雷曼兄弟公司破產(chǎn)迄今將近7年了，但是銀行衍生品的威脅并未消除。

　　銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，與美國(guó)銀行業(yè)對(duì)待“大到不能倒”問(wèn)題的態(tài)度以及監(jiān)管層遲遲不下狠手有直接關(guān)系。雷曼兄弟公司倒閉時(shí)，美國(guó)大銀行為了獲得救助，都向納稅人和政府寫(xiě)了一份冗長(zhǎng)的“遺囑”，誓言若獲救不會(huì)再度陷入資不抵債的境地，甚至承諾會(huì)從內(nèi)部拆分業(yè)務(wù)來(lái)避免“大到不能倒”。

　　然而，當(dāng)復(fù)活后，銀行們千方百計(jì)玩起了“變臉”游戲。最近他們最棘手的一件事就是讓游說(shuō)團(tuán)竭力軟化監(jiān)管者在“大到不能倒”問(wèn)題上的態(tài)度。

　　近日，美國(guó)國(guó)債收益率的飆升備受全球關(guān)注，專(zhuān)家認(rèn)為，美債收益率全年居高不下的一個(gè)關(guān)鍵因素在于：美國(guó)眾多銀行并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)。

　　事實(shí)上，根據(jù)SNL金融數(shù)據(jù)顯示，在第一季度，18家最大的美國(guó)銀行已經(jīng)開(kāi)始減持美國(guó)政府債券至26億美元，這似乎意味著美債收益率已經(jīng)見(jiàn)頂。

　　值得注意的是，美國(guó)大銀行不持有或減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，卻在大幅增加住宅抵押貸款類(lèi)債券。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行持有的抵押貸款債券在第一季度增加了285億美元。銀行還購(gòu)買(mǎi)了64億美元市政債券和增持了22億美元抵押按揭債券。這些美國(guó)大銀行就是不愛(ài)買(mǎi)國(guó)債，它們只喜歡機(jī)構(gòu)債和資產(chǎn)支持債券，持有數(shù)量達(dá)到78億美元。

　　債務(wù)過(guò)重

　　目前為止，這些活下來(lái)的大銀行依然沒(méi)有舍掉這些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，只是它們?nèi)缃裨谕ㄟ^(guò)海外子公司來(lái)操作

　　美國(guó)大銀行的以上舉動(dòng)讓人不由地聯(lián)想到2007年次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，就是銀行持有的房地產(chǎn)壞貸問(wèn)題嚴(yán)重。美國(guó)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近頻繁指出，美國(guó)大銀行現(xiàn)在又形成了一個(gè)危機(jī)火藥桶，原本就規(guī)模龐大、復(fù)雜不透明的它們隨時(shí)都在威脅國(guó)際金融體系。

　　彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員、前國(guó)際貨幣基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·約翰遜(Simon Johnson)近日撰文警告稱(chēng)，無(wú)論是資本充實(shí)度，還是金融衍生產(chǎn)品的管理運(yùn)作，被美國(guó)政府救活的那些“大而不能倒”的銀行所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)較2007年金融危機(jī)前都沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性削減，這就意味著，一旦遇到打擊，危機(jī)噩夢(mèng)會(huì)隨時(shí)出現(xiàn)。很顯然，如果再來(lái)一場(chǎng)金融危機(jī)，這些大銀行根本沒(méi)有能力自救，它們還是要靠納稅人資金來(lái)實(shí)施救助。

　　目前，最令人不得不擔(dān)憂(yōu)的一個(gè)危機(jī)導(dǎo)火索是：一旦希臘政府債務(wù)出現(xiàn)違約，歐洲和全世界上會(huì)發(fā)生怎樣的連鎖反應(yīng)，至少現(xiàn)在沒(méi)有一位專(zhuān)家能夠說(shuō)得清這個(gè)后果。

　　約翰遜指出，大銀行們?cè)缫押昧藗掏颂郏F(xiàn)如今，它們的資本負(fù)債表上累積的債務(wù)過(guò)多，而自有資本卻少得可憐。全球監(jiān)管高度不均衡，而且監(jiān)管者還麻木無(wú)知，使得結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)愈發(fā)凸顯出來(lái)。他認(rèn)為，如果再不汲取教訓(xùn)及時(shí)遏制，下一次金融危機(jī)將兇猛異常。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)大銀行中，杠桿化最嚴(yán)重的是摩根士丹利，該行現(xiàn)在的凈資產(chǎn)只有不到4%，這就意味著它們資產(chǎn)負(fù)債表上96%的部分都是其他形式的債務(wù)。而花旗銀行2008年11月的凈資產(chǎn)業(yè)只有不到4.3%。由此可見(jiàn)，其他銀行的凈資產(chǎn)比率恐怕也不會(huì)更高，平均數(shù)也不會(huì)超過(guò)5%，危機(jī)言論并不是聳人聽(tīng)聞。

　　巴塞爾協(xié)議Ⅲ將允許銀行借入多達(dá)其資產(chǎn)97%的債務(wù)，美國(guó)提出的法規(guī)也允許最大的銀行業(yè)控股公司借入多達(dá)資產(chǎn)95%的資金(雖然測(cè)算銀行資產(chǎn)也往往具有爭(zhēng)議性)，這些監(jiān)管條例從源頭上就為大銀行制造危機(jī)提供了條件。

　　約翰遜認(rèn)為，最危險(xiǎn)的沖擊源恐怕還是來(lái)自這些大銀行自身。雷曼兄弟公司破產(chǎn)迄今將近7年了，但是銀行衍生品的威脅并未消除?；ㄆ煦y行、美國(guó)銀行、摩根大通、雷曼兄弟以及美林證券以前都因?yàn)椴僮鞔罅扛唢L(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的合成型抵押貸款支持債券而資不抵債。目前為止，這些活下來(lái)的大銀行依然沒(méi)有舍掉這些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，只是它們?nèi)缃裨谕ㄟ^(guò)海外子公司在操作。當(dāng)銀行面臨巨大壓力時(shí)，它們就會(huì)被迫將這些子公司重新拿回到自己的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中，導(dǎo)致債務(wù)過(guò)重。類(lèi)似的事情在上次危機(jī)當(dāng)中就發(fā)生了，花旗就是個(gè)典型的例子。

　　這些漏洞為何至今還未被填堵起來(lái)，主要還在于政府支持的隱性擔(dān)保政策，事與愿違地鼓勵(lì)了各銀行借入資金，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最后變得“大到不能倒”。摩根大通在倫敦的60億美元交易損失、最后以19億美元和解費(fèi)告終的匯豐銀行洗錢(qián)丑聞，以及最近五大銀行以60億美元了結(jié)匯率操縱等丑聞都表明，大型銀行不僅大到不能倒，而且還大到難以管理、難以控制、難以監(jiān)管。

　　不光美國(guó)銀行業(yè)債務(wù)在增加，美國(guó)消費(fèi)者也再次走上了“花未來(lái)錢(qián)”的老路。根據(jù)美國(guó)個(gè)人理財(cái)網(wǎng)站CardHub.com 3月9日公布的最新調(diào)查報(bào)告，2014年美國(guó)信用卡凈債務(wù)增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，高達(dá)571億美元，較比2013年增長(zhǎng)47%，預(yù)計(jì)今年美國(guó)信用卡新債務(wù)將攀升至600億美元上方。

　　個(gè)人理財(cái)網(wǎng)站還表示，受2008年金融危機(jī)催生出的擔(dān)憂(yōu)情緒影響，迫使很多消費(fèi)者選擇削減支出，尤其是零售支出，到2009年時(shí)，美國(guó)信用卡凈債務(wù)減少至近100萬(wàn)美元。然而，自2009年以來(lái)，信用卡凈債務(wù)連續(xù)五年呈現(xiàn)增長(zhǎng)軌跡。數(shù)據(jù)顯示，單就去年第四季度，美國(guó)信用卡凈債務(wù)新增450億美元，今年的債務(wù)增速將更快。另?yè)?jù)2月下旬的一份調(diào)查報(bào)告顯示，有37%的美國(guó)人的信用卡債務(wù)等于或者是超過(guò)了其應(yīng)急存款的數(shù)字，即每3個(gè)美國(guó)人就有1個(gè)隨時(shí)可能面臨財(cái)務(wù)困境。這再次表明一個(gè)事實(shí)，美國(guó)人又不儲(chǔ)蓄了，借債生活已經(jīng)成了一種生活習(xí)慣。

　　死灰復(fù)燃

　　聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席馬丁·格倫伯格在5月11日撂出狠話(huà)，“如果再有一家像雷曼兄弟一樣的主要金融公司出現(xiàn)問(wèn)題，聯(lián)邦政府將不會(huì)用納稅人的資金去救助，會(huì)允許大銀行走向破產(chǎn)”

　　銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，與美國(guó)銀行業(yè)對(duì)待“大到不能倒”問(wèn)題的態(tài)度以及監(jiān)管層遲遲不下狠手有直接關(guān)系。雷曼兄弟公司倒閉時(shí)，美國(guó)大銀行為了獲得救助，都向納稅人和政府寫(xiě)了一份冗長(zhǎng)的“遺囑”，誓言若獲救不會(huì)再度陷入資不抵債的境地，甚至承諾會(huì)從內(nèi)部拆分業(yè)務(wù)來(lái)避免“大到不能倒”。

　　然而，當(dāng)復(fù)活后，銀行們千方百計(jì)玩起了“變臉”游戲。最近他們最棘手的一件事就是讓游說(shuō)團(tuán)竭力軟化監(jiān)管者在“大到不能倒”問(wèn)題上的態(tài)度。去年，由二十國(guó)集團(tuán)(G20)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的一項(xiàng)草案，要求全球最大30家銀行的總損失吸收能力(TLAC)至少要相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的16%至20%。

　　該要求草案建議，全球資產(chǎn)規(guī)模最大、最具系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的30家銀行必須確保在沒(méi)有納稅人資金救助的背景下獨(dú)立應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)或直接走向倒閉。這一新規(guī)旨在確保當(dāng)一家大型銀行倒閉時(shí)，將由銀行債權(quán)人而非納稅人承擔(dān)其成本。

　　也許是感應(yīng)到了來(lái)自監(jiān)管層的壓力，外媒報(bào)道稱(chēng)，近來(lái)銀行業(yè)的游說(shuō)力度在不斷加碼，而大選候選人就是他們的游說(shuō)對(duì)象。大銀行警告稱(chēng)，如果不軟化監(jiān)管者即將出臺(tái)的這一強(qiáng)制政策，它們將很難應(yīng)對(duì)跨境銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　華爾街類(lèi)似的游說(shuō)活動(dòng)很多。此前有提議要求把它們可以與其他大型銀行進(jìn)行的衍生品交易總額限制為其自身股本的10%時(shí)，一些銀行就反應(yīng)強(qiáng)烈，因?yàn)榇隧?xiàng)限制將會(huì)促使諸如摩根大通和高盛等銀行大幅削減并限制他們進(jìn)行的衍生品交易數(shù)額。高盛對(duì)此項(xiàng)建議作出反擊稱(chēng)，如果為了安全起見(jiàn)而削減這項(xiàng)可賺錢(qián)的業(yè)務(wù)的話(huà)，那么會(huì)造成“一系列范圍廣泛的負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響”。比如，會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)災(zāi)難重演，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成可怕危害，甚至失業(yè)率持續(xù)攀升。

　　面對(duì)納稅人多年的指責(zé)，監(jiān)管層終于無(wú)法繼續(xù)沉默了。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席馬丁·格倫伯格(Martin Gruenberg)在5月11日撂出狠話(huà)，“如果再有一家像雷曼兄弟一樣的主要的金融公司出現(xiàn)問(wèn)題，聯(lián)邦政府將不會(huì)用納稅人的資金去救助，會(huì)允許大銀行走向破產(chǎn)。”他認(rèn)為，美國(guó)目前發(fā)生金融危機(jī)的可能性很小，監(jiān)管者有能力強(qiáng)迫銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以及時(shí)捕捉和拆除那些即將崩潰的銀行給金融系統(tǒng)帶來(lái)的威脅，也會(huì)與全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)避免風(fēng)險(xiǎn)。

　　新規(guī)則或?qū)D壓利潤(rùn)

　　根據(jù)新規(guī)則，新的緩沖資本必須至少相當(dāng)于銀行杠桿比率的兩倍。這意味著，在銀行必須持有的緩沖資本中，有一些必須由銀行旗下的大型海外子公司持有，以便令銀行所在國(guó)以外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)感到安心

　　金融穩(wěn)定理事會(huì)主席、英國(guó)央行行長(zhǎng)馬克·卡爾尼此前就很支持TLAC草案，他認(rèn)為該計(jì)劃在終結(jié)所謂“過(guò)大而不能倒”的銀行方面是一個(gè)分水嶺標(biāo)志。一旦得到執(zhí)行，新規(guī)則將在全球系統(tǒng)性銀行被分解的問(wèn)題上扮演重要角色，在節(jié)省政府公共補(bǔ)貼的同時(shí)，還不會(huì)對(duì)金融體系造成大破壞。

　　根據(jù)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的最新計(jì)劃，高盛集團(tuán)和匯豐控股等全球性銀行應(yīng)該從2019年1月份開(kāi)始持有相當(dāng)于其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)16%到20%的債券和股票作為緩沖資本，其中債券應(yīng)可被轉(zhuǎn)換為股票，從而為那些陷入困境的銀行提供支持。這些銀行的總緩沖資本中將包括最低的強(qiáng)制性核心資本要求，大型全球性銀行必須持有這種核心資本來(lái)抵御未來(lái)可能會(huì)有的危機(jī)。

　　許多銀行抱怨稱(chēng)，分配危機(jī)應(yīng)對(duì)資金的要求太高，會(huì)影響銀行解決問(wèn)題的能力。美國(guó)金融穩(wěn)定理事會(huì)表示，這一規(guī)則會(huì)提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信任度，避免采取更加復(fù)雜的地方性措施。預(yù)計(jì)最終版本的TLAC規(guī)則將于今年11月的G20峰會(huì)上公布，實(shí)施將于2019年開(kāi)始。

　　“這項(xiàng)措施是激勵(lì)跨境合作的方式之一，聽(tīng)上去沒(méi)問(wèn)題，但是操作起來(lái)就會(huì)問(wèn)題重重，只會(huì)導(dǎo)致大銀行更加脆弱?！比鹗啃刨J集團(tuán)分析師威爾遜·歐文表示。如果國(guó)家監(jiān)管者強(qiáng)加給子公司吸納補(bǔ)貼，這筆資金幾乎可以游走在全球被需要的地方，這樣只會(huì)增加全球銀行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，一旦危機(jī)發(fā)生，可能比2008年的還嚴(yán)重。

　　根據(jù)新規(guī)則，新的緩沖資本必須至少相當(dāng)于銀行杠桿比率的兩倍，卡爾尼稱(chēng)，在銀行必須持有的緩沖資本中，有一些必須由銀行旗下的大型海外子公司持有，以便令銀行所在國(guó)以外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)感到安心。他還表示，根據(jù)業(yè)務(wù)模式的不同，銀行可能將不得不持有高于最低水平的緩沖資本。

　　信用評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)指出，如果算上其他的資本規(guī)定，則銀行所持有的緩沖資本可能最高相當(dāng)于其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的1/4。根據(jù)花旗集團(tuán)分析師作出的估測(cè)，新規(guī)則可能令歐洲各銀行在2016年中損失最多3%的利潤(rùn)。