臨近年底，資本市場(chǎng)上的國(guó)資力量動(dòng)作頻頻。隨著上市公司國(guó)資控股股東將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民企的案例逐漸增多，國(guó)資改革再度提速。

　　一位分析人士認(rèn)為，不少國(guó)企和央企旗下會(huì)有眾多上市公司，在進(jìn)行集團(tuán)資產(chǎn)整合、轉(zhuǎn)型之后，部分上市公司會(huì)成為“空殼”，出讓部分殼資源也成為國(guó)資整合過程中出現(xiàn)的常見現(xiàn)象。

　　退位讓賢

　　11月23日，大橡塑(600346.SH)股東大會(huì)高票審議通過了重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的相關(guān)議案，恒力股份借殼大橡塑走出了關(guān)鍵性一步。根據(jù)重組方案，大橡塑擬置出全部資產(chǎn)和負(fù)債，并作價(jià)104.99億元購買恒力股份99.99%的股份。本次資產(chǎn)重組完成后，大橡塑的控股股東將變更為恒力集團(tuán)，實(shí)際控制人將由大連市國(guó)資委變更為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦。

　　據(jù)悉，今年8月份，大橡塑原控股股東大連國(guó)投集團(tuán)通過公開征集受讓方的方式，與恒力集團(tuán)達(dá)成了協(xié)議，前者以5.84元/股的價(jià)格將所持有的2.002億股公司股份轉(zhuǎn)讓給恒力集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)11.7億元。此后，恒力集團(tuán)持有公司總股本的29.98%，成為公司第一大股東，大連國(guó)投集團(tuán)的持股比例將降至11.55%?！懊駹I(yíng)資本無疑是有備而來，在獲得控股權(quán)之后，隨即啟動(dòng)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)上市公司的成功轉(zhuǎn)型，將總盤子做大，無論是國(guó)資還是民資，都能獲得更好的收益。”上海一位長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)資改革的研究員對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱。

　　恒力股份是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的滌綸民用長(zhǎng)絲、滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲制造商之一?？毓?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400121940" target="_blank" title="股東承諾 400121940">股東承諾，恒力股份2015年、2016年、2017年合并報(bào)表歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別不低于7.7億元、8.3億元和10億元。

　　今年以來，已有包括中海海盛、河池化工、中炬高新、大橡塑等近十家國(guó)資上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生改變。國(guó)資股東讓位于民企已經(jīng)漸漸成為風(fēng)潮。

　　中國(guó)化工集團(tuán)旗下的河池化工11月9日發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人中國(guó)化工集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議 轉(zhuǎn)讓控股股東廣西河池化學(xué)工業(yè)集團(tuán)公司持有的本公司8700萬股股份，如本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能實(shí)施，將可能導(dǎo)致公司的控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更。資料顯示，廣西河池化學(xué)工業(yè)集團(tuán)公司持有42.34%的股份。

　　不過，根據(jù)《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)事項(xiàng)須經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意后才能組織實(shí)施。目前，中國(guó)化工集團(tuán)公司就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜正在與國(guó)資等相關(guān)部門溝通，尚存在不確定性。

　　平安證券分析師郭哲在研究報(bào)告中指出：“推薦關(guān)注國(guó)企改革中央企資產(chǎn)證券化、混改和借殼等三個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)。國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》顯示國(guó)企改革再加速，建議關(guān)注有望被劃分為充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)推動(dòng)整體上市帶來的國(guó)有資產(chǎn)證券化機(jī)會(huì)?！敝刑┳C券也建議，按照青島堿業(yè)的“小集團(tuán)小公司”轉(zhuǎn)型“騰殼”和“大集團(tuán)小公司”資產(chǎn)注入兩條線掘金山東國(guó)資改革新動(dòng)向。

　　改革倒逼

　　11月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的若干意見》，明確要求，清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)，建立健全優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)化退出機(jī)制，加快淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能，處置低效無效資產(chǎn)。推動(dòng)國(guó)有企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。推進(jìn)國(guó)有資本控股經(jīng)營(yíng)的自然壟斷行業(yè)改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和社會(huì)資本更好融合。

　　值得一提的是，國(guó)資股東易主民企后，上市公司隨之盈利能力也有望大幅提高。2015年7月2日，中國(guó)海運(yùn)(集團(tuán))總公司將其持有的8200萬股中海海盛股份(占公司總股本的14.11%)轉(zhuǎn)讓給上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“覽海上壽”)。前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司第一大股東變更為覽海上壽，持有公司8200萬股股份，占公司總股本的14.11%；中國(guó)海運(yùn)持有公司7780.25萬股股份，占公司總股本的13.38%。此外，覽海上壽的一致行動(dòng)人上海人壽保險(xiǎn)股份有限公司(下稱“上海人壽”)已分別于2015年7月3日、2015年7月7日，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持了公司股份586.9萬股、277.44萬股，合計(jì)增持了公司股份864.34萬股，占公司總股本的1.49%。覽海上壽及其一致行動(dòng)人上海人壽合計(jì)持有公司股份9064.34萬股，占公司總股本的15.6%。此外，中海海盛已分別于2015年6月10日、2015年7月13日召開董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過了關(guān)于公司非公開發(fā)行股票的相關(guān)事項(xiàng)，公司擬非公開發(fā)行2.9億股股票，并全部由上海覽海投資有限公司(下稱“覽海投資”)以現(xiàn)金方式認(rèn)購。本次發(fā)行完成后，覽海投資將持有公司33.43%的股份，成為公司控股股東，密春雷成為公司的實(shí)際控制人。

　　控股股東易主之前，中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)下一直存在著中海發(fā)展和中海海盛業(yè)務(wù)范圍重疊，存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，1-9月公司凈利為8577.88萬元，同比扭虧為盈。去年同期公司凈利潤(rùn)為虧損。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，在目前滬深兩市的ST公司中，相當(dāng)一部分是國(guó)企或央企控股，多分布在傳統(tǒng)行業(yè)，如*ST夏利、*ST海龍、*ST中魯、*ST川化、*ST天化、*ST銀鴿、*ST建機(jī)等公司。由于再不能實(shí)現(xiàn)扭虧，公司將面臨暫停上市，因此倒逼國(guó)企改革、賣殼、重組。上海一位投行人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露：“實(shí)際上，已經(jīng)有不少這類上市公司確立了重組意向。”

　　例如，今年5月，*ST海龍控股股東中國(guó)恒天與興樂集團(tuán)有限公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬向后者轉(zhuǎn)讓*ST海龍股份2億股，占總股本的23.15%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.19元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為10.38億元。隨后，公司宣布擬收購醫(yī)療器械行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，該標(biāo)的單位的主業(yè)為生產(chǎn)、銷售醫(yī)療設(shè)備，主要產(chǎn)品為高級(jí)檢測(cè)、治療設(shè)備，面向國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)銷售。鑒于該事項(xiàng)尚存在重大不確定性，公司股票自2015年10月13日開市起停牌。隨后公司進(jìn)一步明確，經(jīng)與有關(guān)各方論證和協(xié)商，本公司擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式購買北京大基康明醫(yī)療設(shè)備有限公司全部或部分股權(quán)并募集配套資金，該事項(xiàng)對(duì)公司構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組。

　　銀河證券研究員李平祝在最新報(bào)告中稱：“對(duì)于央企和平臺(tái)較大的地方國(guó)企，旗下資產(chǎn)很多有資產(chǎn)注入的資本和條件，又因?yàn)楸据唶?guó)家鼓勵(lì)集團(tuán)整體上市和并購重組，故具有很大的整合機(jī)會(huì)和預(yù)期，我們預(yù)期這些企業(yè)會(huì)嘗試資產(chǎn)重組和注入從而帶動(dòng)改革，優(yōu)化結(jié)構(gòu)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，先做大再做強(qiáng)。對(duì)于平臺(tái)較小、旗下資產(chǎn)不豐富的地方國(guó)企和校企，我們預(yù)期他們會(huì)通過引入戰(zhàn)略投資者開展混合所有制改革輔以激勵(lì)機(jī)制先做強(qiáng)，再通過尋找一系列并購重組的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)做大?！?