上周五，某證券公司一則“自查場外配資”的內(nèi)部通知引發(fā)軒然大波。該通知表示，“對自查過程中發(fā)現(xiàn)、確認(rèn)存在利用所提供的數(shù)據(jù)端口進(jìn)行場外配資行為的，2015年5月25日起一律停止數(shù)據(jù)端口服務(wù)?！痹撓㈦S即被一些市場人士解讀為，監(jiān)管層再度出重拳降杠桿，作為場外配資重要形式之一的傘形信托將面臨“生死劫”。

　　所謂傘形信托，即在一個主信托賬號，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個獨(dú)立的子信托，每個子信托便是一個小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺，對每個子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。雖然共用一個信托賬號，但每個子信托都是一個完全獨(dú)立的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，單獨(dú)投資操作和清算。其交易結(jié)構(gòu)是在原有的股東賬戶和信托賬戶下(一級母賬戶)，通過設(shè)立二級虛擬子賬戶的方式，為多名資金量有限的投資者(劣后受益人)提供結(jié)構(gòu)化的證券投資的融資服務(wù)。

　　相關(guān)業(yè)務(wù)人士介紹，在傘形信托業(yè)務(wù)中，只有將券商交易數(shù)據(jù)端口與傘形信托的分組交易系統(tǒng)相連接，才能保證每個子信托的獨(dú)立性，可謂是傘形信托的“命門”。南方某信托公司傘形信托業(yè)務(wù)人士說：“一旦停止數(shù)據(jù)端口服務(wù)，所有的傘形信托都將沒法操作，不光傘形信托沒法展業(yè)，存量業(yè)務(wù)的交易也將受到極大影響?！?/p>

　　實際上，作為成就本輪牛市的重要杠桿資金，傘形信托一旦面臨上述窘境，其對市場影響不可不察。不過，在多位傘形信托業(yè)務(wù)人士看來，券商停止對傘形信托的數(shù)據(jù)端口服務(wù)缺乏可行性。一家傘形信托業(yè)務(wù)量排名前三的信托公司相關(guān)人士就透露，券商從任何協(xié)議、文本中都看不到是傘形結(jié)構(gòu)，且各子信托交易時，均是以主信托賬戶統(tǒng)一發(fā)送至券商，所以從券商的角度來看，很難分清是否為傘形信托。

　　“而且，很多端口都是復(fù)用的，本來就有陽光私募在其中，券商很難停掉?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)人士坦言，因此，這一舉措對傘形信托影響有限。

　　此外，對于市場由此消息引發(fā)的“監(jiān)管再度降杠桿”的解讀，已被證實為只是“舊聞重提”。國泰君安非銀團(tuán)隊表示，周末調(diào)研暑假上市證券公司法律合規(guī)部等部門及營業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)，沒有聽說周末監(jiān)管層加強(qiáng)嚴(yán)厲排查甚至要求客戶平倉的消息，監(jiān)管力度和之前幾周一樣，涉及事件的相關(guān)券商更多是個案。齊魯證券亦在25日的一份研報中表示，上述舉措是繼監(jiān)管部門在4月17日規(guī)定證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利政策的延伸，是對券商場外配置市場的清理，恒生業(yè)務(wù)部門也證實，早在幾個星期前已經(jīng)在陸續(xù)執(zhí)行這些措施。