中國網(wǎng)財經(jīng)11月19日訊 申銀萬國證券研究所今日在北京舉辦英雄時代•申銀萬國2015戰(zhàn)略年會。申萬研究表示，2015年，香港將受益于來自海外和大陸兩方面的增量資金，有望重現(xiàn)2003-2004年波瀾壯闊的牛市行情。申萬對于HSCEI的目標點位為15000點，代表約10倍2015年P(guān)E。

　　申萬表示，2015年香港市場風格將呈現(xiàn)沙鐘型：頂部的大盤股和底部的小盤股都將有不俗的表現(xiàn)，而中盤股擇可能會相對平淡。在板塊配置上，申萬表示看好金融、資本貨物、電力、鋼鐵、交運、消費、環(huán)保、新能源、醫(yī)藥，電子，看淡有色、煤炭、水泥，看平油氣、電信、博彩、地產(chǎn)、汽車。

　　大盤股：外資涌入，國企改革

　　申萬判斷明年新興市場流動性將明顯改善。與市場普遍認識不同，實證研究顯示，美聯(lián)儲加息將利好新興市場。自1980年起，美聯(lián)儲共經(jīng)歷了5次加息周期。在首次加息前、后各12個月期間，美股都有正收益，同期新興市場普遍大幅跑贏美股。這看似矛盾的現(xiàn)象，實則背后是顛撲不破的金融邏輯。美聯(lián)儲加息宣告全球經(jīng)濟將從復蘇邁入過熱，投資時鐘推動市場風險偏好上升，導致更多熱錢流入新興市場。

　　香港股市估值優(yōu)勢明顯。目前主要新興市場市盈率在15-17倍，而香港股市只有8倍，估值具有絕對優(yōu)勢。從基本面來看，申萬宏觀判斷中國2015年GDP增速7.2%，利率實質(zhì)性回落，實現(xiàn)軟著陸。相應的，我們預計香港上市中概股總體盈利增速為9%，相對于2014年有所改善。

　　國企改革將引發(fā)大盤股行情。種種跡象表明，國企改革明年將有實質(zhì)性推進，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)注入和整合，以及管理層激勵的落實?；趪鴥?nèi)外歷史經(jīng)驗，我們認為市場對于國企改革在經(jīng)濟及股市方面的解讀將非常正面。我們的分析顯示，港股相關(guān)標的主要集中在銀行、油氣、電信、航運、鐵路、軍工、必選消費、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。

　　小盤股：中資南下，價值洼地

　　滬港通將引發(fā)內(nèi)陸資金投資港股的熱情。在滬港通之后，市場期待明年啟動深港通，以及進一步擴大兩地互通的股票名單。截至2013年底，已使用的QDII僅占總額度的40%左右。隨著QDII投資管制的放松，以及國內(nèi)資金投資海外的需求增長，2015年投資于香港的內(nèi)地資金存量有望翻倍。

　　中資將推動小盤股估值。申萬的研究顯示，歷史上每次QDII增量有明顯增長，都伴隨著香港小盤股的大幅上漲。目前，香港小盤股平均市盈率約9倍，相比A股小盤股平均約35倍，估值優(yōu)勢顯而易見。對于很多國內(nèi)投資者，香港的小盤股是一塊尚未開采的金礦。香港高成長小盤股主要集中在環(huán)保、新能源、電子、醫(yī)藥、消費等行業(yè)。