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    中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月14日訊(記者 鄭嵐予 金易子)“注冊制還在研究論證。戰(zhàn)略新興板從去年開始就在研究，希望能夠盡快推出?！?月8日，證監(jiān)會副主席李超參加全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)屆小組會議時(shí)對媒體表示。

　　注冊制與戰(zhàn)略新興板是近期資本市場最頻繁提及的詞匯。在業(yè)內(nèi)看來，注冊制的延后已在所難免，而戰(zhàn)略新興板的設(shè)立似乎已如箭在弦。然而同樣是面向創(chuàng)新型與新興企業(yè)，戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板、新三板等板塊的定位差異，一直為市場關(guān)注爭論的焦點(diǎn)，而它存在的必要性也被爭論不休。

　　在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)，財(cái)經(jīng)評論員皮海洲甚至直言不諱地指出，設(shè)立戰(zhàn)略新興板“毫無必要”，“想在這個(gè)板塊上的企業(yè)，在其他板塊照樣能上，無非是上交所的競爭驅(qū)使?！?/p>

　　全民恐慌 注冊制暫時(shí)折戟

　　盡管“十三五”計(jì)劃中提到“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制”，然而今年政府工作報(bào)告對注冊制的只字不提，也讓業(yè)內(nèi)人士議論紛紛，瞬時(shí)間注冊制延后的言論鋪天蓋地。而3月7日A股強(qiáng)勢回升，也讓不少人把“功勞”歸于此。

　　注冊制挑動著市場敏感神經(jīng)。猶記得去年一則“自3月1日起創(chuàng)業(yè)板將全面停止審核，后續(xù)按注冊制實(shí)施”的傳言沸沸揚(yáng)揚(yáng)，造成千股跌停局面。雖然新股發(fā)行注冊制是國際成熟證券市場的通行做法，符合我國資本市場的改革方向，正面價(jià)值不容忽視，但如何穩(wěn)妥推行卻是困擾監(jiān)管層的大難題。

　　“就目前的市場環(huán)境來說，實(shí)行注冊制的條件并不成熟，強(qiáng)推注冊制會給股市造成巨大的負(fù)面影響?！逼ずＶ藿兆闹赋觯壳癆股市場的擴(kuò)容速度已經(jīng)是世界上最快的了，推行注冊制，其目的是為了方便更多的企業(yè)上市，“但在沒有嚴(yán)刑峻法護(hù)航的背景下，這種大規(guī)模擴(kuò)容很可能給股市帶來更多的造假股與垃圾股?！?/p>

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立則公開撰文指出，當(dāng)前我國股票市場的最大特征是以散戶為主導(dǎo)，而注冊制的核心理念是把新股定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)交給市場，如果市場的投資者以散戶投資者為主導(dǎo)，其結(jié)果很可能是少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者與上市公司合謀來欺騙散戶投資者，散戶投資者將成為新制度的犧牲品。

　　在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，注冊制改革一直在提，有關(guān)部門也做了很多調(diào)研和準(zhǔn)備，但注冊制和證券法的一些法律法規(guī)，存在很大不同，要修訂證券法，然后才好落實(shí)注冊制，這是一個(gè)很重要的前提。

　　而對于政府工作報(bào)告未提及注冊制，趙錫軍則表示：“去年全國人大常委會擬授權(quán)實(shí)施注冊制，可以在兩年之內(nèi)來實(shí)施注冊制改革，這兩年時(shí)間比較寬泛，在實(shí)施這項(xiàng)工作的時(shí)候，還要考慮到市場信心問題等準(zhǔn)備工作?！?/p>

　　戰(zhàn)略新興板定位模糊不清？

　　不同于注冊制，戰(zhàn)略新興板推出時(shí)間表則日漸明朗。據(jù)2015年12月25日新華社官方微博“新華視點(diǎn)”消息稱，證監(jiān)會市場部主任霍達(dá)表示，戰(zhàn)略新興板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和制度正在研討，其設(shè)立將在2016年有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。今年兩會期間，據(jù)3月3日中國證券報(bào)報(bào)道，上海證券交易所理事長桂敏杰表態(tài)：“戰(zhàn)略新興板正在積極穩(wěn)妥推進(jìn)。”

　　“相較創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長型的中小型創(chuàng)新企業(yè)，戰(zhàn)略新興板則側(cè)重于具有一定規(guī)模、跨越了創(chuàng)業(yè)階段的大中型企業(yè)，并且也可為難以適應(yīng)主板上市標(biāo)準(zhǔn)的大型紅籌股、中概股回歸提供平臺。”在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

　　盡管“低于主板，高于創(chuàng)業(yè)板”是對戰(zhàn)略新興板定位的主流看法與期待，但市場擔(dān)憂的聲音卻也不絕于耳?！叭绻谄髽I(yè)成長周期階段性和規(guī)模上差別不大，就會出現(xiàn)同質(zhì)化競爭?！倍切轮赋?。

　　“戰(zhàn)略新興板、創(chuàng)業(yè)板和新三板三者之間雖有不同的定位，交叉競爭卻不可避免，各個(gè)板塊可能都想多分一些蛋糕。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，戰(zhàn)略新興板的到來，也會讓一部分計(jì)劃登陸新三板的企業(yè)，不得不重新考慮轉(zhuǎn)奔戰(zhàn)略新興板。

　　不僅如此，在宋清輝看來，與其他板塊的競爭無疑也為監(jiān)管層提出更高要求，“讓這種競爭朝著有利于促進(jìn)國內(nèi)交易所管理體制改革和多層次資本市場建設(shè)方向發(fā)展，它們給監(jiān)管層帶來的挑戰(zhàn)是巨大的，這考驗(yàn)著監(jiān)管層的智慧?！?/p>

　　戰(zhàn)略新興板設(shè)立是利益使然？

　　除資本市場不同板塊間的競爭之外，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，戰(zhàn)略新興板更是折射出兩大證券交易所的較量暗潮洶涌。某不愿具名經(jīng)濟(jì)專家告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，戰(zhàn)略新興板設(shè)立的背后更關(guān)乎利益問題。該人士指出，在大企業(yè)陸續(xù)登陸主板后，為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，上交所也需要服務(wù)于中小企業(yè)的板塊。

　　“上交所和深交所展開‘白刃戰(zhàn)’已經(jīng)很多年了，戰(zhàn)略新興板一旦推出，對于原來創(chuàng)業(yè)板公司高估值會是一個(gè)重大挑戰(zhàn)，無疑將給深交所的創(chuàng)業(yè)板帶來直接的威脅，并加劇兩家交易所之間的‘明爭暗斗’形勢?！彼吻遢x亦如是對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

　　“我國資本市場板塊太多，在我看來只需要兩個(gè)板塊，一個(gè)是主板，另一個(gè)是真正的二板?！庇小靶氯褰谈浮敝Q的企巢新三板學(xué)院院長程曉明對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者指出，無論是主板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板在運(yùn)行邏輯上本質(zhì)都是主板，“做市商的核心作用是通過雙向報(bào)價(jià)來引導(dǎo)投資者對高科技創(chuàng)新公司合理估值，而他們交易和定價(jià)制度上沒有做市商，是競價(jià)交易，這更適合較易估值的傳統(tǒng)企業(yè)。”

　　程曉明甚至表示：“雖然創(chuàng)業(yè)板定位創(chuàng)新，但在制度設(shè)計(jì)上并未體現(xiàn)，現(xiàn)在不乏‘新三板是才是創(chuàng)業(yè)板’的聲音，而我認(rèn)為新三板才是真正的戰(zhàn)略新興板?！?/p>

　　從戰(zhàn)略新興板提出伊始，探討從未停歇，未來發(fā)展也頗受期待。對此，宋清輝認(rèn)為，從中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化趨勢來看，戰(zhàn)略新興板可以看做是一個(gè)動態(tài)的概念，在不同時(shí)期監(jiān)管層會賦予它不同的內(nèi)涵和外延，使其更加靈活。