10月14日，普華永道發(fā)布了《2015年上半年保險公司半年報分析》(下稱《分析》)。

　　《分析》表示，在包含保戶投資款新增交費(fèi)在內(nèi)的規(guī)模保費(fèi)市場份額口徑下，6家上市保險公司市場份額下降較快，已經(jīng)將要失去規(guī)模保費(fèi)的半壁江山；但在不包含新增交費(fèi)的原保費(fèi)口徑下，6家上市公司市場份額雖然有所下降但速度較緩，仍然保持了65%的市場份額。究其原因，更多的是上市保險公司主動選擇了內(nèi)含價值高的保險業(yè)務(wù)。

　　上市保險公司退保率整體上呈上升趨勢，且2015年上半年增速較快，但細(xì)節(jié)有所不同。表現(xiàn)最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。

　　華夏人壽新增交費(fèi)占比97.0%

　　2015年，國內(nèi)壽險市場“黑馬”頻現(xiàn)。

　　根據(jù)保監(jiān)會最新發(fā)布的壽險公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1-8月，規(guī)模保費(fèi)收入前5名的人身保險公司中，生命人壽以1086.47億元位列第三，華夏人壽以1064.25億元位列第四，而二者在去年的排名還處于“第二梯隊(duì)”。

　　針對這一現(xiàn)象，普華永道在其10月14日發(fā)布的《分析》中，通過對今年上半年規(guī)模保費(fèi)市場份額增長最快的4家壽險公司，即華夏人壽、建信人壽、陽光人壽和生命人壽，與6家上市保險公司比較發(fā)現(xiàn)，規(guī)模保費(fèi)市場份額增長迅速的公司，保戶投資款新增交費(fèi)占比多高于行業(yè)平均水平。

　　保戶投資款新增交費(fèi)，即以萬能險為主的保費(fèi)收入。該項(xiàng)收入占比行業(yè)平均水平約為27%。具體而言，華夏人壽為97.0%、生命人壽為41.8%、陽光人壽為39.7%和建信人壽為29.4%；而平安人壽為28.1%、太保壽險為6.4%、人保壽險為5.25%、國壽股份為4.3%、太平人壽為2.2%以及新華人壽為1.8%。

　　《分析》指出，規(guī)模保費(fèi)市場份額增長最快的4家壽險公司，其保戶投資款新增交費(fèi)占比均高于行業(yè)平均水平；行業(yè)領(lǐng)先的6家上市保險公司除平安人壽外，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。比較結(jié)果與通常理解的保戶投資款更容易幫助保險公司“沖規(guī)模”的情況一致。

　　普華永道中國保險業(yè)主管合伙人周星對記者表示：“通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在選擇可以確認(rèn)保費(fèi)收入的保險業(yè)務(wù)還是選擇快速增加規(guī)模的投資型業(yè)務(wù)的岔路口上，6家上市保險公司將更多籌碼放在了前者一側(cè)。在規(guī)模保費(fèi)市場上，6家上市保險公司市場份額節(jié)節(jié)下降當(dāng)然受市場競爭加劇的影響，但在一定程度上也是幾家上市保險公司主動選擇的結(jié)果?！?/p>

　　對此，一位上市保險公司人士對記者坦言：“萬能險在行業(yè)存在一定爭議，往往是中小保險公司選擇用來‘沖規(guī)?！囊环N方式，而上市保險公司業(yè)務(wù)渠道更加完善、市場份額更加穩(wěn)定，因此會以更加注重內(nèi)含價值的保障型保險業(yè)務(wù)為主。”

　　的確，《分析》顯示，在不包含保戶投資款新增交費(fèi)的原保費(fèi)口徑下，6家上市保險公司市場份額雖然有所下降，但仍然保持了65%的市場份額。今年1-8月原保險保費(fèi)收入中，國壽股份為27750535萬元、平安人壽為14948791萬元、新華人壽為8562763萬元、太保壽險為8020878萬元、人保壽險為7587033萬元、太平人壽為5785015萬元。

　　退保率有所上升

　　退保率上升，一直是壽險行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)《分析》，部分上市保險公司近年來退保金與退保率統(tǒng)計如下：

　　2015年上半年，國壽股份的退保金和退保率分別為71781百萬元、4.0%；平安人壽為11173百萬元、1.3%；新華人壽為39422百萬元、7.2%；太保壽險為17137百萬元、3.1%；太平壽險為20229百萬元、11.0%。

　　追溯以上保險公司2014年、2013年和2012年各上半年的退保率可以發(fā)現(xiàn)，上市保險公司退保率整體上呈上升趨勢，且2015年上半年增速較快，但細(xì)節(jié)有所不同。表現(xiàn)最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。

　　具體退保率為：

　　2014年上半年，國壽3.3%、平安人壽0.7%、新華人壽3.8%、太保壽險3.3%、太平人壽3.6%。

　　2013年上半年，國壽2.1%、平安人壽0.6%、新華人壽3.2%、太保壽險2.2%、太平人壽1.9%。

　　2012年上半年，國壽1.38%、平安人壽0.45%、新華人壽2.46%、太保人壽1.87%、太平人壽1.56%。

　　周星表示，“退保金和退保率的上升一直是壽險行業(yè)近年被媒體和分析師關(guān)注的重點(diǎn)，多數(shù)分析的顧慮都是持續(xù)上升的退保率會給保險公司帶來較大的現(xiàn)金給付壓力?！?/p>

　　為了更進(jìn)一步評估影響，《分析》基于現(xiàn)金流量表，對各上市保險公司的保險業(yè)務(wù)直接現(xiàn)金流進(jìn)行了分析。其中，中國平安和中國太保的保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金流均呈上升趨勢，但增速低于業(yè)務(wù)規(guī)模增速，而國壽股份和新華人壽保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金流在個別年度呈下降走勢。

　　需要說明的是，由于獲取數(shù)據(jù)的限制，《分析》僅就國壽股份、新華人壽、中國平安和中國太保的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且中國平安和中國太保是合并壽險與財產(chǎn)險結(jié)果。

　　周星稱，“退保金增加只是降低現(xiàn)金流入的一個因素，對壽險公司而言，滿期給付通常是導(dǎo)致現(xiàn)金流出的另一重大因素。現(xiàn)金流管理對于保險公司經(jīng)營的重要性毋庸置疑，如何保持持續(xù)穩(wěn)定的保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入增長，是公司管理層需要認(rèn)真考慮的問題。再次提醒，因?yàn)閿?shù)字無法拆分，上述現(xiàn)金流分析中國平安和中國太保是壽險和財產(chǎn)險合并數(shù)字，這有可能是導(dǎo)致兩家公司保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金流走勢好于國壽股份和新華人壽的一個原因?！?/p>

　　前述上市保險公司人士亦稱，“退保金并不是影響上市保險公司現(xiàn)金流的絕對因素，對不同公司的影響也不盡相同?！?/p>