從今年3月停牌到9月21日復(fù)牌，華資實業(yè)僅開展了非公開發(fā)行股票這一重要事項。也恰是這個事項，讓外界看到了主營業(yè)務(wù)虧損、靠投資收益保持盈利的不一樣的華資實業(yè)。本周卻以漲停積極回應(yīng)。

　　華資實業(yè)非公開發(fā)行事項的重點是，公司計劃募集約316.8億元資金，用于增資華夏人壽保險股份有限公司，并獲得約51%的股權(quán)。外界關(guān)注的是，今年以來在二級市場接連舉牌、總資產(chǎn)超過2000億元的華夏人壽，卻“委身”停牌前總市值只有60億元的制糖企業(yè)華資實業(yè)，人們不禁要問，這究竟是一出怎樣的戲碼？

　　華夏人壽將易主華資實業(yè)

　　9月19日，華資實業(yè)連發(fā)20個公告，詳盡披露公司非公開發(fā)行預(yù)案。公告稱，華資實業(yè)擬以9.14元/股的價格非公開發(fā)行不超過34.7億股，募資316.8億元用于增資華夏人壽。增資完成后，華資實業(yè)將取得華夏人壽51%的股權(quán)，控股華夏人壽。

　　據(jù)華資實業(yè)的公告，非公開發(fā)行對象分別是華資實業(yè)控股股東草原糖業(yè)，以及九州證券擬設(shè)立的“九州增發(fā)二期”集合資產(chǎn)管理計劃、中信信誠擬設(shè)立的“中信信誠·華實金融投資1號”專項資產(chǎn)管理計劃、新時代證券擬設(shè)立的“新時代華資實業(yè)定增1號”集合資產(chǎn)管理計劃、前海金鷹資管擬設(shè)立的“前海金鷹粵通36號”專項資產(chǎn)管理計劃、郁金香投資這6家公司。在認(rèn)購金額方面，草原糖業(yè)認(rèn)購160億元，占總?cè)谫Y額50.5%的半壁江山。

　　另外，此次發(fā)行還涉及一項關(guān)聯(lián)交易，即華資實業(yè)部分董事、監(jiān)事、高管參與認(rèn)購新時代證券資產(chǎn)管理計劃，華夏保險部分高管參與認(rèn)購九州證券資產(chǎn)管理計劃。

　　華資實業(yè)公告稱，公司將加大投入，將保險業(yè)務(wù)做大做強，從而實現(xiàn)從以制糖業(yè)務(wù)為主業(yè)的上市公司轉(zhuǎn)型為以金融保險、制糖為主業(yè)的雙主業(yè)上市公司。

　　華資實業(yè)的內(nèi)部人員向記者表示，“因為需要保監(jiān)會和證監(jiān)會等部門的審核，預(yù)案落地至少還需要半年時間”。

　　但二級市場已經(jīng)給出積極回應(yīng)。在停牌6個多月后，9月21日復(fù)牌的華資實業(yè)無懼大盤低迷，連拉4個漲停板。

　　投資收益成就華夏人壽

　　在華資實業(yè)和華夏人壽這次“結(jié)緣”過程中，最令外界感到意外的是華夏人壽的180度轉(zhuǎn)變。

　　今年7月初，在股市風(fēng)聲鶴唳的時候，華夏人壽發(fā)布護(hù)盤聲明，宣稱“大舉逢低建倉并將持續(xù)加倉入市”。而在此之前，華夏人壽就在二級市場“屢出風(fēng)頭”。今年1月初，華夏人壽舉牌同洲電子(002052)就曾轟動一時。當(dāng)時，華夏人壽通過“華夏人壽保險股份有限公司-萬能保險產(chǎn)品”賬戶，耗資超過2.6億元增持同洲電子共計3416萬股，獲得其5.0018%的股份。隨后，華夏人壽幾次增持同洲電子，到目前共持有同洲電子6830.8萬股，成為該公司第一大流通股股東。

　　因為華夏人壽不動聲色的增持動作，市場甚至猜測華夏人壽有意借殼同洲電子上市，華夏人壽對市場中的這種猜測也不置可否。同洲電子的中報顯示，截至6月31日，華夏人壽依然是同洲電子的第一大流通股股東、第二大股東，其通過萬能險持有的同洲電子的股權(quán)比例已經(jīng)達(dá)到12.25%。

　　不只是同洲電子，華夏人壽萬能保險產(chǎn)品還至少增持了13家上市公司股份。至9月14日，華夏人壽還是中國銀行(601988)第三大流通股股東，以及中國鐵建(601186)第四大流通股股東和中國聯(lián)通(600050)第五大流通股股東。

　　當(dāng)華夏人壽即將變?yōu)槿A資實業(yè)的控股子公司之際，華夏人壽在二級市場的作為或許只有一個答案可以解釋，那就是投資獲利。華夏人壽增持了中國銀行、中國鐵建和中國聯(lián)通等公司的股票，也曾對中國鐵建、中國聯(lián)通股票做了減持操作，波段操作跡象明顯。

　　據(jù)了解，被稱為保險業(yè)“黑馬”的華夏人壽，其擺脫虧損窘境的方法并不是靠保險業(yè)務(wù)的出色經(jīng)營，而是靠資本市場的投資收益。

　　華夏人壽成立于2006年，最初的注冊資本為4億元。自成立開始，華夏人壽長期虧損。

　　為華夏人壽貢獻(xiàn)主要營收的產(chǎn)品是實際結(jié)算利率較高又有保底收益的萬能險產(chǎn)品。目前，華夏人壽的萬能險產(chǎn)品最低年結(jié)算利率為4%，最高為7.2%，年結(jié)算利率水平在保險業(yè)屬中高水平，相比傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品的收益率(4.5%-5%)和5年定期存款利率(3.1%-5.1%)高出不少。而高結(jié)算利率意味著華夏人壽需要相應(yīng)計提比較高的準(zhǔn)備金，以及較高的償付能力。

　　因此，華夏人壽在業(yè)務(wù)擴張時，主要股東持續(xù)增加資本金。華夏人壽的注冊資本從2012年的40億元猛增到2014年的123億元，截至目前為153億元。在非上市壽險企業(yè)中華夏人壽的注冊資本金最多。

　　在增加注冊資本的同時，華夏人壽也通過投資操作保證較好的收益。

　　2014年，華夏人壽在累計虧損42.2億元(2014年初)后首次盈利，凈利潤達(dá)11.55億元。需要注意的是，華夏人壽投資收益高達(dá)72.06億元。其中，華夏人壽在2014年持有的可供出售的金融資產(chǎn)，包括金融債券、企業(yè)債券、基金、股票、股權(quán)投資基金、信托計劃投資等比2013年凈增加242億元，在持有這些金融資產(chǎn)和處置這些金融資產(chǎn)中獲得收益39億元。2014年，華夏人壽實現(xiàn)投資收益率為9.2%，實現(xiàn)綜合投資收益率為11.6%，在保險業(yè)位列第四名。

　　當(dāng)然，華夏人壽以及其他在二級市場收獲頗豐的保險企業(yè)，在今天的股市上能否穩(wěn)住收益率也已經(jīng)是個問題。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授徐高林向記者表示，股市不振，保險企業(yè)投資收益率肯定會承壓。不過，也有專家向記者表示，保險企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)配置，還是能實現(xiàn)較好的收益率的，通過投資去發(fā)展公司畢竟不是長久之計。

　　到今年8月31日，華夏人壽總保費規(guī)模1082億元，排名市場第三。在外界猜測華夏人壽將會怎樣登陸資本市場的問題時，它卻以被增資控股的形式出現(xiàn)在華資實業(yè)的公告中。

　　“明天系”身影

　　在一些專家眼中，對保險市場“影響甚微”的華夏人壽，相比華資實業(yè)儼然是一家巨無霸企業(yè)。

　　華資實業(yè)在停牌前市值不足60億元。今年上半年，華資實業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2922.11萬元，同比巨降74.07%；實現(xiàn)凈利潤1.57億元，同比巨增477.76%。華資實業(yè)公告稱，利潤主要來自投資收益。其中，從恒泰證券獲得1.6億元投資收益，從華夏銀行獲得2302.2萬元現(xiàn)金紅利。實際上，從2012~2014年，華資實業(yè)創(chuàng)造的凈利潤主要來自投資收益。目前，華資實業(yè)旗下三家子公司全部為虧損狀態(tài)。華資實業(yè)的中報顯示，制糖業(yè)占了公司收入的95.9%，但上半年公司的毛利率卻為-3.26%，這說明公司的主營制糖業(yè)收入小于成本，處于虧損狀態(tài)。

　　但正是這樣的華資實業(yè)最終將以非公開發(fā)行股票的方式增持并控股總資產(chǎn)超過2000億元人民幣的華夏人壽。

　　據(jù)記者查證，此次非公開發(fā)行股票疑與資本市場巨頭“明天系”有莫大關(guān)系。

　　華資實業(yè)的主要股東——草原糖業(yè)、包頭市實創(chuàng)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)有限公司、包頭市北普實業(yè)有限公司——這三家公司共持有華資實業(yè)54.32%的股份，這三家公司的法人代表都是明天控股的創(chuàng)始人、“資本大鱷”肖建華的堂弟，明天控股法人代表肖衛(wèi)華。

　　在華資實業(yè)此次非公開發(fā)行對象中，草原糖業(yè)、新時代證券的實際控制人都是肖衛(wèi)華。另外，郁金香投資的主要股東上海宜利實業(yè)發(fā)展有限公司和北京新天地互動多媒體技術(shù)有限公司的法人代表也是肖衛(wèi)華。

　　因此，在此次計劃非公開發(fā)行的34.7億股股票中，肖衛(wèi)華控制的三家公司持有約23.72億股，占新發(fā)行股本的68.35%。

　　而被增資的華夏人壽也被市場認(rèn)為是“明天系”企業(yè)之一。據(jù)記者了解，現(xiàn)任華夏人壽董事長李飛曾擔(dān)任新時代證券監(jiān)事長，監(jiān)事牟艷麗、董事孫寶泉都曾有明天控股旗下公司工作經(jīng)歷。

　　據(jù)華夏人壽披露，公司主要股東分別為北京世紀(jì)力宏計算機軟件科技有限公司、北京千禧世豪電子科技有限公司、山東零度聚陣商貿(mào)有限公司、北京百利博文技術(shù)有限公司、天津華宇天地商貿(mào)有限公司、北京中勝世紀(jì)科技有限公司和天津港(集團)有限公司，它們分別持有華夏人壽20%、20%、14.88%、12.97%、11.55%、11.23%和6.5%的股份，占總股份的97.13%。

　　據(jù)記者查證，世紀(jì)力宏、千禧世豪、零度聚陣、百利博文和華宇天地等幾家公司，都是層層控股，最后的控制人往往是分散在武漢、深圳、包頭等地的籍籍無名的自然人。這些自然人與明天控股有怎樣的聯(lián)系，目前還無從得知。

　　在二級市場，華夏人壽將成為華資實業(yè)控股子公司的消息推動了華資實業(yè)股價大漲。

　　相對而言，華夏人壽反應(yīng)平靜。華夏人壽的內(nèi)部人士向記者表示：“(我們)只是換了個控股股東，對我們的業(yè)務(wù)沒有任何影響。就好比天津港集團是我們的股東，現(xiàn)在換成了別人而已?！?