6月2日，中國人民銀行公布《大額存單管理暫行辦法》，自公布之日起施行。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，辦法的推出是為未來存款市場的定價提供參照，利率完全市場化進(jìn)入“倒計時”，CD(大額存單)的推出極大提高了銀行負(fù)債的“可管理性”，使得資產(chǎn)和負(fù)債兩邊的有機(jī)聯(lián)動進(jìn)一步增強(qiáng)，同時也豐富了金融投資工具譜系。

　　以下是研報全文：

　　利率完全市場化“倒計時”。利率市場化的前提，是需要為之提供一個定價參照。此前推出的NCD 雖然屬于“存款類”的定價參照，但其投資人是存款類金融機(jī)構(gòu)，與普通企業(yè)和居民存在明顯差異。此次推出的CD，是面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的金融產(chǎn)品，“屬一般性存款”，因而，其推出將為未來利率上限徹底解除后，一般性存款的定價提供參照，因而，是利率完全市場化的倒數(shù)第二步——最后一步就是宣布完全解除管制。

　　CD“屬一般性存款”。這意味著CD計入貸存比，也需繳納法定存款準(zhǔn)備金，在限額內(nèi)享受存款保險。從利率市場化先行者的經(jīng)歷看，未來CD將會成為銀行負(fù)債端企業(yè)和居民最主要的存款形式。

　　CD“發(fā)行利率以市場化方式確定”。這意味著，CD利率不受現(xiàn)有存款利率上限管理的制約，由此將顯著擠壓目前“結(jié)構(gòu)性存款”的空間，提高商業(yè)銀行存款定價的規(guī)范性和透明度；利率的確定有“固定利率”和“浮動利率”兩種方式，“浮動利率”要求以Shibor為基準(zhǔn)確定，為避免基差風(fēng)險，這要求未來商業(yè)銀行應(yīng)提高以Shibor 為基準(zhǔn)(NCD和CD的定價基準(zhǔn)都是Shibor)的貸款定價比率。

　　活期、定期期限齊備。“大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種?！辈粌H如此，由于還可以“在發(fā)行條款中明確是否允許轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回”，因而，事實上從活期到定期各類期限全部具備了。

　　CD極大提高了銀行負(fù)債的“可管理性”。“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于每期大額存單發(fā)行前在發(fā)行條款中明確是否允許轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回?！边@意味著，若需確保負(fù)債的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，銀行可在某些類別的CD 發(fā)行條款中明確規(guī)定“不可提前支取”；若利率走勢不確定、需避免負(fù)債成本過高的情況下，銀行可以在某些類別的CD發(fā)行條款中明確規(guī)定“可以提前贖回”。由此，CD極大提高了銀行負(fù)債的“可管理性”，使得資產(chǎn)和負(fù)債兩邊的有機(jī)聯(lián)動進(jìn)一步增強(qiáng)：未來銀行可根據(jù)資產(chǎn)匹配和流動性狀況，來決定需要多少量、多高成本的負(fù)債。這也意味著，對于司庫集中管理的商業(yè)銀行來說，CD需要納入司庫的集中管理之中，同時，逐步令結(jié)構(gòu)性存款退出負(fù)債行列。

　　豐富了金融投資工具譜系。從金融市場來看，具有較強(qiáng)替代性的角度，CD與國債、CP、SCP、票據(jù)等一起，構(gòu)成了更為豐富的金融市場投資工具譜系。從企業(yè)和居民來看，CD 使得其能夠在享受存款保險的同時，也提高了存款的流動性。(興業(yè)研報)