhǎng)邵平撰寫的一篇文章中，他提到2015年銀行業(yè)半年報(bào)披露之后，凈利潤(rùn)幾乎遭遇了斷崖式下跌，同比僅增長(zhǎng)了2.4%。而今年的三季報(bào)顯示，五大行凈利潤(rùn)增速下滑至1%左右，逼近“零增長(zhǎng)”，除了極少數(shù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，大部分都是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。而在利率市場(chǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)金融競(jìng)爭(zhēng)、金融脫媒、經(jīng)濟(jì)下行四面楚歌的情勢(shì)下，銀行業(yè)的利潤(rùn)收縮恐將繼續(xù)。

　　邵平在其文章中寫道：“過去十年，基于政府的隱性背書，商業(yè)銀行將大量的信貸資金投向相關(guān)領(lǐng)域，如今，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、產(chǎn)能過剩和政府財(cái)稅體制改革，這些行業(yè)迎來拐點(diǎn)，利潤(rùn)率下滑，現(xiàn)金流壓力加大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能隨時(shí)暴露。在這種風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)下，以政府融資平臺(tái)、傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)為主、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大、資本消耗大的重資產(chǎn)信貸模式必然難以持續(xù)?！?/p>

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)資深董事廖強(qiáng)表示，中國這一輪下行周期可能有三個(gè)較大的信貸損失浪潮出現(xiàn)。第一波發(fā)生在對(duì)外出口、商品批發(fā)部分，第二波是產(chǎn)能過剩、第三波是房地產(chǎn)。

　　多位不同銀行的對(duì)公客戶經(jīng)理也向記者提到，銀行不良爆發(fā)的重災(zāi)區(qū)在制造、商貿(mào)領(lǐng)域較多。一位總部在華南的銀行客戶經(jīng)理告訴記者，有的行業(yè)本來利潤(rùn)就很薄，遇上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，企業(yè)就是面臨倒閉的情況。他補(bǔ)充道，有技術(shù)壁壘的制造業(yè)稍好些，至少先倒掉的不是這些。

　　而在客戶經(jīng)理面對(duì)的那些企業(yè)多半掙扎在生死邊緣，“現(xiàn)在就看誰能撐下去，擴(kuò)張就別想了，勉強(qiáng)維持吧，有錢就能撐著”另一家總部在華南的銀行客戶經(jīng)理王強(qiáng)對(duì)記者說道。

　　銀行客戶經(jīng)理面對(duì)這樣的形勢(shì)，心里也著急。就記者采訪的客戶經(jīng)理中，雖然他們所在的支行沒出現(xiàn)壞賬，但是每天都擔(dān)心。因?yàn)檎w不良率很高，他們也不敢做業(yè)務(wù)，而所面對(duì)的審批官也更加嚴(yán)格，新增限制條件、以前能貸的現(xiàn)在已經(jīng)不行了，同樣的擔(dān)保物能夠批到的貸款被壓縮……王強(qiáng)反問記者：“是你，你敢放給他們嗎？”

　　“以前惡性、中性、良好的企業(yè)，中性的企業(yè)都可以批，現(xiàn)在中性的企業(yè)都是再議。審批變得比以前嚴(yán)格，以前不批的企業(yè)，大家給審批人做做工作，他想了解一些更詳細(xì)的數(shù)據(jù)提供給他，如果他覺得能夠?yàn)殂y行帶來很大的收益，有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也無妨?！鄙鲜隹偛吭谌A南的銀行客戶經(jīng)理對(duì)記者說道。

　　固定資產(chǎn)投資增速下滑、制造業(yè)數(shù)據(jù)依舊疲弱表明正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不會(huì)再讓經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)出現(xiàn)明顯回升的態(tài)勢(shì)，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”來看，三季度的投資、消費(fèi)、進(jìn)出口很可能仍然無法給經(jīng)濟(jì)反彈一個(gè)有力支撐。而這或意味著企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)依然不容樂觀。

　　不一樣的禿鷲，不一樣的盛宴

　　面對(duì)不斷下行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，銀行縮手縮腳，而激進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融卻承接了銀行不敢或者不愿做的業(yè)務(wù)，將來伴隨P2P而生的逾期資產(chǎn)將成為新禿鷲的食物。一位股份制銀行人士曾經(jīng)對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)金融那些資產(chǎn)，銀行是不敢碰的。普惠金融風(fēng)起，乘風(fēng)而舞的消費(fèi)金融路數(shù)跟P2P相差無幾，消費(fèi)金融服務(wù)的客戶同樣是銀行難以覆蓋的群體。

　　業(yè)界一直對(duì)P2P行業(yè)自身披露的不良率諱莫如深，消費(fèi)金融的壞賬同樣自說自話，資產(chǎn)360市場(chǎng)總監(jiān)劉帥向記者表示，真實(shí)的不良率肯定跟公布的有所出入，不過他不愿意向記者透露其客戶在資產(chǎn)360上掛出的不良資產(chǎn)的具體信息。

　　資產(chǎn)360，號(hào)稱中國第一家不良資產(chǎn)O2O大數(shù)據(jù)催收服務(wù)，其模式是為不良資產(chǎn)委托方和催收方提供一個(gè)平臺(tái)，委托方能夠在平臺(tái)上發(fā)布不良資產(chǎn)包信息，由線下的催收機(jī)構(gòu)接單，當(dāng)然他們也會(huì)根據(jù)不同不良資產(chǎn)包的特點(diǎn)去匹配合適的催收機(jī)構(gòu)，這個(gè)匹配的過程，即委托方提供不良資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)，在資產(chǎn)360自建的模型上運(yùn)行，然后去適配催收方。就如同滴滴利用算法去匹配合適的出租車和乘客。平臺(tái)自身不會(huì)涉入逾期資產(chǎn)具體的處置過程，目前收取代理費(fèi)用。

　　目前在資產(chǎn)360官網(wǎng)上，能夠看到兩類不良資產(chǎn)，一類是個(gè)人信用貸款的逾期資產(chǎn)、另一類是有抵押的不良資產(chǎn)處置。

　　劉帥向記者表達(dá)了資產(chǎn)360的努力方向是想沉淀有關(guān)不良資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，做實(shí)債務(wù)匹配的大數(shù)據(jù)，通過平臺(tái)拿到的真實(shí)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，去發(fā)現(xiàn)債務(wù)的共性，提供一些類似貸前反欺詐的信用審核大數(shù)據(jù)，更科學(xué)的放款方案以及金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的改進(jìn)等等。

　　近年聲名鵲起的互聯(lián)網(wǎng)金融為諸如資產(chǎn)360這樣的新誕生的“禿鷲”提供了機(jī)會(huì)?！坝馄谫Y產(chǎn)的體量很大，尤其以P2P比較多為主，很多公司快速發(fā)展，風(fēng)控、貸前管理，并沒有銀行那么專業(yè)，最早的時(shí)候也是摸著石頭過河的那么一個(gè)過程，后期造成逾期的客戶體量就非常大，市場(chǎng)的需求量比較大。”上海奇子資產(chǎn)管理有限公司運(yùn)營管理中心總監(jiān)林子琳對(duì)記者說道。他和資產(chǎn)360的創(chuàng)始人一樣，此前都有P2P的從業(yè)經(jīng)歷。

　　而林子琳供職的上海奇子資產(chǎn)也是聞風(fēng)新起的一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，據(jù)林介紹，其公司的官網(wǎng)都還處于建設(shè)的過程，而不良資產(chǎn)處置只是其所在公司的一塊業(yè)務(wù)，其中包括銀行信用卡、P2P的信用貸款、小額貸款、擔(dān)保公司的抵押貸款出現(xiàn)逾期業(yè)務(wù)的，逾期資產(chǎn)清收、交易、收購、轉(zhuǎn)讓等他們都有涉足。

　　林子琳告訴記者，他們處置有抵押的不良資產(chǎn)的方式跟四大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)類似，收購資產(chǎn)先進(jìn)行自身處置，考慮到時(shí)間周期或者其他原因，上海奇子也可能將其轉(zhuǎn)讓、委托第三方的催收機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)助。由于資產(chǎn)質(zhì)量、不同逾期的資產(chǎn)、受催收時(shí)效的影響，包括不良資產(chǎn)本身在市場(chǎng)上的價(jià)值波動(dòng)都會(huì)發(fā)生變化，不同階段介入的不良資產(chǎn)處置標(biāo)的將會(huì)產(chǎn)生差價(jià)。

　　與信達(dá)這類不良資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)處理的不良資產(chǎn)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融的逾期資產(chǎn)有著分散、小額的特點(diǎn)，而多數(shù)做到一定規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在全國多個(gè)地方開設(shè)了分支機(jī)構(gòu)，而不良資產(chǎn)處置的地域性很強(qiáng)，這是諸如資產(chǎn)360這樣的平臺(tái)的機(jī)會(huì)。

　　而像四大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能撬動(dòng)的資源更多，在資產(chǎn)定價(jià)能力、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、不良資產(chǎn)運(yùn)營、不良資產(chǎn)處置、融資、風(fēng)控等領(lǐng)域更有競(jìng)爭(zhēng)力、更加專業(yè)，它們凝視的一般都是大額、較復(fù)雜的不良資產(chǎn)標(biāo)的。

　　但是，互聯(lián)網(wǎng)+為新進(jìn)者提供了新的機(jī)會(huì)。劉剛向記者表示，互聯(lián)網(wǎng)是信息交互的工具，可以展示不同地區(qū)的不良資產(chǎn)情況，無論是有抵押還是沒有抵押。