《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》近日由國務(wù)院正式頒布實施。這是我國養(yǎng)老保險制度改革發(fā)展史上的一項大事和重大突破，標(biāo)志著數(shù)以萬億計的基本養(yǎng)老保險基金即將在中國資本市場上橫空出世，并將成為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長強(qiáng)有力的助推器和穩(wěn)定國內(nèi)金融市場的重要力量。

　　據(jù)人力資源社會保障部最近發(fā)布的《中國社會保險年度發(fā)展報告2014》顯示，2014年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.56萬億。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.18萬億，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計結(jié)余3845億。預(yù)計在未來一段時期內(nèi)，基金累計結(jié)余規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預(yù)計也將出臺實施，這將進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計結(jié)余規(guī)模。但長期以來，為保障基金安全，國家有關(guān)政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且也低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實現(xiàn)保值增值。因此，建立養(yǎng)老基金投資運營機(jī)制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行，這是實現(xiàn)基金保值增值目標(biāo)的內(nèi)在要求和客觀規(guī)律。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，養(yǎng)老基金具有明顯的金融屬性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場上都具有重要地位和作用。根據(jù)國際經(jīng)驗，在各國養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場投資運營之后，都將對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場的穩(wěn)定產(chǎn)生積極作用。政府通過將巨額的養(yǎng)老基金進(jìn)行投資運營，使養(yǎng)老基金成為政府調(diào)控勞動力成本、投資與消費關(guān)系、金融市場與通貨膨脹的重要工具。政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的需要，通過社保費率調(diào)整來控制人工成本，幫助企業(yè)增強(qiáng)市場競爭力。同時，通過利用養(yǎng)老基金結(jié)余的巨額資金進(jìn)行投資和建設(shè)，可以控制消費支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供給和通貨膨脹，有利于保持國民消費的相對穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。不僅如此，政府通過掌握和利用包括養(yǎng)老基金在內(nèi)的大量的社會資本，能夠?qū)嵭蟹e極、主動的匯率政策，可以在必要時降低進(jìn)口關(guān)稅，有利于促進(jìn)國內(nèi)消費增長和改善人民生活。因此，許多國家都把養(yǎng)老基金作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定國內(nèi)資本市場的重要力量。

　　我國在制定《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的過程中，也深入研究和借鑒了國際上的相關(guān)做法以及成功經(jīng)驗。目前養(yǎng)老基金將在境內(nèi)投資，投資范圍比較廣泛，這將對援助國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長以及維護(hù)金融市場穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　一是可以投資于國家重大工程和重大項目建設(shè)，對國有重點企業(yè)改制、上市進(jìn)行股權(quán)投資，這將使養(yǎng)老基金成為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要融資渠道和國有重點企業(yè)長期、可靠、穩(wěn)定的戰(zhàn)略投資伙伴，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長提供直接的、強(qiáng)大的資金支持。上述兩個領(lǐng)域的投資規(guī)模最高可以達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%，如果以去年養(yǎng)老基金累計結(jié)余為基數(shù)進(jìn)行推算，這意味著將可以動用超過7000億元的資金直接投入到國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和扶持國有重點企業(yè)改革發(fā)展，成為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的一支重要力量。

　　二是可以投資于購買國債、政策性或開發(fā)性銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等固定收益類投資品種，投資比例上限可以達(dá)到養(yǎng)老基金累計結(jié)余的95%，加上債券正回購所加40%的杠桿，投資于主要包括各種債券在內(nèi)的收益比較穩(wěn)定的品種所占比重上限可達(dá)基金資產(chǎn)凈值的135%。如果仍以上年養(yǎng)老基金累計結(jié)余為基數(shù)進(jìn)行推算，最多可以有超過4.8萬億的資金用于上述領(lǐng)域的投資，這將使養(yǎng)老基金成為政府和企業(yè)在債券市場上融資的一個重要資金來源渠道，有利于籌集國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)急需資金，也有利于緩解一些地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營項目融資難的問題。

　　三是可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，這類投資資金所占比例上限最高可達(dá)基金資產(chǎn)凈值的30%；以去年養(yǎng)老基金累計結(jié)余為基數(shù)進(jìn)行推算，將可以動用超過1萬億的資金直接或間接地投資于股票市場。由于養(yǎng)老基金投資追求長期穩(wěn)健的投資收益，奉行價值投資、長期投資、專業(yè)投資、市場運作的投資理念和投資策略，養(yǎng)老基金入市將成為支撐和穩(wěn)定股票市場的一支生力軍，并與先前已經(jīng)進(jìn)入股市投資的全國社保基金和企業(yè)年金、以及未來也將入市的職業(yè)年金形成共同維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展的同盟軍，將有利于促進(jìn)國內(nèi)股市逐步企穩(wěn)回升。資本市場穩(wěn)定發(fā)展，就會為企業(yè)發(fā)展和國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌措取之不盡的資金，養(yǎng)老基金將在真正實現(xiàn)自身價值的同時，增強(qiáng)支撐能力，促進(jìn)制度可持續(xù)發(fā)展。

　　同時，養(yǎng)老基金市場化、多元化投資也將提高基金收益，增加投資收益對基金總量的貢獻(xiàn)，為降低社保繳費率、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)提供支持，也有利于促進(jìn)提高大眾創(chuàng)業(yè)的積極性。應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)的是，養(yǎng)老基金是老百姓的“養(yǎng)命錢”，應(yīng)當(dāng)堅持“安全第一、效益第二”的基本原則，實行嚴(yán)格的、全面的市場監(jiān)管，防范投資風(fēng)險，打擊不法行為，在確?；鸢踩那疤嵯?，實現(xiàn)基金保值增值，并為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、維護(hù)國內(nèi)資本市場穩(wěn)定發(fā)揮積極的、重要的作用。（作者為人力資源社會保障部社會保障研究所所長）