美國(guó)加息的變量持續(xù)困擾新興市場(chǎng)。今年以來(lái)，新興市場(chǎng)資金呈現(xiàn)凈流出。摩根投信指出，盡管近一個(gè)月新興市場(chǎng)賣(mài)壓漸有收斂趨勢(shì)，但亞洲和拉丁美洲等地的基金資金動(dòng)能反復(fù)，使得投資難度加大。另有一些機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為，新興市場(chǎng)出現(xiàn)買(mǎi)入訊號(hào)。

　　資金動(dòng)能反復(fù)

　　根據(jù)摩根大通與資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)，整體新興市場(chǎng)今年以來(lái)已凈流出611億美元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前市場(chǎng)缺乏投資信心，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，便引發(fā)投資者不理性地恐慌拋售，導(dǎo)致新興市場(chǎng)資金動(dòng)能維持弱勢(shì)。

　　新興市場(chǎng)股市動(dòng)蕩不安，今年以來(lái)全球基金業(yè)者清算的新興市場(chǎng)股票和債券基金數(shù)量，超越發(fā)行的基金數(shù)量，為2006年以來(lái)首見(jiàn)。

　　路透社報(bào)道，據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)估算，投資者第三季度從新興市場(chǎng)共撤走400億美元，創(chuàng)下2008年末以來(lái)新高。新興市場(chǎng)壓力來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)可能加息，無(wú)論股市還是債市均被橫掃。數(shù)據(jù)顯示，投資者第三季度從新興市場(chǎng)股市撤走190億美元，從債市撤走210億美元。

　　在2006年至2014年間，全球基金業(yè)者發(fā)行的新興市場(chǎng)股票和債券基金數(shù)量比進(jìn)行清算的多1745只，且年年發(fā)行數(shù)量多過(guò)清算數(shù)量。即便在2013年間，新興市場(chǎng)遭到所謂的“減碼恐慌”沖擊，全球基金業(yè)者發(fā)行的新興市場(chǎng)基金數(shù)量仍比清算數(shù)量多178只。

　　美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《巴隆周刊》報(bào)道稱(chēng)，最新的新興市場(chǎng)估值顯示，許多新興股市仍然遭到高估，以如今的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，價(jià)格也還不夠劃算。

　　摩根資產(chǎn)管理公司的第四季度投資報(bào)告指出，新興市場(chǎng)根據(jù)未來(lái)一年預(yù)測(cè)獲利估算的預(yù)估本益比僅11倍，低于10年平均值，賬面價(jià)值看來(lái)也十分便宜。

　　墨西哥印度被看好

　　綜觀數(shù)據(jù)，墨西哥與印度這兩個(gè)具有吸引力、計(jì)劃進(jìn)行改革且未過(guò)度依賴(lài)商品的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，雖然股市預(yù)估本益比約為18倍，相對(duì)昂貴，但投資者樂(lè)意為其增長(zhǎng)潛力付出較高價(jià)格，即使增長(zhǎng)未必保持高速。

　　整體而言，印度基金今年來(lái)的表現(xiàn)優(yōu)于其他新興市場(chǎng)。iShares MSCI新興市場(chǎng)ETF(EEM)今年來(lái)已下滑近14%，不過(guò)iShare印度指數(shù)基金(INDA)的跌幅只有3.7%。

　　富蘭克林證券投資顧問(wèn)公司表示，從很多面向來(lái)看，新興市場(chǎng)的惡化情況中短期都接近極致水平，如制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)新訂單指數(shù)已接近十年低檔，新興市場(chǎng)的資金流出情況接近15年最糟，新興股市指數(shù)相對(duì)年線的乖離率(BIAS)也一度達(dá)到20%。不過(guò)，物極必反，一些新興股市暗藏潛力，以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能讓主要經(jīng)濟(jì)體再度祭出更多的刺激政策，使得新興股市在第四季度仍有中期反彈題材。

　　富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業(yè)基金經(jīng)理人馬克·墨比爾斯表示，新興市場(chǎng)擁有較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能為其主要投資利好之一，自1991年以來(lái)，除了1997年發(fā)生金融海嘯以外，新興市場(chǎng)每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率皆高于成熟市場(chǎng)。新興市場(chǎng)財(cái)政體質(zhì)與經(jīng)濟(jì)實(shí)力已不容置疑，以外匯儲(chǔ)備來(lái)看，新興市場(chǎng)總外匯儲(chǔ)備于2005年下半年已正式超越成熟市場(chǎng)總量，且兩者之間的差距呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。與過(guò)去外匯儲(chǔ)備捉襟見(jiàn)肘因而無(wú)力應(yīng)對(duì)金融危機(jī)相比，現(xiàn)階段新興市場(chǎng)在面對(duì)來(lái)自外部金融環(huán)境的沖擊時(shí)更能從容以對(duì)。另外，新興市場(chǎng)的公共債務(wù)占GDP比重不斷下滑，相較之下，成熟市場(chǎng)則不斷提高，更顯得新興市場(chǎng)財(cái)政體質(zhì)優(yōu)異，新興市場(chǎng)公共部門(mén)總債務(wù)占GDP比重普遍較低，使得新興市場(chǎng)施展財(cái)政政策的空間相對(duì)廣闊。

　　據(jù)彭博社報(bào)道，巴克萊資本認(rèn)為，過(guò)去12年來(lái)新興股市僅出現(xiàn)四次買(mǎi)入訊號(hào)，在經(jīng)歷慘淡的第三季度之后，買(mǎi)入訊號(hào)又悄悄浮現(xiàn)。

　　巴克萊首席證券策略師Ian Scott在接受專(zhuān)訪時(shí)表示，根據(jù)基金市場(chǎng)研究公司EPFR Global發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新興市場(chǎng)股票型基金的流動(dòng)性已不如發(fā)達(dá)國(guó)家基金，而兩者的差距此前僅在2004年、2005年、2008年與2014年看到過(guò)；在這四個(gè)時(shí)期，新興市場(chǎng)的股市在接下來(lái)6個(gè)月內(nèi)報(bào)酬都比發(fā)達(dá)國(guó)家多出至少9%。他認(rèn)為，新興市場(chǎng)的股市都已過(guò)度反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)趨緩的利空。

　　巴克萊是以一種被稱(chēng)為“標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)”的統(tǒng)計(jì)學(xué)來(lái)做分析。根據(jù)這個(gè)模型，目前新興市場(chǎng)、發(fā)達(dá)國(guó)家股票型基金之間的資金差距，已經(jīng)比平均值多出兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，這是每十次才會(huì)發(fā)生一次的情境。兩者的資金曾在2014年2月出現(xiàn)類(lèi)似差距，當(dāng)時(shí)新興市場(chǎng)股市在接下來(lái)6個(gè)月的報(bào)酬比發(fā)達(dá)國(guó)家多出8.8%，而在2008年11月發(fā)生相同狀況時(shí)，報(bào)酬更多出38%。在2005年5月、2004年7月，多出的報(bào)酬至少有15%。

　　分析人士認(rèn)為，如果不想投資特定國(guó)家或整體新興市場(chǎng)，可考慮投資移除部分企業(yè)類(lèi)別的新興市場(chǎng)ETF(交易所上市基金)。