中國網財經12月2日訊 周二滬指放量上漲3.11%，再次刷新40個月新高。多頭旗手國泰君安繼上周策略會上發(fā)出“賣房買股”的吶喊之后，其首席宏觀分析師任澤平近日再次發(fā)出牛市論，在研報中堅定的認為大牛市第二波已經開啟。

　　任澤平在研報中表示，本輪牛市是由改革全面引發(fā)的。2014年，雖然分子端的經濟增速和企業(yè)盈利仍在尋底，但新一屆中央領導銳意改革，傳統(tǒng)產業(yè)積極轉型，新興產業(yè)即將破繭而出，這樣的全面改革降低了無風險利率，提升風險偏好，引發(fā)了資金從房市和影子銀行流入股市當中。所以任澤平將此輪大牛市定義給“改革牛”。

　　任澤平認為，未來改革將由方案準備期進入落地攻堅期，決策層采取財政貨幣雙寬松為改革提供穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。預計經濟將在未來2-3 年探明增速換擋期中長期底部，房市將回暖，物價可能在2015年中期前后擺脫通縮，從而迎來企業(yè)盈利的曙光，股市牛頭，債市牛尾，股市將沖擊大牛市第二波。

　　對于即將到來的第二波大牛市，任澤平提出了以下十大猜想：

　　第一，改革從2014年的方案準備期邁入落地攻堅期，包括司法、國企、金融、土地、社保等一系列重大改革方案將會逐步落地，風險偏好逐漸提升。

　　第二，全面寬松周期開啟，未來降息降準會替代其他定向寬松工具。他預測，11月21日的降息開啟了降息降準周期，未來一個季度央行將會有一次全面降準的操作。

　　第三，2015年財政政策更加寬松，可能會上調赤字率。預計赤字率會從2014年的2.1%擴大至2015年的 2.6%，增發(fā)國債，實施減稅。這也意味著2015年是財政貨幣雙寬松之年。

　　第四，財政貨幣雙寬松有可能使得人民幣匯率面臨貶值壓力，從而有利于貿易條件改善和出口部門恢復，但會增加資本流出壓力。他表示，目前降息表現(xiàn)和對降準的預期，人民幣已出現(xiàn)貶值傾向?，F(xiàn)在市場資金比較緊張，除了央行操作之外，還跟短期資本流出有關。

　　第五，降息降準之后，一線城市的房地產銷量將回升，但是三四線城市仍將面臨漫長的去庫過程，人口凈流出的地區(qū)壓力顯然更大，不排除未來部分三四線城市房企爆發(fā)信用風險。

　　第六，去產能進入尾聲，傳統(tǒng)產業(yè)兼并重組潮，新興產業(yè)擴張新產能。

　　第七，經濟增速下滑趨緩，2016-2017年有望探明增速換擋后的中速增長底部，經濟失速的尾部風險逐步消失，未來新5%比舊8%好。

　　第八，明年年中可能會擺脫物價通縮，迎來企業(yè)盈利曙光，因為這一時期將滿足這三大前提條件：貨幣政策寬松(降息降準傳導需要6個月)、房價環(huán)比回升、大宗商品價格回升。也就出現(xiàn)經濟下滑但企業(yè)盈利改善的狀況。

　　第九，現(xiàn)在是股市牛頭和債市牛尾，正開啟大牛市第二波。從2014年二季度到今年三季度為第一波；而今年政府出手，降準降息驅動，改革落地進一步提升風險偏好，經濟風險多次被證偽；之后因債市牛市結束，股市牛市還有可以第三波，屆時經濟增速底部探明并觸底，物價擺脫通縮，PPI環(huán)比回升，企業(yè)盈利改善，有可能在2015年中期以后出現(xiàn)。

　　第十，考慮到未來推進利率市場化改革和美聯(lián)儲加息預期，降準的空間比降息要大，所以最受益的行業(yè)是券商、地產和保險，但是銀行有可能會扮演黑馬，

　　雖然牛市已被印證，但任澤平在研報中依然提醒投資者：三四線房地產企業(yè)、轉型遲緩的傳統(tǒng)產業(yè)，由于增長模式過舊，被淘汰的風險極大。同時，市場預計美聯(lián)儲將于2015 年中期前后加息，隨著人民幣貶值和利差收窄，資本流出壓力凸顯，那些對外負債過高、期限錯配嚴重的部門面臨嚴峻考驗。