資本市場正常孕育與發(fā)展應有其內在規(guī)律和約束機，然而，中國股票市場并非市場經濟發(fā)展自然產物，而是為促進市場體制建立在政府驅動下人為發(fā)展起來的。先天不足加上轉軌過程中制度不完善以及市場參與者行為不規(guī)范，使中國股市無法走出高投機和強波動怪圈。股市運行相當程度上脫離了設計者初衷，市場功能未能有效發(fā)揮。股市從誕生那一天起就注定了它的不平常和波詭云譎。

　　在對市場信息進行分析基礎上，在利潤最大化原則支配下，通過對成本、風險和收益權衡對比后作出適度投機行為，對市場的發(fā)育是有促進作用的，但過度投機無疑把股市推向了比賭場還不如的全社會“大賭場”，使中國股市20多年發(fā)展的先天缺陷性暴露無遺：

　　一是中國股市是以中小投資者占絕對比例的投資市場，資本市場“散戶市”特征非常明顯。據中國證監(jiān)會資料，2015年第一季度，新開股票賬戶同比增長433%，達到795萬多戶。其中80后為主力軍，占62%；從資金結構看，90%以上賬戶持股市值在50萬元以下，與發(fā)達國家股市機構投資者占80%，個人投資者占20%的比率相差甚遠。由于中小投資者投資理念匱乏，資金量小，交易條件差，缺乏了解各種經濟信息條件和能力，在對經濟和上市公司未來預測上存在著一定盲目性，操作上也存在著較大投機性，易為市場投資者所利用，成為追漲殺跌的犧牲品。

　　二是立法滯后、監(jiān)管不力，違法違規(guī)成本太低，股市規(guī)模小、容量小。證監(jiān)會對股市監(jiān)管力度明顯不足，且缺乏長期性和系統(tǒng)性。如對信息披露監(jiān)管、對制止機構大戶聯手操縱股市監(jiān)管，對內幕交易、虛假信息等問題監(jiān)管顯得十分力不從心，落后的監(jiān)管手段已明顯跟不上證券業(yè)發(fā)展步伐，導致違法違規(guī)事件頻頻發(fā)生。由于違法違規(guī)成本太低，違法違規(guī)者有恃無恐，膽大妄為。一個規(guī)模小、容量小的股市對于一個具有龐大居民儲蓄存款和巨型機構投資主體，無疑會導致股票供不應求，這必然會使股票市場供求關系長期處于不均衡狀態(tài)。

　　三是暴漲暴跌、頻繁波動是中國股市最顯著特征。6月19日，滬指連跌破4600、4500點整數關口報收4478點。滬指周跌幅高達13.32%，創(chuàng)下2008年6月以來單周最大跌幅。6月19日的6.42%跌幅也成為今年以來單日第三大跌幅，僅次于2015年“1·19”暴跌7.7%和“5·28”暴跌6.5%。6月19日兩市市值縮水9.24萬億元，這相當于A股市值最大的兩只個股中國石油和工商銀行人間蒸發(fā)。

　　四是上市公司質量不高，上市公司行為不規(guī)范，分紅派息難保投資穩(wěn)定可靠回報。綜觀我國股市，效益較理想，具有較好成長性，企業(yè)回報率足以鼓勵股民作長期投資準備的股票實屬鳳毛麟角。在中國股市，造成股民對上市公司現金分紅基本上不抱任何希望。因此，除了炒作就是賭行情，而上市公司則正是看中了股民這一致命弱點——你不在乎現金分紅，我剛好也舍不得真金白銀。于是，上市公司趁機渾水摸魚，只要你不逼我掏現金，我就沒有派現壓力，你要求送股票，我就送廢紙給你。反正你炒你的，派現與否不是你說了算，我落得逍遙自在，何樂不為？這就是中國股市不愿現金分紅的荒誕邏輯，這也是一種劣習的惡性循環(huán)：上市公司不愿現金分紅，股民就自己人為制造價差、炒差價。如此循環(huán)往復，上市公司越來越缺乏感恩和回報意識，缺少敬畏市場，充分尊重最廣中小股民的自覺行為，投資者更是毫不關心上市公司是否分紅，這也是中國股市過度投機、股民對長期投資不屑一顧的內在原因之一。中國股市舍棄了這一唯一正道，直奔投機追逐價差收益，不能不說這是中國股市悲哀和不幸。

　　五是政策市、消息市、謠言市、投機市，中國政府這只“無形的手”無處不在。政府仍停留在“大政府、小社會、小市場”幻覺狀態(tài)里，“唯我獨尊、老子天下第一”，留戀權力在資源配置中的作用，沒有厘清政府與市場權力邊界，無法將有形之手從市場收回，仍直接干預市場運行，為股市尋租制造空隙。股市建立以來高位時的“壓市”與市場低位時的“救市”是這20多年股市中一個永恒話題。別忘了，制定游戲規(guī)則，當好裁判員才是政府職責題中之義。

　　股票市場過度投機，不僅使投資者喪失投資熱情，且由于過度投機示范影響傳播廣泛，會使社會資源從實質性經濟領域流向虛擬化、不直接創(chuàng)造價值的虛擬領域，造成經濟泡沫化，讓投資者資金縮水，讓大多數投資者血汗錢甚至是救命錢打水漂，由此延伸對民族精神損害是巨大的。在到處蔓延投機氣氛的環(huán)境里，每個人都夢想一夜致富，誰還會朝五晚九地辛勤耕耘？認清了中國股市這些特征，還有誰愿意任性參與么？只要股市不成熟、不理性，筆者奉勸中小投資者還是暫時忍耐、不要瞎參合為好。