隨著市場(chǎng)利率下行，不少貨幣類固定收益產(chǎn)品收益率也全面下滑，一度火爆的寶寶類貨幣基金收益水平節(jié)節(jié)下降，對(duì)投資人的吸引力減弱。進(jìn)入10月份，余額寶收益率首次跌破3%，最低只有2.948%。而另一邊，不少P2P平臺(tái)則在為“標(biāo)荒”發(fā)愁，有平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可觀的標(biāo)現(xiàn)在是越來越難找。與此相對(duì)應(yīng)的是，不少投資人剛從股市“逃離”出來，正在急于尋找相對(duì)安全又能有較高收益的投資渠道。專家分析指出，由于經(jīng)濟(jì)尚未回穩(wěn)，貨幣持續(xù)寬松，優(yōu)質(zhì)高收益項(xiàng)目越來越少，評(píng)級(jí)較高的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目或許會(huì)是資管的出路。

　　“寶寶”產(chǎn)品收益?！?”艱難

　　繼6月中旬破4%之后，余額寶的收益率在9月底10月初下滑跌破3%，與此同時(shí)理財(cái)通中的華夏基金財(cái)富寶、匯添富基金全額寶、易方達(dá)基金易理財(cái)?shù)榷嘀换ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品都紛紛跌破3%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，440只貨幣型基金中，268只7日年化收益率未能超過3%，超過六成，而在兩年前，貨幣型基金的平均收益率尚在4%以上。國(guó)慶長(zhǎng)假過后第一周，雖然市場(chǎng)短期資金拆借利率有小幅回升，但大部分互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品仍在3%關(guān)口上下波動(dòng)。

　　事實(shí)上，去年11月以來，央行連續(xù)5次降息，一年期基準(zhǔn)利率已經(jīng)從原來的3%下調(diào)至1.75%。加上央行多次降準(zhǔn)，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，市場(chǎng)利率也節(jié)節(jié)下降。截至10月10日，1天質(zhì)押式回購(gòu)利率為1.87%，7—21天質(zhì)押回購(gòu)利率也僅在2.3%—2.7%之間。

　　除了互聯(lián)網(wǎng)寶寶理財(cái)，不少P2P平臺(tái)收益率也大幅下滑。根據(jù)貸之家9月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為12.63%，環(huán)比8月份下降35個(gè)基點(diǎn)，再次刷新了近期的綜合收益率新低。

　　在9月28日—10月4日期間，網(wǎng)貸成交量和人氣繼續(xù)回落。網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)顯示，在9月28日—10月4日期間，網(wǎng)貸行業(yè)平均投資綜合收益率為12.43%，且繼續(xù)下降趨勢(shì)。其中，大平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投和拍拍貸分別下降147個(gè)基點(diǎn)和114個(gè)基點(diǎn)，下降較多。

　　“由于多數(shù)平臺(tái)假期發(fā)標(biāo)節(jié)奏減慢，利率指數(shù)也出現(xiàn)大幅下降，最低點(diǎn)已經(jīng)跌破8.5，利率指數(shù)周均值也下降達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)?！本W(wǎng)貸之家表示。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，自2013年7月達(dá)到高點(diǎn)之后，網(wǎng)貸行業(yè)的綜合收益率至今已經(jīng)跌去了一半，而且從整體走勢(shì)上還看不出企穩(wěn)跡象。

　　有市場(chǎng)人士分析指出，整個(gè)9月份，央行共進(jìn)行了8次逆回購(gòu)操作，寬松的貨幣環(huán)境會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)綜合收益率影響明顯，同時(shí)隨著網(wǎng)貸行業(yè)逐步走向健康發(fā)展，網(wǎng)貸人氣進(jìn)一步的上升，在供需平衡發(fā)生變化的背景下，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率仍然有下降的壓力?！?

　　收益率下降的背后，還有不少P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人透露，現(xiàn)在最大的問題是找不到好的資產(chǎn)標(biāo)的?！敖衲晗掳肽暌詠恚覀兤脚_(tái)上標(biāo)速度和規(guī)模明顯減慢，現(xiàn)在不是愁沒有投資人，而是找不到合適的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！睆V東某P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　面對(duì)此難題的不僅是網(wǎng)貸平臺(tái)，連從來不缺資產(chǎn)的銀行，也在為高收益的資產(chǎn)發(fā)愁。有銀行資管人士向媒體透露，股市調(diào)整后，大量資金回流固定收益市場(chǎng)。然而，面對(duì)不斷下滑的市場(chǎng)利率，以及宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定下的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)上升，銀行找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的也不像過去般容易。

　　“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少、收益率下行的問題今年來一直存在?！庇秀y行人士向媒體透露。

　　此前，有互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，一發(fā)行便受到了銀行的追捧。9月低，京東金融發(fā)行了“白條資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目，負(fù)責(zé)人郝延山對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者透露，該次項(xiàng)目在募集的第一天資金已經(jīng)募集到位，多家銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

　　“未來資管的競(jìng)爭(zhēng)是資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)，是風(fēng)控能力的競(jìng)爭(zhēng)。未來如何提升研究能力、投資能力、交易能力，如何在錯(cuò)配的信用當(dāng)中尋找到機(jī)會(huì)，都是銀行資管需要考慮的?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601166/" target="_blank" title="興業(yè)銀行 601166">興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平認(rèn)為，資產(chǎn)管理需要跨界資產(chǎn)配置能力，其中很重要的就是債權(quán)投資和ABS資產(chǎn)證券化。

　　銀行資金青睞優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目

　　事實(shí)上，2014年以來，資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)，給資管市場(chǎng)帶來了新的資產(chǎn)標(biāo)的。中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)顯示，2014年全年，銀行間市場(chǎng)共發(fā)行65單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行金額2770億元，數(shù)量和金額明顯飆升。

　　“對(duì)于成本相對(duì)較高的銀行理財(cái)而言，配置安全性較好、相對(duì)收益率較高的ABS產(chǎn)品是較好的選擇。”中金證券分析師張繼強(qiáng)表示，銀行自營(yíng)是今年以來投資ABS產(chǎn)品最為積極的投資者。

　　“銀行自營(yíng)投資AAA評(píng)級(jí)ABS產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重只有20%，資本消耗水平低，收益率水平較相同評(píng)級(jí)的純債高出幾十個(gè)基點(diǎn)，且優(yōu)先檔信用風(fēng)險(xiǎn)很小。在今年貸款需求不足，債券收益率持續(xù)下行的背景下，銀行自營(yíng)對(duì)ABS產(chǎn)品的需求快速提升?！睆埨^強(qiáng)分析指出。

　　不過，張繼強(qiáng)表示，未來資產(chǎn)證券化標(biāo)的收益率水平也有下行壓力，當(dāng)前6個(gè)月股份制銀行理財(cái)收益率大約在4.5%左右，而信貸ABS優(yōu)先A檔發(fā)行利率已普遍低于4%，優(yōu)先B檔收益率接近5%。但企業(yè)ABS收益率仍然較高，市場(chǎng)中高于5%的AAA項(xiàng)目較受歡迎。

　　去年以來，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)范圍明顯擴(kuò)大。除了此前已有的政策性銀行、國(guó)有銀行和汽車金融公司外，城商行、農(nóng)商行、金融租賃公司和資產(chǎn)管理公司都加入了發(fā)行“大軍”。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也開始紛紛尋求資產(chǎn)證券化拓展融資渠道。而去年審批制以來，更多的機(jī)構(gòu)尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)開始研究資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

　　今年9月中國(guó)保監(jiān)會(huì)印發(fā)《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃提供了細(xì)則。

　　與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量占債券市場(chǎng)總量的比例仍低，只占債券市場(chǎng)總規(guī)模的0.41%。而美國(guó)包括抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品在內(nèi)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總規(guī)模超10萬億美元，占債券市場(chǎng)總額的25%。我國(guó)資產(chǎn)證券化仍有巨大的發(fā)展空間。

　　華夏銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理苑志宏此前分析指出，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的大背景下，BAT從電商交易、搜索、社交領(lǐng)域發(fā)端，進(jìn)入支付領(lǐng)域并已逐漸取得優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行原先引以為傲的客戶規(guī)模和渠道資源與BAT相比已經(jīng)黯然失色，商業(yè)銀行在負(fù)債端的優(yōu)勢(shì)已不復(fù)存在。

　　但商業(yè)銀行在資產(chǎn)端，尤其在債權(quán)類資產(chǎn)市場(chǎng)仍具有獨(dú)占優(yōu)勢(shì)，目前商業(yè)銀行存量貸款規(guī)模已經(jīng)超過70萬億元，持有的債券規(guī)模接近20萬億元，每年新增貸款規(guī)模接近10萬億元，每年商業(yè)銀行主承銷的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具規(guī)模超過3萬億元，這些債權(quán)類資產(chǎn)為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品提供了巨大的基礎(chǔ)資產(chǎn)池，也是其他任何理財(cái)機(jī)構(gòu)無法比擬的。“商業(yè)銀行應(yīng)利用好這一巨大資源，將固定收益類理財(cái)產(chǎn)品做大、做專、做強(qiáng)?！痹分竞瓯硎尽?