幾乎每一個(gè)投資天才的履歷中都有一個(gè)共同的評(píng)語(yǔ)：“對(duì)數(shù)字有著非凡的記憶力。”這也許可以部分解釋?zhuān)墒袨槭裁磳?duì)某些特殊的時(shí)間窗口有著難以磨滅的記憶。

　　在剛剛過(guò)去的這一周，全球金融市場(chǎng)驚心動(dòng)魄，美股與歐股齊跌，美債“閃電式崩盤(pán)”，匯市、原油、黃金等市場(chǎng)無(wú)一幸免被卷入到大幅波動(dòng)的旋渦中。

　　熊市、見(jiàn)頂、股災(zāi)……等恐怖的字眼在全球各種財(cái)經(jīng)媒體上飛揚(yáng)，人們更是不可避免地提及了1987年股災(zāi)，因?yàn)檎窃?987年的10月19日，華爾街經(jīng)歷了“歷史上最壞的日子”，道瓊斯指數(shù)一日之內(nèi)重挫22.6%，6.5小時(shí)內(nèi)損失的市值相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值的1/8。

　　在如此接近的時(shí)刻，出現(xiàn)如此劇烈的波動(dòng)，難怪人們會(huì)浮想聯(lián)翩。因此，分析過(guò)去這一周時(shí)間全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的原因及趨勢(shì)，對(duì)于理清A股投資思路、作出四季度的投資決策也有著十分重要的意義。

　　- 深圳特區(qū)報(bào)記者 王欣

　　全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩

　　技術(shù)分析大師江恩曾經(jīng)總結(jié)：“股市最終的下跌往往在一個(gè)風(fēng)平浪靜的早晨，悄無(wú)聲息地來(lái)臨?！?

　　已經(jīng)在量化寬松提供的牛市盛宴中狂歡了5年半的美國(guó)股市，可能正遭遇這一時(shí)刻。

　　美股三大指數(shù)都在9月19日盤(pán)中觸及本輪新高甚至是歷史高點(diǎn)，然后出現(xiàn)了一輪持續(xù)而兇悍的下跌，道瓊斯指數(shù)自17350.64點(diǎn)的歷史新高，到10月15日上周三盤(pán)中創(chuàng)出15855.12點(diǎn)的低點(diǎn)，最大跌幅達(dá)到8.6%。對(duì)于如此成熟穩(wěn)健的股指來(lái)說(shuō)，這么短的時(shí)間內(nèi)，如此之大的跌幅，無(wú)異于一次小股災(zāi)。

　　作為全球金融中心，美股的“重感冒”當(dāng)然會(huì)迅速傳染給所有主要金融市場(chǎng)。同樣陷入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力疑云的歐洲市場(chǎng)首當(dāng)其沖，到上周四，泛歐斯托克指數(shù)連續(xù)第8個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下2003年以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。持續(xù)不振的日本經(jīng)濟(jì)令日經(jīng)指數(shù)在歐美股市上周五已經(jīng)出現(xiàn)反彈的情況下依然“緩不過(guò)氣來(lái)”，繼續(xù)下跌1.31%，日經(jīng)指數(shù)在10月份以來(lái)的半個(gè)月時(shí)間里已經(jīng)大跌9.3%。

　　股市重創(chuàng)不可避免地拖累其他市場(chǎng)。除了原油市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“又快又猛”的下跌、黃金“咸魚(yú)翻身”受避險(xiǎn)情緒推動(dòng)外，美債也出現(xiàn)了罕有的“閃電式崩盤(pán)”。10年期美國(guó)國(guó)債收益率在1小時(shí)內(nèi)從2.19%降至2%，此后即刻跌至1.86%。美國(guó)國(guó)債收益率在這么短的時(shí)間內(nèi)暴跌30多個(gè)基點(diǎn)，這樣的“閃電戰(zhàn)”把許多債券交易員弄得不知所措。

　　股災(zāi)疑云盤(pán)旋不去

　　由美股肇始的這輪全球下跌，來(lái)得如此又快又猛，讓許多著名投資人士、分析師都作出了悲觀的大勢(shì)研判。

　　量子基金聯(lián)合創(chuàng)始人、著名投資人吉姆·羅杰斯在接受彭博社訪問(wèn)時(shí)表示，美國(guó)股市的牛市已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在是“賣(mài)掉一切開(kāi)始逃命的時(shí)候”。由于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策，“去美元化的進(jìn)程還會(huì)繼續(xù)”。他甚至預(yù)言，股指將會(huì)下跌20%。

　　人們不可避免地回想起27年前的“當(dāng)年今日”。上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)經(jīng)歷了數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展“黃金時(shí)期”，股市走牛持續(xù)長(zhǎng)達(dá)50年。尤其是1982年起，股價(jià)走勢(shì)持續(xù)上揚(yáng)，交易量也迅速增加，股市異常繁榮。1987年10月18日(星期日)晨，美國(guó)貝克財(cái)長(zhǎng)在全國(guó)電視節(jié)目中一語(yǔ)驚人：如果聯(lián)邦德國(guó)不降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，美國(guó)將考慮讓美元繼續(xù)下跌。

　　結(jié)果，1987年10月19日，星期一，華爾街市場(chǎng)爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤(pán)事件。道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了22.6%，創(chuàng)下自1941年以來(lái)單日跌幅最高紀(jì)錄。6.5小時(shí)之內(nèi)，紐約股指損失5000億美元，其價(jià)值相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值的1/8。

　　這次暴跌還在全世界股票市場(chǎng)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、新加坡等地股市均受到強(qiáng)烈沖擊，股票跌幅多達(dá)10%以上。香港股市也不能幸免，當(dāng)時(shí)的聯(lián)交所主席李福兆在獲得財(cái)政司同意后，宣布香港股市停市4天，是全球主要股票市場(chǎng)唯一停市的。結(jié)果在10月26日重新開(kāi)市后，恒生指數(shù)暴跌超過(guò)1100點(diǎn)，一日重挫33%！

　　股市暴跌狂潮在西方各國(guó)股民中引起巨大恐慌，許多百萬(wàn)富翁一夜之間淪為貧民，數(shù)以千計(jì)的人精神崩潰，跳樓自殺。

　　量化寬松是幕后“元兇”

　　令人不安的時(shí)點(diǎn)重合，讓投資者對(duì)本輪暴跌心懷警惕。從目前研究員的分析來(lái)看，許多人都把幕后“元兇”指向全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乏力、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的結(jié)束，以及美元走強(qiáng)帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊。

　　近幾周，圍繞全球增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂成為了各家投行的主要討論議題。IMF日前下調(diào)了全球增速預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)議紀(jì)要記錄了與會(huì)人士對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)減速或?qū)⑼{美國(guó)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。分析師預(yù)計(jì)，全球增長(zhǎng)的年化趨勢(shì)正在收窄到2.5%，遠(yuǎn)低于危機(jī)之前超過(guò)4%的水平。

　　在此背景下，第三輪量化寬松將在本月結(jié)束。當(dāng)?shù)谝惠喠炕瘜捤山Y(jié)束的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在大約三個(gè)月時(shí)間里下跌了20%，直到第二輪量化寬松帶來(lái)的復(fù)蘇。當(dāng)?shù)诙喠炕瘜捤山Y(jié)束的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)又在三個(gè)月時(shí)間里下跌了大約20%。隨著第三輪量化寬松最終結(jié)束，投資者顯然對(duì)美國(guó)利率、美股走勢(shì)做出了一致性判斷，從而紛紛改變自己的交易頭寸。

　　在一個(gè)有買(mǎi)有賣(mài)才有成交的市場(chǎng)上，當(dāng)大部分的人都做出了同一方向的決策，這其中的危險(xiǎn)可想而知。

　　另一個(gè)技術(shù)性的因素在于，證券交易正越來(lái)越多地通過(guò)計(jì)算機(jī)程序來(lái)執(zhí)行。結(jié)果，計(jì)算機(jī)像人一樣呈現(xiàn)羊群行為，強(qiáng)化了失衡狀態(tài)，導(dǎo)致下跌過(guò)程來(lái)得更加快速而持續(xù)。

　　同時(shí)，埃博拉病毒恰在此時(shí)登陸美國(guó)，并造成連續(xù)感染醫(yī)護(hù)人員的事件，讓公眾的恐慌情緒升級(jí)。

　　值得注意的是，盡管市場(chǎng)恐慌顯而易見(jiàn)，但人們并不認(rèn)為本輪下跌可以與1987年的股災(zāi)相提并論。

　　高盛高華證券的最新研究報(bào)告分析了自2009年標(biāo)普500指數(shù)觸底之后 13次股市回撤5%以及隨后反彈的發(fā)生時(shí)機(jī)和回報(bào)情況，歷史數(shù)據(jù)顯示，股指可能持續(xù)回撤 6%-8%。在研究員畫(huà)出的走勢(shì)預(yù)測(cè)圖上，可以看到股指經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整還將再創(chuàng)新高，他們預(yù)計(jì)未來(lái) 12個(gè)月標(biāo)普 500指數(shù)還將上漲13%，至2150點(diǎn)。

　　國(guó)信證券的分析師閆莉也認(rèn)為，納斯達(dá)克指數(shù)經(jīng)過(guò)前期的下跌，目前日線及周線指標(biāo)已壓至低位，接近超賣(mài)，短期反彈隨時(shí)會(huì)觸發(fā)，但若不能快速回升至 4400 點(diǎn)，依然避免不了中期調(diào)整，但尚不能就此判斷 5年的牛市結(jié)束。

　　上周五，歐美股市聯(lián)袂上演的絕地反擊似乎正驗(yàn)證了這種判斷。在多重利好消息刺激下，美股的道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)日大漲1.63%；歐洲的泛歐斯托克600指數(shù)收漲2.8%，為9個(gè)交易日以來(lái)首次收高。

　　但由于道指目前已跌破所有的中長(zhǎng)期均線，包括被稱(chēng)為“牛熊分界線”的半年線，美股的牛市上升趨勢(shì)在技術(shù)形態(tài)上已遭到嚴(yán)重破壞，想重拾升勢(shì)顯然已不是一日之功。

　　相關(guān)分析

　　寒流會(huì)否侵襲A股

　　深圳特區(qū)報(bào)訊(記者 王欣)本輪股市重挫，到目前為止還主要在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)上回蕩，人們對(duì)于新興市場(chǎng)的聯(lián)想還僅止于阿里巴巴的頂峰上市上。分析人士認(rèn)為，新興市場(chǎng)受到的波及相對(duì)較小，A股市場(chǎng)應(yīng)能獨(dú)善其身。

　　每一輪股市見(jiàn)頂，往往以一個(gè)著名藍(lán)籌公司的巨額融資作為標(biāo)志性事件。比如說(shuō)6000點(diǎn)的中國(guó)平安、中國(guó)石油，這一次似乎也不例外。

　　9月19日，美股三大股指見(jiàn)頂?shù)漠?dāng)日，恰逢阿里巴巴作為全球歷史上融資規(guī)模最大的新股首發(fā)，上市首日還大漲了38%。但就在資本市場(chǎng)一片狂歡氣氛中，美股悄然見(jiàn)頂，從那時(shí)起，美國(guó)和全球股市已經(jīng)下跌了10%。美銀美林的分析師甚至直接在研究報(bào)告中說(shuō)：“標(biāo)普500指數(shù)已在阿里巴巴集團(tuán)9月19日IPO上市的大約8分鐘以后見(jiàn)頂?！?

　　對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)的寒流是否會(huì)進(jìn)一步侵襲到A股市場(chǎng)上來(lái)？

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，本輪股市下跌反映了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的擔(dān)憂。相比海外市場(chǎng)，中國(guó)股市較為堅(jiān)挺，主要是受到“滬港通”能帶來(lái)的增量資金的提振。中國(guó)股市上漲邏輯并未發(fā)生變化，十八屆四中全會(huì)帶來(lái)了“政策托底”的預(yù)期，加上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率穩(wěn)步下行，資本市場(chǎng)有望形成慢牛格局。

　　渤海證券分析師謝曉冬認(rèn)為，近來(lái)外圍市場(chǎng)的強(qiáng)冷空氣是國(guó)內(nèi)投資者情緒日漸甚微的主要因素。新興市場(chǎng)均不同程度受到了強(qiáng)勢(shì)美元回流預(yù)期的影響。對(duì)于國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)美國(guó)貨幣政策的動(dòng)向，特別是美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)加息進(jìn)程方面的言論仍是關(guān)鍵所在。

　　交銀國(guó)際首席策略分析師洪灝認(rèn)為，本輪全球金融市場(chǎng)暴跌主要是因?yàn)楸驹碌酌缆?lián)儲(chǔ)量化寬松完全退出。全球似乎處于通縮階段，再加上貨幣政策不作為，讓金融市場(chǎng)承壓。如果中國(guó)貨幣政策仍然不作為，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)如期退出，那么中國(guó)股市肯定會(huì)受到負(fù)面影響。