股市震蕩和利率下行，為三季度的保險市場構(gòu)建了一個“痛并快樂”的時代。一方面，部分股市資金及理財產(chǎn)品的資金向保險產(chǎn)品分流，推動上市險企保費收入保持高速增長。截止10月20日，上市險企前三季度的保費數(shù)據(jù)已全部亮相。“成績單”可謂亮眼。另一方面，受6月以來股市的波動，也令保險企業(yè)是否會累于股票，造成盈利波動的擔(dān)憂。

　　樂:保費收入保持兩位數(shù)增長

　　我國保險業(yè)已進入歷史上最好的發(fā)展時期。今年1~9月，保費收入19041.53億元，同 比 增 長19.5%，預(yù)計利潤 2440.19億元，同比增長95.05%。

　　種種跡象表明，我國保險業(yè)已進入了歷史上最好的發(fā)展時期。其中，保險業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大無疑是最為重要的佐證之一。此前披露的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月，保費收入19041.53億元，同比增長19.5%，預(yù)計利潤2440.19億元，同比增長95.05%。

　　隨著10月20日，人保集團對人保財險及人保壽險前三季度的保費數(shù)據(jù)的正式發(fā)布，上市險企前三季度的保費數(shù)據(jù)已全部亮相。相較而言，其保費亦多保持兩位數(shù)增長。以財產(chǎn)險為例，前三季度，中國太平旗下的太平財險保費收入為117億，同比增長21.34%；平安財險實現(xiàn)保費收入為1216億，同比增長15.69%；人保財險亦實現(xiàn)保費收入2116億，同比增長10.38%。僅太保產(chǎn)險略微遜色，前三季度保費收入同比僅增長0.1%，為706.32億。

　　人身保險方面亦類似。前三季度，中國太平旗下太平人壽實現(xiàn)保費收入633億，同比增長24.6%；中國平安旗下平安人壽保費收入1639億，同比增長18.59%；中國人壽保費收入3105億，同比增長14.4%；太保壽險保費收入895.52億，同比增長10.89%；新華保險實現(xiàn)保費收入946億，同比增長9.74%。

　　受益于保費高速增長，保險行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模得到快速增長。安信證券的數(shù)據(jù)顯示，2004年至2014年10年間，行業(yè)總資產(chǎn)年復(fù)合增長率達到23%；同時，保險資金運用余額實現(xiàn)快速增長，2004年至2014年十年間，保險資金余額增長超7倍，每增長1萬億元所需的時間由一年左右縮短至六個月左右。規(guī)模高速增長已成為保險資管“新常態(tài)”。

　　事實上，6月以來，在股市震蕩和利率下行的環(huán)境下，與同期理財產(chǎn)品相比，結(jié)算相對滯后的保險產(chǎn)品收益形成了明顯的競爭優(yōu)勢。部分股市資金及理財產(chǎn)品資金紛紛流至保險產(chǎn)品，推動上市險企保費收入繼續(xù)保持高速增長。

　　相較于大型保險公司對投資型保險產(chǎn)品及保費總規(guī)模擴張方面保持的“克制”，中小保險公司卻開始強勢擴張規(guī)模保費，甚至在原保險業(yè)務(wù)上蠶食大型險企的份額。僅在前8個月，前海人壽、和諧健康、富德生命人壽、國華人壽、昆侖健康、陽光人壽、建信人壽、珠江人壽等不少壽險公司的地方分公司保費收入已經(jīng)超過去年。

　　痛:股市波動引發(fā)盈利波動擔(dān)憂

　　上半年，各保險公司抓住資本市場上漲機會，積極配置股票。但6月中旬以來，股市出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)盈利波動的擔(dān)憂。

　　上半年，各保險公司抓住了資本市場上漲機會，積極配置股權(quán)型投資，取得了比較理想的綜合收益。但6月中旬以來，股市出現(xiàn)大幅波動。這也令保險企業(yè)是否會受累于股票等權(quán)益資產(chǎn)配置，造成盈利波動引發(fā)擔(dān)憂。

　　不過，從記者了解的情況來看，其對于險企三季度凈利潤波動的影響或小于預(yù)期，甚至在部分業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金的投資情況仍處于“歷史最好水平”?！皬那?個月的情況來看，保險資金現(xiàn)的財務(wù)收益率大致在5.6%左右，年化之后在8.4%左右?！痹诖饲芭e辦的第二屆北京國際保險論壇上，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長曹德云曾指出，如果股市保持穩(wěn)定的話，整個行業(yè)的投資收益率將超過去年2個百分點。

　　首創(chuàng)證券分析師邵帥在研報中指出，在滿足償付能力監(jiān)管要求的前提下放寬保險資金投資范圍，盤活保險存量資金，提高保險行業(yè)盈利能力是此次改革的一大特色。如在保險經(jīng)營規(guī)則方面，進一步降低保險公司的保證金要求，使保險公司可用作投資的資金量增多；進一步放寬保險資金的運用形式，將投資股權(quán)、資管產(chǎn)品、金融衍生品劃入可投資范圍等?！耙幌盗蟹艑掗T檻的政策將進一步激活保險資金的運用范圍，在利率持續(xù)下行周期內(nèi)，放寬投資渠道也有利于提高保險公司的盈利能力和保持經(jīng)營活動的靈活性?！薄半S著投資者風(fēng)險偏好的降低，資本市場回報預(yù)期降溫，險資權(quán)益類投資倉位雖然尚未減少，但是投資風(fēng)格將趨于保守和投資策略會相應(yīng)調(diào)整，全年投資收益大概率好于去年?！比A融證券分析師趙莎莎認為，資本市場降溫，也有助于銀保市場回暖。

　　另一方面，險企的資產(chǎn)配置亦被認為將會更加多元化。安信證券分析師趙湘懷指出，銀行存款和債券配置比例有望進一步下降，長期來看仍具備向上趨勢。隨著險資與實體經(jīng)濟結(jié)合地更為緊密，另類投資的比例會大幅上升，資產(chǎn)配置方向或?qū)@“一橫一縱，五個板塊”。

　　人身保險方面

　　中國人壽 保費收入3105億 同比增長14.4%中國平安 保費收入1639億 同比增長18.59%中國太保 保費收入895.52億 同比增長0.89%新華保險 保費收入946億 同比增長9.7%太平人壽 保費收入為633億 同比增長24.6%

　　擔(dān)憂

　　上半年，各保險公司抓住了資本市場上漲機會，積極配置股權(quán)型投資。但6月中旬以來，股市出現(xiàn)大幅波動。這也令保險企業(yè)是否會受累于股票等權(quán)益資產(chǎn)配置，造成盈利波動并引發(fā)擔(dān)憂。