東興證券2015年度策略會預(yù)期，2015年宏觀經(jīng)濟仍將繼續(xù)探尋底部，在缺少經(jīng)濟基本面支撐的情況下A股波動性會上升。

　　東興證券研究所所長王明德認為，2015年宏觀經(jīng)濟仍不會有明顯起色，全球范圍內(nèi)除美國真正實現(xiàn)了復(fù)蘇外，其他主要經(jīng)濟體都缺乏亮色，大宗商品價格持續(xù)暴跌更揭示了需求端的極度疲弱。在宏觀經(jīng)濟走勢不佳的背景下，靠大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向推動的牛市博弈色彩十分濃重，甚至機構(gòu)投資者也更多地去研究“風(fēng)”而不是“豬”，市場浮躁氣氛陡然增加，預(yù)示著劇烈波動隨時可能發(fā)生。目前市場熱捧的大金融尚有人民幣國際化、資產(chǎn)證券化等背后邏輯支撐，但另一投資主線“一帶一路”的潛在戰(zhàn)略風(fēng)險似乎并無太多人關(guān)注，要知道“一帶一路”投資回收期至少超過十年，而且前蘇聯(lián)版的“一帶一路”——出兵阿富汗打通波斯灣戰(zhàn)略失敗后直接導(dǎo)致了前蘇聯(lián)的解體，因此即使在牛市氛圍下投資者也要對各類“投資主題”保持一份清醒。

　　東興證券判斷2015年的A股仍將保持積極活躍，但由于杠桿型增量資金的強勢介入市場階段性的波動可能將放大，A股大概率將呈現(xiàn)寬幅震蕩向上的走勢，估值在大幅波動之后存在全面泡沫化的可能性。配置方面，在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，金融市場的制度變量將是牛市的重要前提假設(shè)。因此，處于金融利益格局重塑過程中的券商在2015年可能仍將是牛市的中流砥柱，可能成為復(fù)制2013年TMT、2014年軍工的支柱型板塊。伴隨金融改革提供資金支持，實體經(jīng)濟的“去杠桿”和“轉(zhuǎn)型”可能同步發(fā)生。一方面，國改和土改是盤活存量要素，稀釋增量貨幣的重要領(lǐng)域，是緩釋國家資產(chǎn)負債表的一盤大棋；另一方面，相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)扶持政策需要跟上，實現(xiàn)從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”、從“引進來”到“走出去”的切換，培育新的經(jīng)濟增長點。