五年三次熱門資產注入 成飛集成變成資本市場“壞孩子”

　　記者調查發(fā)現(xiàn)，成飛集成已經不是第一次重組失敗。在近五年時間里，一心寄望重組改變命運的成飛集成曾三度籌劃重組，每次擬注入的資產均是市場熱門，卻又紛紛無疾而終，儼然成為資本市場上高喊“狼來了”的壞孩子。

　　2010年7月，上市兩年半的成飛集成首度籌劃資產重組，擬以不低于9.7元/股的價格定向募資10.2億元，用于增資控股集團優(yōu)質資產——中航鋰電建設鋰離子動力電池項目。當時，鋰電概念在A股炙手可熱，成飛集成股價一路飆升，短短兩個月從8.7元漲至39.66元的高位，漲幅高達344.37%。

　　然而，中航鋰電在置入上市公司后，并未表現(xiàn)出理想的業(yè)績，反而成為公司的包袱。在中航鋰電置入后的首個完整會計年度中，成飛集成的凈利潤較上一年度減少19.39%，扣非后凈利潤更是大幅下滑，僅為3348萬元，降幅高達46.9%。

　　2013年1月12日，成飛集成又拋出了一份重組預案，擬通過現(xiàn)金及發(fā)行股票的方式收購經內部資產重組后的同捷科技87.8618%股權并配套募資，標的資產合計交易價格不超過5.45億元。

　　當年，作為國內最大汽車獨立設計公司、行業(yè)內公認的四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一的同捷科技亮點十足，市場再度熱炒成飛集成，股價連拉4個漲停。不過，市場并未就此等來成飛集成華麗轉身的一刻。當年7月11日，成飛集成公告稱，由于尚未完成相應股權的有關對價支付、內部資產重組中相關資金往來清理等先決條件，重組協(xié)議自動終止。

　　而從經營上看，成飛集成業(yè)績已經連續(xù)敗退，2013年扣非后其凈利潤僅僅748萬元，較2012年驟降77.67%，創(chuàng)下上市以來新低。

　　兩次失利之后，成飛集成并未氣餒。2014年伊始，成飛集成在停牌半年后于今年5月19日宣布了新的重組方案，擬以定增購入沈飛集團、成飛集團及洪都科技，標的資產的預估值為158.47億元，同時募集52.82億元的配套資金。重組完成后，成飛集成將成為中航工業(yè)集團唯一的防務資產上市平臺。然而，成飛集成并沒有擺脫重組失敗的命運，也由此造成了此次“黑天鵝”事件的發(fā)生。

　　值得注意的是，對于成飛集成此次重組失敗后是否仍存資產注入預期，機構觀點明顯出現(xiàn)分歧。

　　海通證券認為，重組終止將對其股價帶來中等級別調整，不過公司未來仍有資產注入預期。歷史上，2011年航空動力資產注入由于未獲得國防工業(yè)主管部門批復而中止，后又在2014年重組成功，且注入的標的資產進一步擴大。中航工業(yè)防務資產上市方向不變，作為成飛集團下屬惟一上市公司，未來成飛集成仍有可能作為部分防務資產注入平臺。

　　但華融證券分析師趙宇認為， 此次重組預案未獲國防科工局通過的原因在于“方案實行后，將消除特定領域競爭，形成行業(yè)壟斷”。但如果為了規(guī)避壟斷而選擇將沈飛、成飛其中一家先行注入一家上市公司或者分別注入兩家上市公司，又會因同業(yè)競爭而難以通過證監(jiān)會的審核。除非有政策上的創(chuàng)新，中航工業(yè)殲擊機資產上市困難較大。

　　針對上述兩種截然不同的判斷，一位市場資深人士對記者表示，成飛集成的案例表明軍工資產上市并非一帆風順，甚至會遇到短期內難以解決的問題。而中航工業(yè)自身可能也面臨被剝離部分核心資產的命運，未來再度啟動資產注入的可能很小。

　　他分析稱，從政策上看，包括中航工業(yè)下屬研究機構、供應商等多個渠道來源的消息表明，政府決定將航空發(fā)動機的研發(fā)和制造從中航工業(yè)剝離出來，集中核心力量成立一家航空發(fā)動機制造企業(yè)，如果分拆，對于資產注入成飛集成很難再次啟動。

　　從業(yè)績上看，2014年成飛集成業(yè)績已然不理想，前第三季度成飛集成實現(xiàn)凈利潤521萬元，與去年同期相比再度下滑75%，基本每股收益僅2分錢。然而，其股價市盈率卻高達1835倍，遠遠脫離了其業(yè)績支撐。在其業(yè)績接連下滑的情況下，成飛集成股價仍在懸崖邊上，一旦資產注入的預期徹底落空，那其未來將面臨長期的陰跌局面，投資者需規(guī)避后續(xù)風險。