中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月8日訊 據(jù)央行網(wǎng)站消息，央行今日發(fā)布2016年第4號工作論文《貨幣政策通過銀行體系的傳導(dǎo)》，該論文指出，我國短期市場利率能在一定程度上傳導(dǎo)至貸款利率，但高存款準(zhǔn)備金率阻礙了傳導(dǎo)效果，傳導(dǎo)效率可能只有美國20-80%。未來需要逐步調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步探索建立利率走廊。

　　阻礙傳導(dǎo)效果原因至少兩個(gè)方面。一方面，由于歷史上短期利率波動(dòng)較大、國債收益的基準(zhǔn)性有限缺乏對沖工具等原因，資產(chǎn)負(fù)債的市場化程度較低等原因，多數(shù)商業(yè)銀行仍然不愿意采用市場利率作為人民幣存貸款產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)。另一方面，歷史上貸存比上限、高存款準(zhǔn)備金率、軟預(yù)算約束等體制性因素曾經(jīng)阻礙了利率政策向信貸價(jià)格的傳導(dǎo)效果。

　　論文指出，未來改善市場利率通過銀行的傳導(dǎo)機(jī)制，應(yīng)該在如下幾個(gè)方面繼續(xù)推進(jìn)改革：

　　一、根據(jù)國際收支情況和宏觀調(diào)控需要逐步整存款準(zhǔn)備金率，通過全口徑預(yù)算體制的建設(shè)、發(fā)展地方債市場混合所有等手段來硬化平臺和國企等借款主體的預(yù)算約束。

　　二、進(jìn)一步探索建立利率走廊，鞏固近期降低短波幅的成果，提高有可能成為未來政策利率的短期基準(zhǔn)性，激勵(lì)商業(yè)銀行以此礎(chǔ)進(jìn)定價(jià)。

　　三、通過改革國債發(fā)行結(jié)構(gòu)、完善稅收體制、提高流動(dòng)性等來強(qiáng)化國債作為基準(zhǔn)利率的地位。

　　四、進(jìn)一步發(fā)展國債期貨、利率掉期等衍生產(chǎn)品工具和市場，為市場化定價(jià)的商業(yè)銀行提供有效的對沖風(fēng)險(xiǎn)工具。

　　五、繼續(xù)鼓勵(lì)發(fā)行大額存單和資產(chǎn)證券化，提高銀行負(fù)債與資產(chǎn)的市場化程度，擴(kuò)大市場化定價(jià)范圍。

　?。ㄔ撜撐淖髡邽榧o(jì)敏、張翔、牛慕鴻、馬駿，均為中國人民銀行研究局研究人員。）