2015年前三季度凈利潤338.37億元，同比上升22.8%，EPS1.2元;期末歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為2987.89億元，BVPS10.57元，加回分紅相比14年末實際增長9.14%，凈資產(chǎn)三季度出現(xiàn)負(fù)增長，主要?dú)w于市場大幅波動。前三季度歸屬于母公司股東的綜合收益181.96億元，同比下降60.48%，每股綜合收益0.64元。

　　受股災(zāi)影響，三季度增速低于預(yù)期

　　公司三季度業(yè)績表現(xiàn)略低于預(yù)期，主要?dú)w于三季度市場波動較大，公司投資業(yè)績受到?jīng)_擊。具體而言，三季度公司總投資資產(chǎn)21，586.21億元，較中報下降2.49%。總投資收益率6.88%，較中報下降2.18個百分點。雖然公司從一定程度上受到股災(zāi)影響，但1-9月累計投資收益仍然同比增長59.3%，考慮股災(zāi)背景下，這一表現(xiàn)也較為難得。

　　保費(fèi)增速下調(diào)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　數(shù)據(jù)顯示公司三季度保費(fèi)增速向下調(diào)整，主要原因可能是公司正調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。三季報并未披露公司代理人數(shù)，但根據(jù)經(jīng)驗，人壽依然擁有業(yè)內(nèi)最大代理人團(tuán)隊。目前時點來看，公司投資業(yè)績和保費(fèi)均處于調(diào)整期，但調(diào)整完畢后，作為國內(nèi)最大壽險公司，公司有望釋放更多增長動力。

　　投資建議

　　整體而言公司三季度表現(xiàn)略低預(yù)期，主因三季度股災(zāi)影響?？紤]到此次股災(zāi)對整個金融系統(tǒng)的打擊，行業(yè)業(yè)績增速下調(diào)也從另一方面可理解為預(yù)期內(nèi)。恰逢公司此次保費(fèi)增速也有所調(diào)整，三季度可視為公司真實調(diào)整期。但股災(zāi)后調(diào)整不會一直持續(xù)，公司作為業(yè)內(nèi)最大壽險公司，依然具備強(qiáng)勁的保費(fèi)增長潛力，相信度過調(diào)整期后業(yè)績?nèi)詫谢嘏憩F(xiàn)。 預(yù)計15年全年P(guān)/EV1.46倍，P/B2.38倍?？紤]彈性的推薦順序: 中國平安、 新華保險、 中國太保、 中國人壽。

　　風(fēng)險提示

　　后期政策紅利落地較晚等。