“唯一風險是銀行倒閉”，這是很多互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺的宣傳語。較低的資金門檻、較高的收益率，票據(jù)理財一度被業(yè)內(nèi)人士看好，并預(yù)言其將成下一個余額寶。然而，此前曝出的中匯在線兌付事件，對票據(jù)理財敲響了警鐘。

　　杭州是票據(jù)的主要集散地。記者近日了解到，杭州多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺對于上線票據(jù)理財產(chǎn)品日趨謹慎。

　　一位接觸過多家互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，很多線上票據(jù)平臺，前身都是做線下交易業(yè)務(wù)，或有關(guān)聯(lián)企業(yè)做線下票據(jù)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)了解，當前線下的票據(jù)市場，又多處于灰色地帶，從業(yè)人員要想從中賺錢，就要進行買斷、包裝。

　　上海普蘭金融服務(wù)有限公司董事長李映輝近日表示，目前，票據(jù)市場有的業(yè)務(wù)屬于違規(guī)創(chuàng)新。為此，她呼吁相關(guān)部門對《票據(jù)法》作出修改。

　　線上票據(jù)平臺多有線下背景

　　1月21日，大公信用數(shù)據(jù)有限公司在其發(fā)布的 《互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)質(zhì)押融資信用風險報告》中稱，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)質(zhì)押融資平臺數(shù)量不斷增長，模式不斷創(chuàng)新，融資規(guī)模越來越大。截至2014年10月，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資規(guī)模達10萬億元，接近線下全國總票據(jù)市場規(guī)模的5%。

　　前述接觸過互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，很多線上票據(jù)平臺，前身都是做線下交易的，或者有關(guān)聯(lián)企業(yè)在做線下票據(jù)業(yè)務(wù)，“其實，這也是順理成章的。如果本身沒有一定的積累，如驗票能力、收票能力，線上也玩不轉(zhuǎn)?！?/p>

　　一位以線下紙票為主、每天成交量達4億～5億元的票據(jù)中介告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，正在考慮推出線上業(yè)務(wù)。

　　而線下的票據(jù)市場，又多處于灰色地帶。一位曾經(jīng)從事過“倒票”業(yè)務(wù)的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，正規(guī)的交易賺不了多少錢。

　　據(jù)他介紹，在“倒票”過程中，一般會有一個相關(guān)聯(lián)的中間過渡公司作為包裝戶。“倒票”人從企業(yè)把票收進來，同時準備好相關(guān)合同，一起轉(zhuǎn)給包裝戶，然后再由包裝戶去銀行貼現(xiàn)，賺取中間利差。為了順利實現(xiàn)這個過程，一般情況下會有七八個不同類別的公司，比如農(nóng)產(chǎn)品公司、金屬公司等，然后將銀行貼現(xiàn)的錢從這些公司賬戶提取到個人賬戶，再用這些錢繼續(xù)去買票，不斷快速、循環(huán)操作。由于央行對資金有監(jiān)督檢查，個人賬戶在累積到一定額度的時候，就會換一張身份證重新注冊開戶。

　　“灰色地帶”范圍有多大？

　　1月30日，李映輝在“中國財富管理50人論壇”年會上直言，如果按照現(xiàn)在的《票據(jù)法》以及《商業(yè)銀行支付結(jié)算管理辦法》，那么目前票據(jù)市場有50%，甚至更多的業(yè)務(wù)是不能做的。但現(xiàn)在這些業(yè)務(wù)依然在運營著，很多的創(chuàng)新是屬于一種違規(guī)的創(chuàng)新。

　　“線上的票據(jù)理財產(chǎn)品，有些收益率很高，而銀行的貼現(xiàn)率才5%多一點。對此，可以有兩點判斷，一有灰色收入，二平臺不只是中介角色，可能實際參與了票據(jù)的買斷與包裝，因為靠持有到期，利潤是很低的?！币毁Y深業(yè)內(nèi)人士表示。

　　此前，出現(xiàn)提現(xiàn)困難的中匯在線，給予投資者的收益率高達18%。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，線上和線下的票據(jù)市場本質(zhì)沒有變，無非通過線上渠道套了一件外衣，更加讓人看不透。要做票據(jù)買斷，需要有強大的自有資金和民間借貸資金，現(xiàn)在變成了通過互聯(lián)網(wǎng)募集資金。相比線下，線上資金成本更低。

　　部分互聯(lián)網(wǎng)平臺對票據(jù)理財漸趨謹慎

　　某國有銀行票據(jù)營業(yè)部人士表示，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的生長點在于小額票據(jù)，而其持有者往往是小微企業(yè)，融資需求大、貼現(xiàn)難度高，難以通過銀行獲得融資。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)票據(jù)市場流通的票據(jù)中，20%左右為面額低于500萬元的小額票據(jù)，這塊市場的規(guī)模達到了9萬億元。然而，持有小額承兌匯票的企業(yè)，往往只能將匯票質(zhì)押給民間中介，并付出高昂的貼息，有時候貼息甚至達到20%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士也告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，不管線上還是線下票據(jù)市場，其能夠得以蓬勃發(fā)展歸根結(jié)底的原因是中小企業(yè)融資難。

　　目前，我國存貸款利率還沒有完全市場化，但貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已基本市場化，由市場供求決定，不同地區(qū)、不同時間點存在差異。一般情況下，貼現(xiàn)利率比貸款利率低2到3個百分點。

　　杭州作為中國票據(jù)的集散地，擁有眾多的中小企業(yè)，票據(jù)質(zhì)押融資憑借其融資成本低的優(yōu)勢成為中小企業(yè)融資的主要形式。目前，當?shù)孛刻炝魍ń痤~在200億元左右。

　　2014年，國瀚金融控股集團（以下簡稱國瀚金控）推出了“聯(lián)合·恒贏票據(jù)投資基金”，以私募基金的形式幫助解決企業(yè)的流動性問題。據(jù)介紹，該基金募集的資金主要用于中小企業(yè)票據(jù)質(zhì)押借款及托收和貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，投資回報按不同金額、不同期限，年化收益在8%～12%，投資金額起點為20萬元，每10萬元遞增。目前，該基金人均投資額在100萬元以上。

　　“針對小票難貼現(xiàn)的情況，票據(jù)基金可以發(fā)揮一個小票集合的職能。通過與銀行簽訂協(xié)議，比如一年50億的額度，將一些小票進行規(guī)?；幹?，同時提高對銀行的議價能力?！眹鹂刎撠熑吮硎尽?/p>

　　據(jù)悉，國瀚金控目前在票據(jù)方面的日均交易量在5億元左右，該公司另一位負責人表示，計劃2015年規(guī)模上會有所突破，日均達到11億～21億元。

　　與線下市場不同，中匯在線事件曝光之后，互聯(lián)網(wǎng)平臺對于上線票據(jù)理財產(chǎn)品逐漸趨于謹慎。

　　杭州財米科技有限公司（以下簡稱挖財）總裁顧晨煒表示，票據(jù)理財是公司關(guān)注的一塊領(lǐng)域，但不是特別優(yōu)先，目前還沒有正式上線的相關(guān)產(chǎn)品，因為票據(jù)理財產(chǎn)品收益偏低，而且有下降的趨勢。

　　杭城另一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則表示，不會上線票據(jù)理財產(chǎn)品。該平臺創(chuàng)始合伙人表示，“票據(jù)理財完全沒有優(yōu)勢，正規(guī)的票據(jù)理財收益在4％～5%多一點，收益上和貨幣基金差不多，而靈活度上票據(jù)理財一般要求有固定期限，又沒有貨幣基金方便?！?/p>

　　專家：融資性電票難以發(fā)展

　　據(jù)了解，中匯在線在其票據(jù)理財業(yè)務(wù)上線之初，曾與多個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺展開合作談判。挖財是中匯在線的首批合作談判對象之一。

　　“當時，市場上的票據(jù)理財收益普遍在7%左右，而中匯在線給出了18%的收益”，最重要還是中匯在線的票據(jù)業(yè)務(wù)存在唯一性問題，整個洽談和挖財盡職調(diào)查過程中，都無法提供詳實資料供挖財排除其取票自融的可能性?！蓖谪敺矫姹硎?，票據(jù)理財產(chǎn)品，首選的合作對象是銀行，其次才是專業(yè)的票據(jù)理財平臺。

　　除“自融”的可能性外，票據(jù)理財也并非像一些互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺宣傳的一樣“100%安全”。

　　“唯一性，這是目前很多互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺做得不太規(guī)范的。（銀行承兌匯）票一旦通過互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)不出，要保證票不能被挪動”，挖財風險管理副總裁趙永鵬表示，另外，紙票除了假票風險外，在蓋章簽字中也很容易出錯，雖然不影響承兌，但會出現(xiàn)延期等情況，所以還要考察平臺是否有風險備付金，一旦某一張票據(jù)出現(xiàn)兌付問題，可以先補上。

　　這一點上，電子票據(jù)有天然的優(yōu)勢?！跋啾燃埰?，電票在真實性和唯一性方面都更有優(yōu)勢。電票的轉(zhuǎn)讓操作更嚴格、更便捷，會有電子背書，倒手也不容易操作。”趙永鵬表示。

　　但現(xiàn)實是，票據(jù)市場目前大部分做的是紙票小票。雖然早在2009年10月，由央行建設(shè)并管理的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）就已經(jīng)建成并運行。

　　對此，一位銀行系統(tǒng)出身的人士稱，如果票據(jù)是純粹為貿(mào)易而產(chǎn)生的，電票肯定是會有發(fā)展的，但目前大部分的票是融資性質(zhì)。該人士分析稱，銀行將授信額度變成票據(jù)額度，要求企業(yè)先存入保證金。這樣一來，銀行既吸收了存款，又不占用額度，同時減輕流動資金壓力。因為銀票是半年后支付的，撥備不需要那么高。但企業(yè)拿到票之后，是需要用錢的，所以只能去貼現(xiàn)。如果直接用票據(jù)去付貨款，又存在其他問題，如票據(jù)無法拆分。

　　“如果仍是以融資性票據(jù)為主，電票是很難推動起來的?！鄙鲜鲢y行系統(tǒng)出身人士稱。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，電票只是提高了虛假交易的成本，如果要做假的，還是可以做到的。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展，《票據(jù)法》已經(jīng)跟不上時代了。其實，票據(jù)業(yè)務(wù)本身不是新行業(yè)，但《票據(jù)法》要求有真實交易背景，現(xiàn)在大部分的票據(jù)業(yè)務(wù)處于灰色地帶，行業(yè)管理上比較混亂，沒有統(tǒng)一的標準，專業(yè)素質(zhì)良莠不齊。

　　為此，李映輝在上述論壇上也呼吁相關(guān)部門對《票據(jù)法》進行修改。