北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青17日在京表示，過去幾個(gè)月A股股票價(jià)格上升的意義非常大，特別是有利于中國宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫一個(gè)困擾已久的不良循環(huán)怪圈。

　　宋國青是在當(dāng)天召開的和訊財(cái)經(jīng)年會上作如是表述的。宋國青表示，在股權(quán)融資量相當(dāng)小的情況下，中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需在很大程度上必須依靠債務(wù)融資，而各方面對于社會總債務(wù)特別是銀行貸款的高增長都很擔(dān)心。

　　“在過去3年里，宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上陷入了一個(gè)難以擺脫的不良循環(huán)：即控制社會債務(wù)增長導(dǎo)致需求疲軟，近一步引起企業(yè)利潤和資本金增長率下降，結(jié)果反而是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率上升。在這樣的情況下，過去幾個(gè)月，A股股票價(jià)格上升的意義非常大?！彼螄嗾f。

　　宋國青進(jìn)一步指出，對短期宏觀經(jīng)濟(jì)的波動來說，股價(jià)上升最重要的效果是金融加速器效果：企業(yè)凈資產(chǎn)估值增加導(dǎo)致按市值計(jì)算的負(fù)債率下降，借貸壞帳風(fēng)險(xiǎn)減小，因此貸款利率相對下降。

　　在宋國青看來，企業(yè)融資成本高是2014年的一個(gè)突出問題，其中一個(gè)原因是股市連年下跌導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)市值下降。出于和股票估價(jià)同樣的考慮，銀行對非上市公司價(jià)值的評估也降低了。從資金借出者的角度看，這意味著借貸的風(fēng)險(xiǎn)增大，因此借貸利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加，數(shù)量也相對收縮。

　　針對未來A股的表現(xiàn)，宋國青認(rèn)為，股市擴(kuò)容當(dāng)然對股票價(jià)格有一定影響，但是決定股價(jià)的最主要因素還是上市公司未來的投資報(bào)酬率；另外，目前的股市融資還存在很多問題，通過改革來緩解股市擴(kuò)容的壓力有很大潛力；再者，管理層也會密切關(guān)注擴(kuò)容的適時(shí)適度問題。這樣看來，2015年的股權(quán)融資會有相對幅度的增加。