央行上周五晚宣布降息。結(jié)合幾日前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高的問題，央行的調(diào)控決定很及時(shí)。

　　今年以來，央行通過再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL(抵押補(bǔ)充貸款)、SLF(常備借貸便利)等定向?qū)捤墒侄螌?shí)施宏觀調(diào)控，但經(jīng)濟(jì)下滑和利率處于高位這一現(xiàn)象并未根本改觀，中小企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)象沒有很大的改善，央行上周五晚宣布降息，貨幣政策開始從定向走向全面調(diào)控。

　　此時(shí)降息事半而功倍

　　央行為何在這個(gè)時(shí)候降息呢？

　　實(shí)證研究表明，在上半年微刺激政策比較明顯，而三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐表明，微刺激政策效應(yīng)很不明顯。此外，目前物價(jià)下跌，油價(jià)已經(jīng)是八連跌，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示，10月CPI同比增長(zhǎng)1.6%，處于2010年1月以來最低水平。10月PPI同比下跌2.2%，創(chuàng)下6個(gè)月新低，通脹壓力的不斷減弱也為貨幣政策調(diào)整提供了空間。20日公布的匯豐PMI下探至50，再碰榮枯線；融資難融資貴問題一直沒有得到很好解決。

　　為緩解融資難融資貴國(guó)家已經(jīng)采取了很多措施，包括定向降準(zhǔn)，但降息其實(shí)是最直接的，能夠直接降低企業(yè)融資成本。

　　央行這次降息著意于引導(dǎo)金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！按舜卫收{(diào)整的重點(diǎn)就是要發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率和社會(huì)融資成本下行，促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境?！?/p>

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，此時(shí)選擇降息是理性的決定。不降低基準(zhǔn)利率，而通過別的方法去降低企業(yè)融資成本是很難的，事倍而功半。直接降息，事半而功倍。

　　引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行

　　值得注意的是，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大至1.2倍。這是自2012年6月存款利率上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后，若商業(yè)銀行用足上浮區(qū)間，則上浮后的存款利率與調(diào)整前水平相當(dāng)。

　　此次降息是非對(duì)稱降息，采取非對(duì)稱方式下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率，體現(xiàn)了更有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率及社會(huì)融資成本下行。較大幅度下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率將直接降低貸款定價(jià)基準(zhǔn)，并帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)。存款基準(zhǔn)利率的小幅下調(diào)與利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大相結(jié)合，也有利于把正利率保持在適當(dāng)?shù)乃缴稀?/p>

　　同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間也進(jìn)一步拓寬，有利于促進(jìn)其完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)、增強(qiáng)自主定價(jià)能力、加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，同時(shí)也有利于健全市場(chǎng)利率形成機(jī)制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益

　　目前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中融資難問題仍然比較突出。特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在下行壓力、調(diào)結(jié)構(gòu)處于爬坡期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難有所加大、小微企業(yè)對(duì)融資成本的承受能力有所降低。

　　“此次非對(duì)稱降息，實(shí)際上在收窄銀行利差，可以理解為是引導(dǎo)銀行將部分利潤(rùn)讓渡給企業(yè)?！北本┙鹑谘苌费芯吭菏紫芯繂T趙慶明認(rèn)為，目前銀行的盈利水平大大高于大多數(shù)實(shí)體企業(yè)，為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須將銀行業(yè)部分利潤(rùn)讓渡給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　趙慶明認(rèn)為，降息的傳導(dǎo)作用很快，效果會(huì)很快顯現(xiàn)。特別是時(shí)值年末，企業(yè)銀根偏緊，降息的效果更加明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠更快地享受到降息的紅利。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，流動(dòng)性通過公開市場(chǎng)操作有所寬裕，但是效果并不明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍高。在這種情況下，通過基準(zhǔn)利率的下調(diào)，尤其是貸款利率相對(duì)幅度稍大一點(diǎn)的下調(diào)，有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本下降，這個(gè)是最為重要的目的，這樣會(huì)減輕企業(yè)融資成本方面帶來的壓力。

　　綜合來看，央行這次降息，是政府不僅要簡(jiǎn)政放權(quán)、深化改革，還需要?jiǎng)?chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，確保調(diào)控組合拳出手有效有力，這離不開央行貨幣政策調(diào)控的有力支持與積極配合。為減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，央行貨幣政策調(diào)控還應(yīng)該進(jìn)一步增強(qiáng)央行貨幣政策的科學(xué)針對(duì)性、適應(yīng)性及靈活操作性。