據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，現(xiàn)在正是三伏里的中伏，天氣悶熱。大洋彼岸的美國同樣正值盛夏，美國東海岸進入熱帶暴風雨季節(jié)，酷熱多雨。但是美國股市卻在剛剛過去的幾天讓人感到了一絲寒意。美國公布的最新失業(yè)率和GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，二季度GDP增達到4%，明顯超過市場預期。但上周四和周五，股市卻連續(xù)下跌，6500億美元瞬間蒸發(fā)，平均下來，每個美國人在上周都丟掉了2000多美元。

　　人們不禁要問，為什么經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，人們卻都急著逃離股市呢？關于這個問題，旅美學者梁曉濱美國帶來的第一手觀察和分析。

　　梁曉濱表示，在4%的GDP當中，有1.7%是由于存貨增加帶來的，它實際上是抵消了第一季度GDP存貨下跌幾乎相同的比例。排出存貨的因素，第二季度的GDP實際上大約2.3%，并非太高，但是兩項非頭條的指標引起了投資人對通貨膨脹的整治，一是確定通貨膨脹率的GDP縮減指數(shù)已經(jīng)達到了2%，這是聯(lián)儲的目標通貨膨脹率。二是就業(yè)成本指數(shù)在第二季度上升了0.7%，說明勞動市場已經(jīng)進一步改善，美國的勞工收入開始上升。聯(lián)儲在失業(yè)率降到6%左右的目標區(qū)間以后，一直以就業(yè)質量低、工薪報酬不漲為理由，繼續(xù)維持幾乎為零的短期聯(lián)邦基金利率。面對就業(yè)成本在一個季度內(nèi)上升0.7%，聯(lián)儲將被迫面對現(xiàn)實，其貨幣政策的就業(yè)目標已經(jīng)達到，要轉向防止和制約通貨膨脹為主題已經(jīng)變得不可避免了。

　　也就是說，看似良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后，隱藏著勞動力成本上升和通貨膨脹的隱患。所以投資者紛紛拋售，并不是失策，而是看到了最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后的深遠影響。那么，從現(xiàn)在的各項經(jīng)濟指標中，能否還會看到這種數(shù)據(jù)向好，股市下跌的奇異景象呢？

　　梁曉濱認為，資本市場的運行，既要反映現(xiàn)在，更加預期未來。短期聯(lián)邦基金的期貨交易在幾日內(nèi)連續(xù)上跳，2015年底的利率已經(jīng)上升到0.75%，2016年已經(jīng)為1.75%。盡管聯(lián)儲宣言仍然維持目前的短期利率，但資本市場已經(jīng)率先行動，捷足先登。從而引發(fā)了資本市場資產(chǎn)定價的連鎖反應，股價、債券價格同時出現(xiàn)了大幅度下跌，股市三天跌了2.7%。小投資人問會不會繼續(xù)跌下去？股市的定價是一種邊際定價機制，即最后一筆交易的價格被列為所有同樣資產(chǎn)的價格，邊際價格受到極復雜因素的影響，短期利率發(fā)生突然變化，2015年聯(lián)邦基金利率從接近于零跳到了0.75%，股市的邊際價格要重新定價，隨之相應下跌了2.7%，但是短期利率的跳賬不會每周都會出現(xiàn)，因此并不存在繼續(xù)引起股價每周大幅度下調的客觀因素。股市價格的變化是一種永恒性的，上下變化的程度被稱為叫波動性。低于10%的被稱為波動，10%的價格下跌叫做調整，20%的股價下跌就是所謂的熊市。目前的美股正處于一種波動區(qū)間，如果累計下跌至10%將會進入調整階段，目前從波動到調整期間的變化的可能性在增強，調整可能發(fā)生在任何的經(jīng)濟環(huán)境下，但是股市下跌20%以下的熊市，通常要發(fā)生在經(jīng)濟活動處于收縮或者衰退的階段。目前過高GDP的增長引發(fā)的股市邊際價格的下調不僅離熊市還距離相差甚遠，而且經(jīng)濟增長從來都不是熊市存在的基礎。