當(dāng)工行、農(nóng)行和建行站在千億之上俯視的時候，中行的中期業(yè)績還只有不到900億元，其盈利能力也在四大行中最低。更讓人擔(dān)憂的是，受到網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模和客戶結(jié)構(gòu)的制約，長期以來中行的存貸比都接近監(jiān)管紅線。中期數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中行的存貸比高達(dá)72.29%，在16家上市銀行中倒數(shù)第二，僅略好于交行的72.37%，接近商業(yè)銀行法規(guī)定的75%紅線。同時，中行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化明顯，不良貸款半年增加額超過去年全年。

　　這些悲觀的數(shù)據(jù)也反映在中行的估值之中，中行的市凈率只有0.7782倍，遠(yuǎn)低于農(nóng)行的0.8853倍、建行的0.9573倍和工行的0.9130倍。評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計，中行下半年資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)下降，可能削弱核心利潤的增長率。

　　在經(jīng)歷了幾年的戰(zhàn)略搖擺之后，已居末位的中國銀行重新選擇業(yè)務(wù)重心向海外傾斜，這是否能夠讓中行奮起直追？對于中行的新管理層田國立和陳四清而言，還是一個待解的未知數(shù)。

　　盈利能力四大行最低

　　作為第一家交出中報的國有大行，中行的利潤增幅保持11.15%的兩位數(shù)增長，僅低于農(nóng)行的12.65%。對于這一增速，履新行長的陳四清坦言稱“的確來之不易”。但是，中行不僅在凈利潤絕對額上繼續(xù)墊底，而且其盈利能力也在四大行中最低。

　　中報顯示，上半年，中行歸屬母公司股東的凈利潤897.24億元，農(nóng)行歸屬母公司股東的凈利潤1040.32億元，建行歸屬母公司股東的凈利潤1306.62億元，工行歸屬母公司股東的凈利潤1481億元。

　　盈利能力方面，中行的差距更為突出。對比年化凈資產(chǎn)收益率(R O E)指標(biāo)，農(nóng)行的盈利能力最高，建行其次，中行倒數(shù)第一。中報顯示，中行年化凈資產(chǎn)收益率(R O E)僅18.99%，農(nóng)行、建行和工行的年化R O E分別為23.79%、23.71%和22.53%。年化總資產(chǎn)收益率(R O A)指標(biāo)，中行同樣倒數(shù)第一。中報顯示，中行年化R O A僅1.27%，農(nóng)行、工行和建行的年化R O A分別為1.36%、1.51%和1.65%。

　　與差距明顯的利潤指標(biāo)相對應(yīng)的是，中行的總量規(guī)模與農(nóng)行和建行不相上下，貸款規(guī)模甚至超過農(nóng)行。截至6月末，中行、農(nóng)行、建行和工行的總資產(chǎn)分別為154690.96億元、160066.12億元、163997.90億元和203036.77億元。中行、農(nóng)行、建行和工行的存款分別為111905.69億元、128095.04億元、129569.56億元和157283.32億元。中行、農(nóng)行、建行和工行的貸款分別為84245.95億元、78409.07億元、91906.01億元和106461.15億元。

　　“中行的利潤差距主要在于，相對于其他大行資金成本高、凈息差小。6月末，中行貸款余額超過農(nóng)行將近6000億元，但農(nóng)行2094.38億元的利息凈收入，比中行的1566.75 億元，多了500多億，超過1/3，這主要得益于農(nóng)行遠(yuǎn)超中行的凈息差。”一位分析師對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，中行一直有半壁江山在海外的說法，國內(nèi)業(yè)務(wù)一直與其他大行有所差距，尤其是在網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)上，這也導(dǎo)致其存款結(jié)構(gòu)相對較差，資金成本高于其他大行。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾也表示，中國國內(nèi)利率自由化令中國銀行國內(nèi)業(yè)務(wù)的凈息差承壓，大體抵消其香港和海外業(yè)務(wù)凈息差上升的作用，稀釋整體凈息差的改善程度。中行半年報也承認(rèn)，受市場利率提高等因素影響，本行人民幣資金成本同比有所上升。

　　存貸比接近紅線攬儲壓力仍大

　　對于曾經(jīng)半壁江山在海外的中行，國內(nèi)業(yè)務(wù)一直是公司的短板，網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模少，存款結(jié)構(gòu)差，存貸比長期居高不下。

　　中報顯示，截至6月末，中行的存貸比高達(dá)72.29%，在16家上市銀行中倒數(shù)第二，接近商業(yè)銀行法規(guī)定的75%紅線。中期數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)行、工行和建行的存貸比分別為61.21%、66.30%、70.93%。

　　長期以來，存款成本高、存貸比高是制約中行發(fā)展的重要因素之一。從中行表態(tài)看，下一步的思路是，將加大存款拓展力度、控制資金成本、加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展、進(jìn)一步鞏固國際化、多元化的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，同時還將加快實(shí)施網(wǎng)絡(luò)金融戰(zhàn)略。

　　一位國有銀行人士告訴記者，過去中行負(fù)債來源的核心競爭力在于海外業(yè)務(wù)和大中型企業(yè)，但現(xiàn)在大家爭的都是零售業(yè)務(wù)和政府資源，網(wǎng)點(diǎn)少的中行在這兩方面的短板，短期很難追上。

　　中期數(shù)據(jù)也印證了這一說法。截至6月末，存款總額111905.69億元，比上年末增加10927.83億元，增長10.82%。雖然中行存款增長較快，但存款結(jié)構(gòu)明顯較差。中期數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中行企業(yè)存款平均余額41834.64億元，中行儲蓄存款平均余額35466.46億元，成本較低的儲蓄存款占比45.88%。同期 ，農(nóng) 行 企 業(yè) 存 款45982.63，農(nóng) 行 儲 蓄 存款71982.85，儲蓄存款占比61.02%，工行的儲蓄存款占比49.34%，建行的儲蓄存款占比47.26%。

　　存款結(jié)構(gòu)差、儲蓄占比低的直接后果就是資金成本高、凈息差小。中期數(shù)據(jù)顯示，中行凈息差最低，農(nóng)行資金成本最低。農(nóng)行、建行、工行和中行的凈息差分別為2.93%、2.8%、2.62%和2.27%。

　　半年不良貸款增加額超去年全年

　　中國銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力也在加大，中國銀行上半年業(yè)績報告顯示，截至今年6月末，不良貸款總額858.60億元，比上年末增加125.89億元，超過了去年全年增加規(guī)模。

　　“從行業(yè)上看，新發(fā)生不良主要集中在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)，比如鋼貿(mào)、航運(yùn)和一些中小企業(yè)貸款。從地區(qū)上看，新發(fā)生不良主要集中在外向型經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的沿海地區(qū)?！敝鞴茱L(fēng)控的中行副行長張金良介紹稱。在張金良看來，中國銀行之所以有如此資產(chǎn)質(zhì)量的變化情況，是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整在銀行體系中的體現(xiàn)和反映，“目前中行的資產(chǎn)質(zhì)量仍處于合理區(qū)間之內(nèi)”。雖然1.02%的不良比率仍略低于目前銀行業(yè)1.08%的不良率的平均水平，但也顯現(xiàn)了中國銀行當(dāng)下所面臨的不良反彈的現(xiàn)實(shí)壓力。

　　對于如何控制資產(chǎn)質(zhì)量壓力，中行行長陳四清開出的藥方是“未雨綢繆”、“見微知著”、“亡羊補(bǔ)牢”。但是，對于陳四清來說，這并非一件易事。民族證券判斷，隨著經(jīng)濟(jì)增長的不確定性增加，未來中國銀行不良貸款仍存繼續(xù)上升的壓力。高盛表示，若加入160億元人民幣被減值或出售的不良貸款，中行上半年本土的不良貸款凈形成率達(dá)93個基點(diǎn)，高于該行預(yù)期的55個基點(diǎn)。

　　重回海外能否翻身？

　　讓中行管理層糾結(jié)的還有，如何平衡境內(nèi)和境外業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　曾經(jīng)半壁江山在海外的中行，在肖剛執(zhí)掌期間曾將業(yè)務(wù)重心向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。肖鋼在2010年曾如此表示，“中行在調(diào)整國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)比重，今后外匯資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重會下降，來自海外的收入和利潤占全集團(tuán)比重也會下降，但這一比例始終會保持在20%以上?！?

　　在2008年末啟動的四萬億大投資中，中行抓住機(jī)會，投入巨大信貸資源“重倉”國內(nèi)業(yè)務(wù)。這一思路的調(diào)整也在中行的數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)：2004年，中行海外資產(chǎn)占比為52.89%；2005年，這一比例降為40.6%；2006年，中行海外資產(chǎn)占整體集團(tuán)資產(chǎn)比重只為23.5%，海外機(jī)構(gòu)營業(yè)利潤貢獻(xiàn)率為37.1%；2007年，這一比重再次下降，分別為22.6%和32.5%；而在2008年，由于金融危機(jī)的影響，這一比重僅為24.8%和7.2%。2012年，中行海外機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額和稅前利潤在集團(tuán)中占比分別為23.52%和18.62%。

　　但這種業(yè)務(wù)戰(zhàn)線向國內(nèi)收縮的思路也遭到了一些質(zhì)疑。一位中行人士對記者說，中行因?yàn)榇饲伴L期在海外發(fā)展，所以對國內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)的開發(fā)不如其他銀行，而網(wǎng)點(diǎn)正是銀行吸收存款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

　　對中行而言，重新提升海外業(yè)務(wù)比重，已經(jīng)成為其確定的目標(biāo)。在中報業(yè)績發(fā)布會上，陳四清再次提及海外業(yè)務(wù)對于中國銀行“一體兩翼”戰(zhàn)略之重，以做到“境內(nèi)業(yè)務(wù)境外做，境外業(yè)務(wù)境內(nèi)做”。

　　這一戰(zhàn)略目前已經(jīng)初見成效。半年報顯示，上半年，中國銀行海外資產(chǎn)總額為7652.90億美元，占集團(tuán)資產(chǎn)總額比重27.73%；實(shí)現(xiàn)稅前利潤44.12億美元，利潤貢獻(xiàn)率22.22%。

　　但是，在海外業(yè)務(wù)的發(fā)展上，中行也面臨著來自工行等競爭對手的壓力。與中行新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的內(nèi)生式增長方式不同，工行的并購和申設(shè)機(jī)構(gòu)并舉的國際化擴(kuò)張速度更快。中報數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，工行在40個國家和地區(qū)建立了331家機(jī)構(gòu)。境外機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)2324.73億美元，比上年末增長11.1%，稅前利潤15.1億美元，同比增長41.1%。