險資舉牌潮所引發(fā)的市場效應(yīng)及行業(yè)爭議已是不爭的事實，其中暗含著的成本收益錯配和利差損等風(fēng)險是被“詬病”的關(guān)鍵。

　　就在保險資金在二級市場頻繁舉牌上市公司，并引起輿論沸騰的同時，監(jiān)管的靴子已悄然臨近。保監(jiān)會近日發(fā)文指出，將對不符合相關(guān)流動性風(fēng)險的險企做資產(chǎn)配置風(fēng)險排查，并將對公司資產(chǎn)負(fù)債管理和壓力測試情況進(jìn)行審慎性評估，并視情況采取監(jiān)管措施。

　　事實上，關(guān)于險資舉牌潮所引發(fā)的市場效應(yīng)及行業(yè)爭議已是不爭的事實，其中暗含著的成本收益錯配和利差損等風(fēng)險正是被“詬病”的關(guān)鍵。

　　險企需開展資產(chǎn)配置壓力測試

　　保險資金在二級市場的頻繁舉牌一事已引起有關(guān)部門警惕。12月11日，保監(jiān)會發(fā)布了《中國保監(jiān)會關(guān)于加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)，并劍指新形勢下保險公司資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　在上述文件中，保監(jiān)會雖未明確指向近期保險資金在二級市場的操作，但重點強調(diào)的當(dāng)前保險投資的成本收益錯配風(fēng)險、期限錯配風(fēng)險、流動性風(fēng)險，均與舉牌的資金來源有較大的相關(guān)性?！氨ｋU公司本身是經(jīng)營風(fēng)險的機構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債管理和資產(chǎn)配置對公司經(jīng)營影響較大?！北１O(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，但當(dāng)前，一些保險公司的部分負(fù)債端業(yè)務(wù)呈現(xiàn)期限短、成本高的特征，如果這部分資金集中投資于股權(quán)、不動產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，易產(chǎn)生流動性風(fēng)險。針對這一情況，《通知》針對重點保險公司，要求其進(jìn)行規(guī)定情景下的資產(chǎn)配置壓力測試，評估對資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流和償付能力的影響。其中包括設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，劃定需要提交壓力測試報告的公司范圍；規(guī)定壓力測試報告的內(nèi)容；加強審慎性評估和后續(xù)監(jiān)管三個部分。

　　記者了解到，“壓力測試報告”將包括對相關(guān)賬戶資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和比例的描述，以及公司制定的相關(guān)保險業(yè)務(wù)發(fā)展計劃和資產(chǎn)配置計劃；相關(guān)賬戶預(yù)期現(xiàn)金流、平均持有期、成本收益情況，以及缺口和比率情況等，同時根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場變化和行業(yè)發(fā)展情況，設(shè)定資產(chǎn)配置壓力測試情形，分析單因素變動情形下，對公司當(dāng)期資產(chǎn)收益率、利潤、凈資產(chǎn)、凈現(xiàn)金流和償付能力充足率的影響。值得關(guān)注的是，除了相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量占比等硬性指標(biāo)外，監(jiān)管部門還提出了針對股市漲跌和利率下行帶來的市場性因素的預(yù)測。

　　就在保監(jiān)會發(fā)布《通知》同日，一份《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)結(jié)束征求意見。在這份向各壽險公司內(nèi)部下發(fā)的文件提出，保險公司銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品的，應(yīng)保持償付能力充足率不低于100%且核心償付能力充足率不低于50%。若低于兩者任一指標(biāo)，應(yīng)立即停止銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品。——這也被解讀為對于保險產(chǎn)品端的嚴(yán)格把控。事實上，高現(xiàn)價保單與險資舉牌的資金來源亦十分密切。

　　短期內(nèi)“舉牌熱”或難降溫

　　在險資頻頻通過二級市場舉牌增持上市公司的當(dāng)下，保監(jiān)會“組合拳”被認(rèn)為旨在為其“降溫”。

　　那么，監(jiān)管部門此次政策的出臺，能否減速險資舉牌？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在保費結(jié)構(gòu)、成本考量等因素的疊加下，低估值的大盤藍(lán)籌股依然很可能會成為險企的首選配置目標(biāo)。而具備房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)投資背景、有機會獲得大股東身份等，也成為保險公司難以割舍地產(chǎn)上市公司的原因。

　　不過，長遠(yuǎn)來看，嚴(yán)格監(jiān)管終歸會發(fā)生作用。即將正式實施的“償二代”或成為重要轉(zhuǎn)折點。記者了解到，已經(jīng)籌備3年的“償二代”目前正在過渡期，未來2年內(nèi)有望正式實施。在償二代體系下，保險公司投資股市對資本的占用將大大提高，比償一代提高約3倍?！拔磥韺嵤┝藘敹?，險企的股票投資也許不會像現(xiàn)在這么張揚?！庇斜ｋU業(yè)內(nèi)人士表示，“而中小型保險公司將面臨更大的資本壓力，將不得不在產(chǎn)品調(diào)整、資產(chǎn)配置和資本補充等方面進(jìn)行更多的功課?！?