中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月19日訊 瑞士再保險(xiǎn)最新研報(bào)顯示，2014年全球保險(xiǎn)業(yè)共完成489宗并購(gòu)交易，并且近幾個(gè)月呈上升趨勢(shì)。

　　瑞士再保險(xiǎn)指出，防御性和策略性交易催生了保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)潮。近期并購(gòu)活動(dòng)的回升主要集中在專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)等特定領(lǐng)域。監(jiān)管變化、另類(lèi)投資者、全球化及分銷(xiāo)技術(shù)的應(yīng)用將會(huì)刺激并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)一步加速。行業(yè)整合是處于中間層面的專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)公司面對(duì)擠出壓力的應(yīng)對(duì)之舉。

　　2014年全球共完成489宗保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)交易

　　瑞士再保險(xiǎn)最新研報(bào)《保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)：新浪潮的開(kāi)端？》顯示，2014年全球共完成489宗并購(gòu)交易，保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)呈上升趨勢(shì)，不過(guò)交易數(shù)量仍遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前水平。

　　保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)自2009年急劇下降，在此后的幾年中始終較為低迷。而近幾個(gè)月，并購(gòu)活動(dòng)有所回升，未來(lái)的交易也將同步增加：2014年下半年宣布的并購(gòu)交易總數(shù)從上半年的295宗增加至359宗，這種勢(shì)頭也延續(xù)到了2015年。

　　市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果表明，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的信心逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)正積極尋求收購(gòu)或合并機(jī)會(huì)，以提振盈利，同時(shí)改善其資產(chǎn)負(fù)債表，市場(chǎng)并購(gòu)情緒有所升溫。

　　以防御性和策略性交易為主導(dǎo)

　　保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)交易主要包括：剝離已關(guān)?；蛞汛胬m(xù)的業(yè)務(wù)。這種處置方式可有效地盡早剝離存續(xù)業(yè)務(wù)，使相關(guān)資本得以重新配置到新業(yè)務(wù)或擴(kuò)張性業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　瑞士再保險(xiǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高曠楷博士(Kurt Karl)指出：“目前市場(chǎng)環(huán)境的變化，對(duì)處于中間層面的專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)公司會(huì)產(chǎn)生擠出作用。由于一些公司不具備規(guī)?；?qū)I(yè)化服務(wù)，其產(chǎn)品難以在更趨商品化的再保險(xiǎn)市場(chǎng)中具有差異性?xún)?yōu)勢(shì)。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)?huì)在一定程度上繼續(xù)出現(xiàn)重組行為，企業(yè)會(huì)聯(lián)合起來(lái)，以尋求營(yíng)收和成本的協(xié)同效應(yīng)。”

　　除了專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)行業(yè)外，策略性交易也比較常見(jiàn)，主要目的在于發(fā)展專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域、提升分銷(xiāo)能力和拓展區(qū)域市場(chǎng)等。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司側(cè)重于在高增長(zhǎng)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)張，新興市場(chǎng)的并購(gòu)活動(dòng)亦有所增加，特別是在亞太地區(qū)和拉丁美洲市場(chǎng)。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司則將目光瞄準(zhǔn)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的收購(gòu)機(jī)會(huì)方面，以期實(shí)現(xiàn)地域和險(xiǎn)種的多元化。

　　并購(gòu)交易的回升僅局限在特定領(lǐng)域

　　為了應(yīng)對(duì)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力，專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)已有所增加。對(duì)沖基金、投資銀行和養(yǎng)老基金等具有風(fēng)險(xiǎn)吸納能力的另類(lèi)資本機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)，對(duì)部分財(cái)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)險(xiǎn)種的費(fèi)率價(jià)格形成下行壓力，促使百慕大和勞合社的一些專(zhuān)業(yè)(再)保險(xiǎn)公司進(jìn)行合并業(yè)務(wù)，以便承保更為多元化、新興的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降低營(yíng)運(yùn)成本。

　　保險(xiǎn)中介領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)也在上升。鑒于大型企業(yè)更傾向于和全球化的經(jīng)紀(jì)公司合作，批發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)紀(jì)公司一直在積極地尋求海外擴(kuò)張。由于代理機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)公司追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并力爭(zhēng)具備為客戶(hù)提供全面分析服務(wù)的能力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的整合步伐也有所加速。

　　償付能力指令I(lǐng)I會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司重組

　　盡管保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)呈上升趨勢(shì)，但目前的交易總數(shù)仍遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前水平。2014年全球共完成489宗并購(gòu)交易，相比之下，2007年的交易總數(shù)為674宗。此外，盡管并購(gòu)活動(dòng)有所回升，但這并不是、也不太可能成為行業(yè)層面的新浪潮。全球宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管前景依然存在相當(dāng)大的不確定性，這使得如何選擇增值的并購(gòu)交易頗具挑戰(zhàn)性，從而會(huì)抑制企業(yè)的并購(gòu)意愿。

　　相反，由于企業(yè)需要應(yīng)對(duì)行業(yè)的周期性和結(jié)構(gòu)性變化，某些特定領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)近期將會(huì)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。實(shí)施償付能力指令I(lǐng)I等法規(guī)將會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行重組，以提升資本效率和/或規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同樣，另類(lèi)資本(alternative capital)的涌入、尤其是金融投資者的積極參與，都將會(huì)進(jìn)一步刺激交易。另外，數(shù)字分銷(xiāo)技術(shù)也是驅(qū)動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)的因素，其影響程度很可能將不斷提升。

　　如何實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu) 是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)

　　與其他行業(yè)一樣，保險(xiǎn)業(yè)成功并購(gòu)的過(guò)往表現(xiàn)也是喜憂(yōu)參半。通過(guò)對(duì)過(guò)去10年參與并購(gòu)交易保險(xiǎn)公司的股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示，長(zhǎng)期而言，買(mǎi)家會(huì)獲得正回報(bào)，但不同交易之間存在巨大差異。

　　研報(bào)作者Darren Pain 指出：“那些最能持續(xù)增值的并購(gòu)交易一般是同一國(guó)家公司之間的并購(gòu)；以及那些處于保險(xiǎn)價(jià)值鏈不同環(huán)節(jié)公司之間的合并交易。”

　　如何降低運(yùn)營(yíng)及商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、從而實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)，這一任務(wù)最終要由保險(xiǎn)公司的管理者承擔(dān)。再保險(xiǎn)解決方案有助于提升或緩減交易前后保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表的表現(xiàn)或壓力。然而，作為并購(gòu)資本管理工具，再保險(xiǎn)在實(shí)踐中并未得到充分利用。