雖然2016年1月的險(xiǎn)資運(yùn)用數(shù)據(jù)尚未出爐，但有跡象顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對債券配置的熱情正在變?nèi)酢！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中債登）和上清所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總債券托管量為2.32萬億元，凈減持1541億元，創(chuàng)歷史最高。

　　雖然2014年以來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直在主動減持債券資產(chǎn)，但近兩個(gè)月以來的大幅減持仍然有些出乎市場意料。對此，多位險(xiǎn)資投資人士表示，收益率創(chuàng)新低后，資產(chǎn)收益與負(fù)債成本面臨倒掛風(fēng)險(xiǎn)，抑制了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對債券需求的擴(kuò)張。

　　債券遭大規(guī)模減持

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理中債登和上清所發(fā)布的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，1月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總?cè)泄芰繛?.32萬億元，占全部托管規(guī)模的比例由2014年1月的8.38%下降至5.02%。

　　對此，多位險(xiǎn)資投資人士認(rèn)為，債券資產(chǎn)較低的收益率或不能支撐保險(xiǎn)公司較高的資金成本，險(xiǎn)資對各類債券品種需求下滑成趨勢。隨著債市收益率下降，資產(chǎn)收益與負(fù)債成本面臨短期倒掛風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資配置力度明顯放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，10年期國債收益率為2.83%、10年期國開行債、企業(yè)債（AAA）分別為3.15%、3.74%。而據(jù)華創(chuàng)證券推算，2011年以來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金成本基本呈震蕩上行走勢，目前為5%左右。

　　險(xiǎn)資配置壓力加大

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著低利率周期的開啟，險(xiǎn)資對銀行存款和債券兩項(xiàng)固定收益類資產(chǎn)的配置近年來呈趨勢性下降。截至2015年12月，銀行存款和債權(quán)在險(xiǎn)資運(yùn)用中的占比已下降至56%，而2014年初兩項(xiàng)固收資產(chǎn)配置占比為72%。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，宏觀環(huán)境壓力很大，利率料長期處于下行通道；另一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)持續(xù)增長，導(dǎo)致資產(chǎn)端的投資配置壓力有增無減。中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，以去年全國保費(fèi)收入規(guī)模為基礎(chǔ)，按照每年10%~20%的增長率計(jì)算，今年保費(fèi)收入有望達(dá)3萬億元，加上今年預(yù)計(jì)還有10%~15%的資產(chǎn)到期，全年合計(jì)將有超過4萬億元保險(xiǎn)資金需要配置。

　　對大型險(xiǎn)企而言，資產(chǎn)配置壓力還相對不明顯。根據(jù)華創(chuàng)證券對四家上市險(xiǎn)企2015年中報(bào)推算，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)的資金成本大概分別為4.4%、4.5%、4.2%和3.7%。

　　但更多的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，尤其是“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”型險(xiǎn)企，則面臨著更大的資金配置壓力。據(jù)了解，多家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)已下調(diào)今年的預(yù)期收益率，初步判斷達(dá)到或超過去年收益率的概率不大。