中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月24日訊 據(jù)央行網(wǎng)站消息，中國(guó)人民銀行發(fā)布了2016年3號(hào)公告，決定進(jìn)一步放開(kāi)境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程，以便引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者。

　　央行表示，近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。2015年，人民幣加入SDR等工作取得重大進(jìn)展，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加。

　　根據(jù)《公告》，在中華人民共和國(guó)境外依法注冊(cè)成立的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，上述金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)面向客戶(hù)發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，均可投資銀行間債券市場(chǎng)。為維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，人民銀行鼓勵(lì)境外中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，此類(lèi)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有額度限制。人民銀行對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的投資行為實(shí)施宏觀審慎管理。符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人完成備案、開(kāi)戶(hù)等手續(xù)后，即可成為銀行間債券市場(chǎng)的參與者。

　　我國(guó)貨幣政策通過(guò)債券市場(chǎng)的傳導(dǎo)基本功能已經(jīng)具備

　　央行昨日發(fā)布2016年1號(hào)工作論文《收益率曲線在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用》，文章指出，我國(guó)貨幣政策通過(guò)債券市場(chǎng)的傳導(dǎo)基本功能已經(jīng)具備。但是，與美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、印度等國(guó)家在正常宏觀條件下的利率傳導(dǎo)相比，我國(guó)短期利率向債券收益率的傳導(dǎo)效率仍然偏弱(Beta值偏低，脈沖響應(yīng)較弱)，不同期限之間的套利機(jī)會(huì)仍然存在，收益率曲線的有效性還不十分完整。我國(guó)國(guó)債收益率曲線已經(jīng)顯示了對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)功能，但政府和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)此預(yù)測(cè)功能的分析和使用還不多，預(yù)測(cè)功能的發(fā)揮還缺乏高頻數(shù)據(jù)的支持。

　　導(dǎo)致上述現(xiàn)象的原因很多，包括債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)不合理、債券市場(chǎng)的流動(dòng)性不足、衍生工具市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、某些金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入受限等。這些因素從多種渠道弱化或扭曲了利率傳導(dǎo)效率，也容易產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。另外，商業(yè)銀行產(chǎn)品定價(jià)的市場(chǎng)化程度較低，也使得市場(chǎng)利率向存貸款利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)受阻。

　　央行論文指出，流動(dòng)性充足的國(guó)債市場(chǎng)有利于構(gòu)建充分反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線，提升國(guó)債收益率曲線在貨幣政策傳導(dǎo)中的效率。目前，我國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性水平偏低。以換手率等多項(xiàng)指標(biāo)衡量，雖然近年來(lái)我國(guó)國(guó)債流動(dòng)性有所提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，差距還很大。

　　目前國(guó)債市場(chǎng)的投資者以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，其次為保險(xiǎn)，其他投資者的比例占比相對(duì)較小。一方面商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資以配置型為主，限制了國(guó)債的流動(dòng)性，另一方面也導(dǎo)致投資風(fēng)格趨同，影響了國(guó)債收益率曲線的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使國(guó)債收益率曲線僅能反映部分投資者的預(yù)期，影響了國(guó)債收益率曲線在貨幣政策傳導(dǎo)中的效率。

　　在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，對(duì)境外投資者入市的限制逐步放開(kāi)。2015年6月，進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的境外清算行獲準(zhǔn)參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高了境外機(jī)構(gòu)參與我國(guó)債券市場(chǎng)的積極性。但是從整體上看，境外投資者進(jìn)入的速度與市場(chǎng)的實(shí)際需求之前還存在差距。

　　建議加快對(duì)境外投資者開(kāi)放我國(guó)債券市場(chǎng)的步伐，提高QFII、RQFII的額度、放松審批條件和投資約束(如QFII/RQFII投資人必須在6個(gè)月內(nèi)用完額度的要求，就制約了部分投資人的申請(qǐng)意愿)，進(jìn)一步放松對(duì)人民幣清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行等機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入要求，允許境外資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。