從GDP“破7”解讀中國經(jīng)濟

　　國家統(tǒng)計局19日公布前三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，按可比價格計算，同比增長6.9%。中國GDP“破7”，引發(fā)國內(nèi)外廣泛關注。怎樣解讀GDP“破7”？三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前，李克強總理主持召開部分省(區(qū)、市)負責人經(jīng)濟形勢座談會，對當前中國經(jīng)濟作出6點判斷，指出中國作為10萬億美元體量的世界第二大經(jīng)濟體，實現(xiàn)7%左右的增速實屬不易；10月23日，李克強總理在中央黨校就當前經(jīng)濟形勢和重點工作作報告，再度談及GDP增速“破7”，強調(diào)：我們從來沒有講過要死守某一個點，而是讓經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。這個7還真不是“破”了，而是來之不易。

　　李克強總理對中國經(jīng)濟形勢的判斷和報告，為我們提供了解讀GDP“破7”的鑰匙，也廓清了對于中國經(jīng)濟運行現(xiàn)狀和前景的迷思。從GDP“破7”中解讀中國經(jīng)濟，不能簡單看數(shù)值高低，還必須引入更多參照系。這些參照系至少包括：GDP與經(jīng)濟總量的關系，GDP增速與經(jīng)濟基本面的關系，GDP中不同產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)之間的關系。如此，才能辨析GDP數(shù)據(jù)中的“好”與“壞”，并從中尋求經(jīng)濟政策的運行脈絡，對其效率作出判斷。

　　6.9%的增速是快是慢

　　無論橫向比較，還是縱向比較，6.9%這一增長速度都絕對不能算慢，而且這是在貨幣政策沒有“大水漫灌”的情況下取得的。

　　經(jīng)濟總量對GDP增長起著“分母”作用，因此，解讀6.9%必須引入經(jīng)濟總量這個常數(shù)，加入這個常數(shù)就提供了橫向和縱向兩種比較模型。橫向，是與那些經(jīng)濟規(guī)模接近中國的主要經(jīng)濟體比；縱向，是在中國不同年份不同經(jīng)濟規(guī)模的基數(shù)上，看GDP每增長一個百分點的含金量是上升了還是下降了。

　　根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，2014年經(jīng)濟規(guī)模達到2萬億美元以上的經(jīng)濟體有9個：美國、中國、日本、德國、英國、法國、巴西、意大利和印度。其中，美、德、英GDP增幅在1.6%-2.6%之間，法國和巴西GDP增幅不足0.4%，日本和意大利為負增長，只有中國和印度GDP增幅達到7%以上。以此為比較，今年前三季度中國GDP雖然“破7”，但絕對速度依然在全球經(jīng)濟體中領先。

　　還要看到，在全球主要經(jīng)濟體中，只有美國和中國經(jīng)濟總量突破10萬億美元大關，中國經(jīng)濟規(guī)模是排名全球第三的日本的2倍多。在相當長時間里，將不會有經(jīng)濟體的經(jīng)濟規(guī)模達到這一量級。而單純以中美比較，各研究機構都認為，2015年美國GDP增長為2.5%左右，中國前三季度GDP增長為6.9%，全年實現(xiàn)7%左右的增長目標可期，經(jīng)濟規(guī)模將順利達到11萬億美元以上。中國經(jīng)濟增幅為美國的近3倍，有什么理由認為，美國經(jīng)濟在扎實復蘇，而中國經(jīng)濟可能陷入衰退？

　　如果說各經(jīng)濟體GDP統(tǒng)計口徑不一致，橫向比較很難得出客觀結論的話，還可縱向比較。僅從數(shù)值看，6.9%與中國經(jīng)濟長期超高速增長相比，確實是低了，但結合經(jīng)濟總量的變化則會得出相反結論。中國經(jīng)濟快速增長周期為2001年加入WTO至2013年后金融危機時期。姑且不論金融危機時的反周期政策吞噬了多少GDP增長成果，僅從經(jīng)濟總量的變化看GDP每增長一個百分點的“含金量”發(fā)生了什么變化，就可以得出新的結論。2001年，中國經(jīng)濟規(guī)模為11.03萬億元人民幣，2009年為35.56萬億元，2015年將達到11萬億美元。也就是說，按實際匯率測算，中國經(jīng)濟總量在不到15年時間里增長5倍多，自2009年以來也增長了近一倍。經(jīng)濟總量的差異，決定了GDP每增長一個百分點的實際“含金量”差異。而每一個GDP百分點的“含金量”，隨著經(jīng)濟規(guī)模的增加，也成倍數(shù)級別增加，而不是減少。在10萬億美元經(jīng)濟規(guī)?；A上，GDP每增長1%，相當于5年前增長1.5%，相當于10年前增長2.6%，與2001年相比則更高。

　　這意味著，今天6.9%的增長相當于2010年的9%以上，這一增長速度絕對不能算慢，而且這是在貨幣政策沒有“大水漫灌”的情況下取得的。就此而言，即使縱向看，6.9%的增速也足夠快。中國經(jīng)濟仍有足夠活力。

　　6.9%是否改變了經(jīng)濟基本面

　　就業(yè)率和居民收入沒有受到GDP增速回落的影響，能夠保持更快的上漲勢頭，表明中國經(jīng)濟的基本面不僅沒有惡化，相反仍較為健康。

　　通常我們會聽到，中國經(jīng)濟仍在合理區(qū)間運行、中國經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生變化的權威說法。GDP增長6.9%對中國經(jīng)濟意味著什么，看一下是否脫離了合理區(qū)間、是否導致基本面惡化，是另一個解讀角度。

　　所謂經(jīng)濟在合理區(qū)間運行，一個重要考量是GDP數(shù)據(jù)離年增長7%左右的預期目標有多遠。6.9%顯然在7%左右，而沒有脫離預期區(qū)間。所謂經(jīng)濟基本面，就是看GDP增速回落，會不會導致就業(yè)率和居民收入下降。這是經(jīng)濟基本面是否出現(xiàn)變化的主要標志。

　　從就業(yè)來看，過去有測算表明，中國經(jīng)濟每增長一個百分點，可以帶動100萬人就業(yè)。隨著經(jīng)濟總量的增長，每一個GDP百分點對拉動就業(yè)的貢獻率也在上升。據(jù)人社部等部門測算，到2013年，GDP每增長一個百分點，已可拉動130萬—150萬人就業(yè)。2013年以來的經(jīng)濟總量在繼續(xù)擴大，因此，即使GDP增速回落到6.9%，GDP單位增長對就業(yè)的貢獻率也會提高。事實上，今年1000萬新增就業(yè)崗位的目標已提前完成，表明6.9%沒有影響就業(yè)率。

　　從居民收入來看，與6.9%的增長相伴的，是前三季度全國居民人均可支配收入實際增長7.7%，跑贏GDP增速。這其中，當然有城鄉(xiāng)公務人員工資標準提高、今年補發(fā)了加薪工資的偶發(fā)因素，但主要是，在城鎮(zhèn)，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新局面的初步形成；在農(nóng)村，針對三農(nóng)的定向調(diào)控、精準調(diào)控開始發(fā)揮作用，從而構成了居民收入增長的主要因素。

　　就業(yè)率和居民收入沒有受到GDP增速回落的影響，能夠保持更快的上漲勢頭，表明中國經(jīng)濟的基本面不僅沒有惡化，相反仍較為健康。這張“健康證”，有助于提高對GDP增速回落的“容忍”程度，為GDP“脫敏”，同時表明調(diào)整經(jīng)濟結構的環(huán)境正在初步形成。

　　為什么說“破7”不是真“破”了

　　如果服務業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)能繼續(xù)保持發(fā)展勢頭，中國經(jīng)濟就能通過新興行業(yè)的發(fā)展轉換增長動力，即使GDP數(shù)據(jù)“破7”，經(jīng)濟增長的質(zhì)量也不會“破”。

　　6.9%的GDP數(shù)據(jù)里，包括了不同產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟表現(xiàn)，其中有的數(shù)據(jù)亮麗，有的數(shù)據(jù)不盡如人意。亮麗數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟運行“好”的一面，不盡如人意的數(shù)據(jù)也未必都是“壞”數(shù)據(jù)。必須對何以形成“壞數(shù)據(jù)”加以分析，才能得出經(jīng)濟運行“好”與“壞”的總體結論。

　　好的數(shù)據(jù)包括：服務業(yè)增長比較快，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重達51.4%，比上半年49.5%高出近兩個百分點，比去年同期高出2.3個百分點，其中網(wǎng)上零售額增長將近40%，新能源汽車銷售翻倍，高科技產(chǎn)業(yè)增加值達10.4%，比規(guī)模以上工業(yè)增長速度高出4.2個百分點。不盡如人意的數(shù)據(jù)包括：工業(yè)產(chǎn)出同比上漲5.7%，低于預期的5.9%，固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%，也低于預期，進出口同比下降超過兩位數(shù)。

　　特別需要指出的是，今年三季度，全球大宗商品市場、資本市場和新興經(jīng)濟體市場都出現(xiàn)劇烈震蕩，中國資本市場的下跌幅度領先全球。而據(jù)測算，在第一、二季度，繁榮的股市使金融市場對GDP的貢獻率增加了0.5%。假如剔除股市繁榮期的貢獻率，可以發(fā)現(xiàn)，6.9%的增長能更多地反映實體經(jīng)濟的增長，也更加真實。就此而言，正如李克強總理所說，“破7”不是真“破”了，經(jīng)濟走勢仍比較平緩，甚至可能出現(xiàn)先抑后揚的勢頭。

　　還有，不同產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)證明，原有基數(shù)較大、對外部環(huán)境依賴程度高的行業(yè)增長受到了嚴峻挑戰(zhàn)，而與轉型升級、內(nèi)生型經(jīng)濟相關的行業(yè)增長較快。這是經(jīng)濟增長動力正在轉換的標志。過去，固定投資和對外貿(mào)易，是中國經(jīng)濟增長的主要引擎，基建、以出口為導向的傳統(tǒng)加工業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)，引領中國經(jīng)濟增長?，F(xiàn)在，服務業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)正在獲得更多的資金支持，成為新的經(jīng)濟增長領軍者。按照李克強總理的比喻，其上升勢頭甚至可以用“咄咄逼人”來形容。這正是中國經(jīng)濟增強內(nèi)生動力需要出現(xiàn)的變化。

　　與美國相比，美國服務業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占到GDP的70%以上，而中國服務業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)只占GDP的30%多，還有巨大的拓展空間。這一正在呈現(xiàn)出巨大活力的發(fā)展空間，提升了中國經(jīng)濟長期發(fā)展的機會和空間。如果服務業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)能繼續(xù)保持這樣的發(fā)展勢頭，那么中國經(jīng)濟就不會因為需要各行業(yè)去庫存化而陷入低迷，中國經(jīng)濟就能通過新興行業(yè)的發(fā)展轉換增長動力，即使GDP數(shù)據(jù)“破7”，中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量也不會“破”。

　　怎樣應對6.9%中包含的風險因素

　　市場能否對資源配置起到更大作用，政府能否做到有所為有所不為，決定著中國經(jīng)濟增長的基本環(huán)境。這兩條比GDP是否“破7”更有觀照價值。

　　當然要看到，進出口貿(mào)易增幅下滑、固定投資增速下降等數(shù)據(jù)，也顯現(xiàn)了經(jīng)濟下行壓力增大具體表現(xiàn)在哪里。總體來看，主要表現(xiàn)在三個方面：一是外部需求不穩(wěn)定，二是實體經(jīng)濟資金支持不夠，三是固定投資邊際效益遞減。如何應對這些風險？

　　一方面，需要加強區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、相機調(diào)控。10月23日晚間，央行宣布自2015年10月24日起，下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行再次啟動“雙降”，為釋放流動性，降低實體經(jīng)濟融資成本創(chuàng)造了新條件。松緊適度的貨幣政策與積極的財政政策相結合，是應對外部環(huán)境不穩(wěn)定、增強實體經(jīng)濟活力的必然選擇。在多次“雙降”之后，可以預期，貨幣政策將繼續(xù)保持靈活調(diào)整姿態(tài)，以消除經(jīng)濟增長的風險因素。

　　另一方面，需要進一步推動經(jīng)濟領域的深化改革。李克強總理在與部分省(區(qū)、市)負責人就經(jīng)濟形勢座談時指出，單靠政府一只“手”確實不夠，還要充分調(diào)動市場活力。全面建立負面清單制度、逐步放開成品油價格等改革議程，與商事制度、國企、財稅制度等改革一道，證明改革是挖掘經(jīng)濟增長潛力的最好辦法。

　　此外，互聯(lián)網(wǎng)+、“雙創(chuàng)”、“中國制造2025”等新戰(zhàn)略，為提高固定投資的邊際效益指明了新路徑。與傳統(tǒng)的基礎設施建設項目相比，互聯(lián)網(wǎng)+、“雙創(chuàng)”、“中國制造2025”具有更清晰的增長效應，不僅可以長期帶動經(jīng)濟增長，還可能為中國帶來新工業(yè)革命。這也是中國制造提高價值必須經(jīng)過的一道關口。

　　無論是貨幣政策的靈活運用，一系列經(jīng)濟領域改革的頂層設計，還是相關產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的制定，都體現(xiàn)出以開放促改革、以改革促發(fā)展的清晰邏輯。實際上，這也是中國經(jīng)濟三十多年來能以高速和中高速增長的奧妙所在。應對中國經(jīng)濟增長現(xiàn)實和潛在風險，開放、改革相輔相成，仍是最終武器。

　　讓所有的頂層設計、發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)揮出預期效能，貨幣政策和財政政策起的是優(yōu)化局部環(huán)境的作用，而能否將改革推動下去，起著優(yōu)化全局的作用。就此而言，市場能否對資源配置起到更大作用，政府能否做到有所為有所不為，決定著中國經(jīng)濟增長的基本環(huán)境。這兩條比GDP是否“破7”更有觀照價值。這兩條做到了，中國經(jīng)濟就不會是一團迷霧，而將呈現(xiàn)出明朗前景。